安邦智庫：中國經濟穩增長需要多元支撐

2017-03-07

在十九大之年，政府會訂下什麼樣的經濟增長目標？這是國內外市場都高度關注的問題。從諸多信息來判斷，今年經濟增長可能仍然會訂出區間目標，增長目標的範圍應該在6%-7%之間。

經濟增長問題之所以重新變得重要，是因為轉型過程的需要維持基本的經濟增速，這一問題在今年變得尤為迫切。可以接受的是小幅、逐步的經濟增速放緩，也就是L型增長，但不能承受經濟大幅失速下跌，否則將會使經濟社會出現失序甚至陷入動蕩。經濟目標關係到經濟政策制訂，而經濟政策將影響到各種經濟資源的投入，因此，弄清今年經濟的主要政策支撐點就非常重要。

從目前的信息來看，投資成為中央政府和地方政府依靠的重要手段，其中，基建投資又被視為主要的支撐手段。從各地公布的「兩會」政府工作報告來看，部分中西部地區的

2017年GDP增長目標或固定資產投資目標較2016年有所提高。從各地數據可以發現，在23個已公布目標增速的省份，2017年固定資產投資目標的規模已超過45萬億（相當於2016年全國投資規模的75.4%）。部分省份2017年固定資產投資目標明顯超預期，比如新疆2017年固定資產投資目標增速為50%（2016年實際增速為-5.1%）、遼寧目標增速12%（2016年為-63.5%）、福建目標增速15%（2016年為9.3%）、西藏目標增速20%（2016年為20%）、廣東目標增速15%（2016年為10%），貴州、雲南等西南省份的增速也接近20%。

基於已公布固定資產目標增速的20個省份數據，中金公司估算今年全國固定資產投資增速可能在10%左右，高於2016年8.1%的全國投資增速。安邦智庫（ANBOUND）的判斷是，2017年的全國固定資產投資增速不能過低，如果投資增速降到9

%之下並且持續，6.5%的經濟增長率有可能維持不住。因此，維持10%或以上的投資增速，對於今年的穩增長很有必要。

要在經濟相對低迷的背景下保持一定的投資增速，主要支撐來自哪些領域的投資呢？過去可以依靠的是幾大支柱——房地產、基礎建設、製造業，但今年的形勢已有很大變化。今年的房地產投資將受到房地產調控的明顯影響，而製造業投資主要是企業根據自身的盈利和生產意願來調整，今年也難以有明顯起色，就剩下基建投資被寄予厚望。由於政府通過基建投資可以掌握更多的投資主動權，因此被視為穩定經濟增長的重要支撐點。一些地方政府對習總書記提出的「擼起袖子干」，也解讀為要確保經濟維穩，引發了市場對今年基建大幹快上的預期。國內機構的研究認為，今年整體固定資產投資增速的改善最大的可能是來自基建，2016年全年基建投資名義增速為15.7%，而今年的基建名義增速可能高於去年，可能回升到16%-20%的區間。