證監會：進一步完善境外投資者投資A股相關制度

證券時報記者 江聃

6月21日凌晨，摩根士丹利資本國際公司宣布，從2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場指數和全球基準指數。證監會新聞發言人張曉軍在隨後的答記者問時表示，證監會讚賞MSCI做出這一決定，這是順應國際投資者需求的必然之舉。證監會將會同相關各方，進一步完善境外投資者投資A股的相關制度和規則，便利境外投資者通過包括跟蹤MSCI指數在內的多種方式投資A股。

證監會副主席方星海21日晚間在參加央視財經評論時指出，A股納入MSCI指數后，會吸引一些境外長期資金進入A股市場，對部分A股上市公司任性停牌形成制約。而如果資金進出太快，可能會對國內外匯市場帶來挑戰。同時，MSCI將在境外推出一些風險管理工具，證監會未來需要面對如何進行跨境衍生品的監管協調等問題。

對於應對上述風險和挑戰，方星海表示很有信心。他說，長期資金的進入有助於金融市場的穩定健康發展，風平浪靜好行船，一些改革措施也會儘快推出。同時，方星海透露，在與MSCI的談判過程中，證監會堅持了兩條底線：一是不管推出任何衍生產品都不能影響國內市場；二是重要的衍生產品流動性要留在國內，也即場內衍生品還是需要監管部門審批。

部分機構人士後續發表觀點認為，A股納入MSCI指數的方案正面且超預期，但短期影響有限，只是資本市場國際化的中間步驟。參考韓國台灣等新興市場，以初始較低比例納入MSCI到全部市值納入指數，花費了6~10年時間。

根據MSCI的公告，方案主要集中在兩點：一是，本次納入A股數量由原來的169隻提升到222隻，佔新興市場指數權重由0.5%提升至0.73%。二是，MSCI明確將於2018年5月和2018年8月分兩步開始納入計劃，若互聯互通機制中單日額度限制被取消或者大幅提高，MSCI不排除修改為一次性實施方案。MSCI將先推出MSCIA股國際大盤暫行指數，8月再推出MSCI暫行指數和MSCI新興市場暫行指數，供投資者選擇。

華泰首席策略分析師戴康認為，A股成功納入MSCI指數體系，在納入比例和入選成分股兩個方面超出市場預期，其中，非銀金融和銀行板塊的股票個數從提案的19個和7個分別提升至31個和19個，金融板塊股票個數佔比從15%上升至23%。

中銀國際首席策略分析師胡文洲表示，A股納入MSCI意味著資本市場將進入一個新的發展階段，也為投資者增加了新的投資機遇。行業板塊方面，將中長期利好A股大消費行業，尤其是以白酒、家電為代表的白馬消費股。

對於A股接下來的國際化進程，中金公司首席策略分析師、董事總經理王漢鋒認為，A股納入比例進度將視整體資本市場開放的程度以及A股投資限制的降低而進一步提高。胡文洲表示，未來A股納入MSCI新興市場指數的進程可能除了增加當前僅為5%的流通市值納入因子以外，也考慮加入中等市值股票。