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強化一線監管不能放口炮 這些問題要解決

9月1日下午,證監會在官網上發布了《關於就修訂公開徵求意見的通知》。而在證監會當天例行召開的新聞發布會上,新聞發言人高莉介紹,修訂的重點體現在兩個方面:一是優化證券交易所內部治理結構,進一步體現和發揮會員的法律地位及作用;二是進一步促進證券交易所履行一線監管職責,充分發揮自律管理作用。

現行的證券交易所管理辦法在2001年進行修訂之後執行至今,這16年以來,證券市場情況、相關法律以及證券交易所監管實踐均發生了深刻變化,尤其在 2015 年股市異常波動期間,更暴露出交易所一線監管中存在的諸多不適應,因此,修訂《管理辦法》被提上議事日程。而在這次修訂中強化證券交易所的一線監管職能,這與近年來,證監會強化監管的思路是密不可分的。

自從去年2月,劉士余出任證監會主席以來,證監會就一直都在大力推進依法監管、全面監管、從嚴監管,推動資本市場穩定健康發展。而在這個過程中,劉士餘一直都在強調交易所的一線監管職能。如在今年4月份的深交所會員大會上,劉士余指出監管是交易所的法定主業,入場者都要受交易所監管,沒有例外。「交易所市場是大家吃飯的鍋,鍋壞了,大家都吃不飽,也吃不好。」就是劉士余在深交所會員大會上提出來的對一線監管的形象比喻。

而今年8月25日,劉士余在上海舉行的證券交易所一線監管國際研討會上更是表示,交易所一線監管必須堅定不移地搞,交易所絕不是單純的交易平台,必須是強大的監管者。交易所要切實維護市場秩序,對廣大投資者負責。尤其是所有的交易活動發生在交易所,所有的交易記錄在交易所留痕,交易所抓監管責無旁貸。正是基於劉士余主席對一線監管工作的高度重視,所以此次證監會對《證券交易所管理辦法》的修訂,強化證券交易所的一線監管職能,這是意料之中的事情。

從證監會對《證券交易所管理辦法》的修訂來看,也確實體現了對一線監管職能的強化。比如第四章的第三十六條,在證券交易所應當制定具體的交易規則中,新增了證券交易的基本原則、風險控制和規範事項、證券交易監督、交易異常情況的認定和處理、投資者准入和適當性管理的基本要求。

應該說,對《證券交易所管理辦法》的修訂是很有必要的,不過,修訂后的《證券交易所管理辦法》能否達到預期效果,投資者還心存疑慮。本人以為,要達到強化一線監管職能的效果,在完善《證券交易所管理辦法》的基礎上,有必要正視三大問題。

一是監管權力下放的問題。目前交易所層面的監管基本上只有紀律處分的許可權,而處罰權則在證監會手上。比如,就在8月25日劉士余強調「交易所絕不是單純的交易平台,必須是強大的監管者」的當天,中金所作出了對喻保康等人採取通報批評等監管措施,中金所決定,對喻保康、喻紅波、喻艷傑予以通報批評;對喻保康、喻紅波、喻艷傑在國債期貨品種上限制開倉12個月,限制開倉時間自2017年8月28日起至2018年8月27日止。又如,在8月18日至24日的五個交易日里,深交所對8宗違規行為進行紀律處分,其中七份通報批評和一份公開譴責。由此可見,在加強一線監管方面,交易所層面確實做了不少工作,但這種通報批評之類的監管措施,實在是對一線監管資源的一種浪費。

二是執法不力的問題。這主要表現在兩個方面:一方面是有的違法違規行為沒有受到查處,另一方面是有的違法違規行為雖然受到查處,但查處的力度很輕。比如,同樣是欺詐上市,欣泰電氣被強制退市了,但有的公司卻只罰款60萬元了之。這讓不少當事人心存僥倖,進而以身試法。

三是《證券法》本身的「豆腐法」問題。比如,信披問題是管理層近幾年一直都在強調的一個問題,其重要性是顯而易見的。但對信披問題的頂格處罰也就是60萬元,這顯然達不到懲治違法犯罪行為的目的,很難讓交易所成為「強大的監管者」。

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