基金經理隔空爭論 該買大盤藍籌還是中小創？

A股的大盤藍籌風從去年刮到了今年，投資者紛紛迴避中小創，扎堆買入大盤藍籌。近日基金年報陸續披露，界面新聞梳理髮現，基金經理對於市場風格的看法可謂眾說紛紜，甚至出自同一家基金公司的年報觀點也迥然不同。

由廣發基金副總經理易陽方擔綱的廣發聚豐成立至今已12年，任職回報近五倍。不過，該基金2016年虧損20.68%，表現不佳。易陽方在年報中反思道，政策是決定市場大趨勢的首要因素，增量資金決定了市場的短期風格。由於對這兩點認識不足，調整不及時，導致基金績效不佳。

對於2017年市場，易陽方認為，從市場主體的角度看，機構投資者在市場話語權逐漸增加，尤其是以保險和陽光私募為代表的絕對收益投資者開始主導市場行情，市場偏好更傾向於價值型的大盤藍籌股，未來保險+私募+養老等絕對收益者將繼續引領風險偏好，大盤藍籌將繼續跑贏。

而近日離職的廣發基金前權益總監劉曉龍則認為，從全年來看，成長和周期的機會大於價值股。原因在於，利率上行的周期對於價值股不利，而經過一年的修復，價值股的估值優勢在逐漸喪失。旗下基金廣發行業領先A年報認為，上半年競爭環境良好的周期股機會較大，如化工、電解鋁、鋼鐵等行業。下半年，內生增長穩定、估值合理的成長股將會成為市場的主流機會。另外，一帶一路可能成為二季度的主題性投資機會。

富國基金朱少醒也是市場中為數不多的超十年任職經驗「老司機」。旗下富國天惠與廣發聚豐同年成立，任職至今回報超八倍，基金側重成長型風格。由於過去一年價值風格顯著跑贏成長風格，使得該基金業績亦難言佳，全年虧損15%。就今年而言，朱少醒認為，成長股和價值股的機會變得更趨均衡。基金年報稱，核心倉位將繼續以合理的價格持有具有長期競爭力的公司。

博時基金周志超在年報中表現出對大盤股後市行情的疑慮。他的理念以「逆向投資」為核心，旗下博時卓越品牌近五年連續排名同類產品前50%。基金年報表示，更傾向於估值便宜的中小盤價值股。其給出的理由是：2015年股市大幅下跌之後，大盤藍籌股的表現已經遠遠強於小盤股。相比5178的高點，很多大盤藍籌股的股價基本都沒跌，甚至是漲的。

泓德基金成立於2015年，雖然公司很「年輕」，但卻吸引了不少機構客戶。以旗下泓德戰略轉型股票為例，該基金機構持有者佔比約九成。該基金認為，部分成長股的估值經過一年的消化已趨於合理甚至偏低，相較2016年表現突出的周期品及部分低估值藍籌，成長股的性價比優勢已經開始逐漸顯露。

去年嶄露頭角的國泰基金經理楊飛也是成長股的堅定看好者，尤其是經過充分調整的高景氣行業。比較看好的行業包括園林、環保、通信、醫藥生物、電子等。

除了對今年市場風格展開激烈的「隔空討論」外，一些基金經理也指出了今年的投資雷區。泓德優選成長表示，今年在組合中仍然會維持部分對金融、地產等低估值資產的配置，但對半年以來依靠價格大幅上漲從而盈利迅速好轉的中上游公司需要保持一定程度的謹慎。廣發基金前權益總監劉曉龍認為，需要迴避兩類公司：第一類是業績來自於併購的公司，未來兩年商譽減值的風險極高。第二類是殼公司，其價值會逐步向20億以內靠攏。