電子元件:探十三五國家戰略性新興產業發展

「十三五」國家戰略性新興產業發展規劃印發

在整個「十三五」國家戰略性新興產業發展規劃中,我們重點關注如何提升核心基礎硬體供給能力。「規劃」指出:提升關鍵晶元設計水平,發展面向新應用的晶元。加快16/14納米工藝產業化和存儲器生產線建設,提升封裝測試業技術水平和產業集中度,加緊布局后摩爾定律時代晶元相關領域;實現主動矩陣有機發光二極體(AMOLED)、超高清(4K/8K)量子點液晶顯示、柔性顯示等技術國產化突破及規模應用;推動智能感測器、電力電子、印刷電子、半導體照明、慣性導航等領域關鍵技術研發和產業化,提升新型片式元件、光通信器件、專用電子材料供給保障能力。

從細分領域成長趨勢解讀《規劃》

解讀《規劃》,我們認為一系列子行業機遇凸顯,具體來說:1、集成電路全產業鏈后迎來摩爾時代下的絕佳趕超期,在戰略規劃+併購推進下完成彎道超車。建議IC設計領域重點關注北京君正、匯頂科技、兆易創新、全志科技,IC封測領域重點關注長電科技、華天科技、通富微電,半導體設備領域重點關注七星電子,IC耗材領域重點關註上海新陽、南大光電;2、新型顯示技術競爭力增強。伴隨技術的進步和成本的降低,AMOLED具有向中低端滲透和曲面化的趨勢,配套的3D玻璃同樣存在較大的機遇,利好藍思科技。超高清量子點電視色彩表現出色,有望成為高端電視品牌的熱門選擇;3、電力電子低門檻+新方向為突破點,重點看好揚傑科技;4、印刷電子主打輕薄+柔性+環保,蘋果、華為等巨頭紛紛布局,國內產業鏈具備競爭力;5、半導體照明行業集中度提升,產品價格企穩,企業盈利能力恢復;6、慣性導航是現代武器系統中的核心技術之一,是未來大力發展方向之一,推薦耐威科技;7、光通信5G需求即將打開,具備成長性的光通信晶元和光器件機遇顯現,看好三環集團;8、新式片式元件存在小型化與高端化長期趨勢,看好自主品牌國產替代,推薦順絡電子、艾華集團;9、電子材料是行業強盛的根基,統籌規劃+產學研結合+豐富人才儲備下,正在複製日本成功之路。

風險提示:

1.無論經濟如何演變,處於中游加工業的鋼鐵行業長期虧損的可能性幾乎為零;

2.公司在產量方面的增長將進一步保障業績。

華天科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）

華天科技:三季度盈利能力改善 符合預期

華天科技 002185

研究機構：浙商證券 分析師：楊雲 撰寫日期：2016-11-01

三季度盈利能力改善,符合我們的預期

華天科技前三季度收入為39.87億元,同比增長40.71%,歸屬於母公司股東的凈利潤為2.91億元,同比增長11.79%。符合我們的預期。其中三季度公司收入為15.09億元,同比增長35.80%,環比增長9.67%;歸屬於母公司股東的凈利潤為1.11億元,同比增長24.10%,環比增長7.77%。公司三季度毛利率為17.85%,同比降低10.93%,環比提高8.78%。

行業驅動:持續受益國產替代與5G雙輪驅動

華天科技受益國產化替代與5G雙輪行業驅動,1)在集成電路國產化持續推進大背景下,集成電路逆勢增長;2)同方國芯600投存儲器晶元和武漢新芯240億美金建立存儲器基地落地,將帶動集成電路整個產業鏈的發;3)5G網路2020年有望步入商業化,物聯網將利好整個集成電路產業鏈,而下游封裝公司將優先受益。

縱深布局,中高端封測放量

公司具有TSV、WLCSP、Bumping、Fanout、SiP等先進封裝,其中,我們預計今年西安華天指紋識別、SIP封裝等高毛利產品放量;受益CIS封裝未來五年仍高速增長,崑山華天先進封裝業績將持續增長。此外,隨著定增產能釋放進度加快,以及2015年併購FCI及其全資子公司上海紀元微科、邁克光電虧損逐漸收窄,將大幅提振公司整體業績。

盈利預測及估值

考慮到集成電路國產替代化趨勢,華天科技作為國內三大封測之一,隨著中高端產品放量,定增產能進度提前,併購整合增厚業績。我們預計司16-18年實現凈利潤為3.94/5.34/6.72億元,對應EPS分別為0.37、0.50、0.63元/股。我們看好公司盈利能力以及外延成長空間,給予「買入」評級。

風險提示

下游不景氣,公司新客戶拓展進程放緩。

揚傑科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）

揚傑科技:雙品牌運作 積極開拓新能源汽車

揚傑科技 300373

研究機構：中信建投證券 分析師：彭琦 撰寫日期：2016-11-07

公司觀點。

公司發布2016年三季度業績報告。

10月28日晚間,揚傑科技發布2016年三季度業績報告,公司前三季度營業總收入8.832億元,同比上升51.26%,實現歸屬母公司凈利潤1.47億元,比上年同期上漲46.36%。

「揚傑」、「MCC」雙品牌運作,內生外延雙輪驅動。

公司通過併購「MCC」實現外延式發展,而且藉助MCC 的渠道優勢全面切入北美市場,「揚傑」和「MCC」雙品牌運作已在技術、渠道、市場方面凸顯協同效應。在內生領域,公司募投SiC生產線,目前公司已具備量產能力,在MCC 並表、市場開拓等多重利好,今年公司營收和凈利潤將保持上半年的高增長趨勢。

產業鏈布局完整,技術研發成果突出。

公司作為分立器件細分市場的龍頭企業,實現了晶元設計製造、器件封裝測試、終端銷售與服務等縱向產業鏈為一體的完整布局,而且公司以研發為主線,積極推進第三代半導體產品的研發及產業化,已成功研製出碳化硅肖特基二極體、氮化硅鈍化GPP晶元、光伏模塊等新產品,其中光伏模塊技術處於國際領先水平。

下游新能源汽車、充電樁應用積極開拓,業績成長顯現新方向。

公司積極開拓SiC 產品的應用領域,重點布局新能源汽車、充電站(樁)、移動攜帶型終端等高端市場,從2013年開始,國內新能源汽車市場開啟了一輪爆髮式增長,新能源汽車的普及從而帶動了帶動了充電站(樁)的需求,而且目前市場上SiC 功率半導體已經在新能源汽車、充電樁等電源管理器中得到廣泛應用。公司順應市場發展的潮流,積極開拓SiC 產品的應用領域,未來幾年公司業績將明顯受益。

盈利預測與評級。

我們預測2016-2018年EPS 分別為0.437、0.578、0.739元,對應PE 為49.94X、37.71X、29.51X,我們給予「增持」評級。

順絡電子（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）

順絡電子:整合資源優勢 共拓外延式發展空間

順絡電子 002138

研究機構：渤海證券 分析師：徐勇 撰寫日期：2016-12-07

立足長遠發展,降低公司風險。

此次簽署的《合作框架協議》主要內容有:基金總規模為人民幣2億元,首期募集不低於5千萬元人民幣,投資形式為股權投資,並重點投資於智能硬體、物聯網、新材料、電子元件等創新領域。公司立足長遠發展參與設立粵科順絡基金,轉化重點院校和順絡電子的存量科研成果,培育擁有核心技術能力和商業應用能力的項目,依託粵科集團的豐富項目渠道,通過投資+培育+併購的方式支持創新,並挖掘產業鏈優質項目,篩選合適標的投資。可以降低公司在早期投資項目上的決策風險、財務風險、並提高公司投資項目的整體質量,有利公司的長遠發展。

融合國有資本,整合資源優勢。

此次公司與廣東省粵科金融集團簽署的《合作框架協議》為雙方推動基金設立而簽署的臨時性協議,後續雙方會根據基金籌備情況另行簽訂正式投資合作協議並提交公司董事會審議批准。通過此次合作可以推動社會資本和國有資本的融合創新,整合雙方資源優勢並進行融合形成協同效應,加快產業鏈布局,實現可持續發展,並推動產業+科技+金融的商業模式優化,有利雙方擴大業務覆蓋,共同拓展外延式發展的廣闊空間。

盈利預測和投資評級。

綜上,我們認為此次簽署合作協議有助於公司整合資源優勢並形成協同效應,有效拓展外延式發展空間,並給公司帶來長遠利益,繼續看好公司的業績保持快速成長,維持盈利預測不變,預計公司2016-2018年EPS分別為0.52、0.72、0.95元,維持「增持」評級。

藍思科技（個股資料 操作策略 盤中直播 我要諮詢）

藍思科技:藍思科技登陸全觸展 新品充滿想象

藍思科技 300433

研究機構：長江證券 分析師：莫文宇 撰寫日期：2016-11-29

報告要點

事件描述

2016國際觸摸屏展覽會在深圳舉辦,是觸摸屏行業規模巨大,影響深遠的專業展會之一。全觸展展現的是全球電子製造行業資源,聚焦觸控技術, 彙集從製造設備、材料至應用成品在內的全產業鏈各節點的國內外知名品牌帶來的海量領先產品和革新技術。深圳全觸展已成為引領全球觸摸屏行業發展的標誌性展會。

遵循配套思路,藍思科技新品展示

CG 領域,藍思科技擁有完善的生產線,同時具備各類特種產品的生產技術,包括2D、2.5D、3D 玻璃等產品,有冷磨、熱壓、熱熔等工藝來滿足市場需求。本次藍思展出了兩邊彎曲和四周彎曲等高端蓋板設計方案。

本次展會藍思科技還亮相了氧化鋯陶瓷手錶機殼/手機蓋板和玻璃后蓋天線迴路方案,針對未來下一代通訊技術的信號通透性,公司設計了在玻璃(陶瓷)外觀件上的天線方案。公司指紋識別由藍寶石、玻璃蓋板向模組發展,展出多種解決方案,此外將指紋識別「印刷」在蓋板玻璃的一體化黑科技頗具亮點。

藍思科技極具看點

結合本次展出,公司未來具備四大看點:1、未來顯示終端材料,看好玻璃材質。從當下后蓋價格看,玻璃具備相對優勢。曲面玻璃將長期隨OLED 成為主流顯示方案的選擇;2、專業設備自製,先進生產全面導入。公司專業設備自製比例高,保障信息安全。自動化改造成效顯著, 物料搬運和檢測等人工消耗大的環節效率提升數倍;3、客戶集中風險逐步弱化。隨著國產品牌份額提升,公司客戶結構趨於優化;4、新產品推出,提升附加值。本次展出的陶瓷中框+后蓋、指紋識別模組、天線迴路方案以及車載屏均是公司未來大力推廣的新品,將搭配現有蓋板產品打造一體化解決方案。

上海新陽:研發項目入02專項 沖抵研發費用

上海新陽 300236

研究機構：群益證券(香港) 分析師：群益證券(香港)研究所 撰寫日期：2016-12-01

公司公告,確定承擔02專項「20-14nm先導產品工藝開發」的課題「銅互連電鍍工藝技術及產品的研發」的研發任務。預計該項目2016年獲取政府補貼1008萬元以抵充研發費用(我們預計增厚14%),未來三年將有望獲取2605萬元的政府補貼,考慮到研發成本在公司費用中佔比較高,2010-2015公司研發費用佔據營收比例的11.9%,政府扶持有望加速公司在電子化學品領域內競爭力的提升。展望未來,公司業績正處於快速成長期:大矽片項目即將試生產,有望於2017年量產;1Q17年考普樂整體產能將達到1.7萬噸,相較2015年底增長240%;另外電子化學品材料業務亦將持續成長,上述因素將持續帶動公司業績提升。綜合判斷,我們預計公司2016/2017/2018年分別實現凈利潤0.58/0.79/1.57億元,yoy+37%/+36%/+100%,摺合EPS0.30、0.41、0.81元,目前股價對應的PE為140、103、51倍。考慮到大矽片項目的稀缺性以及半導體行業前景廣闊,因此,我們給予買入的投資建議。

02專項接力,有望提升當期凈利潤:公司公告,確定承擔02專項「20-14nm先導產品工藝開發」的中銅互連電鍍工藝技術及產品的研發任務。公司過去曾承擔十二五02專項中65nm-40nm銅互連電鍍液項目,為技術能力提升提供較大助力,目前公司銅互連電鍍液產品已進入中芯國際、海力士等晶圓大廠,未來將有望進一步拓展國內客戶。此次02專項預計總補貼額度2605萬元,分3年分發,2016年預計補貼額度1008萬元,將有效降低公司研發成本,提升凈利潤,我們預計將增厚2016年凈利潤約14%,影響正面。

大矽片項目量產在即:公司投資上海新升半導體24%股權,該項目在12寸矽片國產化方面有望取得領先,一期15萬片產能將與2017年開始釋放,考慮到半導體行業認證周期以及量產進度,我們預計該項目於2018年將逐步貢獻業績。

盈利預測:上調2016/2017/2018年公司凈利潤預估14%、11%和4%我們預計公司2016/2017/2018年分別實現凈利潤0.58/0.79/1.57億元,yoy+37%/+36%/+100%,摺合EPS0.30、0.41、0.81元,目前股價對應的PE為140、103、51倍。考慮到大矽片項目的稀缺性以及半導體行業前景廣闊,因此,我們給予買入的投資建議。

風險提示:新項目投產進度不及預期。

三環集團:主業降價Q3增速暫緩 新品放量業績彈性可期

三環集團 300408

研究機構：中信建投證券 分析師：彭琦 撰寫日期：2016-11-04

公司發布2016年三季度業績報告2016年1-9月營業收入為21.39億元,同比增長15.56%;歸屬於母公司所有者的凈利潤為7.69億元,同比增長20.70%。

光纖套件以價換量致Q3增速暫緩,光通信需求上漲將長期受益公司Q3營收和歸母凈利潤分別同比增長4.40%,5.28%;環比下降13.42%,4.69%。Q3業績增速放緩,主要是由於公司對主營產品光纖陶瓷插芯和套筒採取了降價換市策略,市佔率由60%增至70%。公司是全球光纖套件龍頭,隨著國家光通信建設加速及5G時代的到來,光纖套件的出貨量將大幅增長,擴大的市場份額使公司深度受益。目前降價已接近尾聲,Q4業績增速有望恢復。

「指紋識別蓋板+外觀件」切入手機供應鏈,帶來大幅業績彈性為避免對光通信過度依賴,公司開啟多元化戰略。陶瓷因其諸多優點,在配備指紋識別,無線充電等中高端手機及可穿戴設備中應用潛力巨大。2016年公司指紋識別陶瓷片、陶瓷后蓋板和陶瓷外觀件均實現量產,全面切入小米、OPPO、vivo、一加等知名手機供應鏈。公司目前陶瓷外觀件毛坯產能1KK/月,正計劃擴產並與精密加工廠合作,預計Q4及明年放量明顯,帶來業績彈性。

燃料電池隔板下游需求恢復,陶瓷封裝基座進口替代加速燃料電池作為新能源發展迅猛,全球龍頭布盧姆能源是公司隔板的主要客戶,去年布盧姆客戶GTAT破產,傳遞至三環使得隔板營收驟降,今年Q1訂單已恢復增長。陶瓷封裝基座(PKG)技術壁壘高,三環是國內唯一打破日本壟斷實現量產的企業,有望替代日本某PKG廠商2017年退出市場留下的份額。

盈利預測與評級我們預測2016-2018年EPS分別為0.596、0.776、0.933元,對應PE為30.10X、23.13X、19.23X,我們給予「增持」評級。