趙相賓周評：金銀跌勢拉開 美元能否企穩？

蟄伏在炎熱天氣之下的是揮之不去的不安，這種氣氛始終籠罩在金融各品種價格的波動中；終於美聯儲在周四的議息決議后掃除了這一切的情緒。由此，金銀出現了大跌的走勢，周線金銀分別收在1253美元和16.65美元。美元則企穩與96.365點后快速反彈最終周線收盤在97.157點附近；非美貨幣除了歐元有反應外其餘貨幣漲跌互現；油價呈現下跌的趨勢但是周線收盤有所反彈至45美元/桶附近。

對於美聯儲議息決議出來后打破現狀的情況，市場上的各品種在周收盤中顯然已經顯示了立場和觀點，但是對於後續發展的趨勢還沒有給於指引。現在需要回答趨勢和方向是否會繼續。

1.美元能否企穩築底？

市場基本面的影響因素本周發揮到極致，極致這個詞是指就美聯儲對金融市場各品種造成的價格影響都是正向反饋，不過還是出現了意外。這種意外也是極致的一部分，比如美元沒能企穩完全翻紅，而非美也沒有失去多少領地。從價格的影響看似乎證明美元的反彈將命運多舛。

首先，大概率的加息預期沖淡了美聯儲加息帶來的影響，在本次加息之前有關市場預期加息的概率升破了90%；這就是的加息沒有懸念，如果沒有後來的所見資產負責表那這次的加息後果將是一場「買預期賣事實」的戲碼。

加息0.25%使得聯邦基準利率的區間上升至1-1.25%的區間，進一步遠離了零利率的狀態很容易提升市場對於美元強勢的預期。不過加息過程中充滿了有關通脹下滑的擔憂，但在聯儲認為的「只是暫時和個別數據」的措辭中變得不再重要。

其次，對於未來還能讓美元重新強勢的就要是所見資產負責表，從美聯儲六月份議息決議看有了明確的時間表和縮減進程資金等，這讓市場措手不及。有關這部分聯儲的表述是從一旦開始就每隔三個月增加一次，最終使得公債和機構債及ABS累積達到500億美元的規模，這個規模相對於4.3萬億的寬鬆額度來說僅僅是個開始。

這個因素才是最終讓空頭離去和多頭不再猶豫的湧入的關鍵，美元在企穩的過程中將受到該因素極大的支持，如果就按這樣的分析則無疑表明美元擁有非常美好的上漲空間和前景。但現實是殘酷的，除了上述的市場預期外還有政策實施中的干擾因素如通脹數據，但是我認為最關鍵的還是市場和人們心裡對此事的認真態度。可以判斷的是美元指數雖然企穩了但是扶搖直上九萬里的狀況很可能不會出現了，上漲雖然是大趨勢但是波折或者更多。

2.金銀失寵后跌勢再度打開

貴金屬差點複製了2016年上半年的走勢，最後的影響因素居然都和英國有關係；所幸的是歷史不想簡單重複，因此在周四這一切被美聯儲加息和縮表終結了，由此金銀的下跌才從調整直接轉變為下跌的延續。從市場影響因素分析看主要有以下幾個方面對價格構成了重要的影響。

首先，對於金銀構成打擊的是1300美元沒能突破成功，從而讓多頭落袋了結的操作，這其中，美國前FBA局長科米的國會證詞平平淡淡，這個局面讓美國總統川普輕鬆過關，避險情緒失去著力點而英國的議會選舉造成的懸浮議會徹底讓英鎊啞火，從而支持了美元的反彈。

其次，加息無關痛癢但是縮減資產負債表的進程突然加快，才是讓金銀多頭失控空頭得逞的關鍵因素。這個因素或許將在今後幾年造成對金銀反彈的強大阻力，或許這不是一次議息會議可以引起重視的。

第三，全球最大的黃金ETF-SPDR的持倉削減至853.68436噸，相比六月份最高的866.99799噸，顯然減持力度達到了接近13噸之多，這樣多的減持就發生在自6月14日到16日期間。

無獨有偶美國商品期貨委員會6月13日發布的CFTC報告顯示，非商業性凈持倉變化為下降-141919口；商業險的未平倉從494041口下降至471134口；未平倉凈變化因此縮減至-22907口。

第四，外匯市場的波動看除了歐元下跌外，其餘的貨幣表現並沒有呈現美元強勢所有非美下跌的慣例，這或許對未來的金銀造成一些有利的因素；例如澳元的大幅反彈和英鎊的企穩以及發生在英國的恐怖襲擊等。

從以上各個因素分析看金銀回落是趨勢性的走勢，這對於價格的波動構成重要的利空因素，技術上也完美的詮釋了這個趨勢還將延續的可能。因此暫時繼續保持基本面和技術形態的看空顯然更為符合市場的波動方向。

3.油價二次探底難企穩

原油價格在跌破至43美元的途中顯然有所猶豫，價格周線收盤勉強維持在45美元附近的位置；關於供應上升和持倉增加的庫存消息，正在讓歐佩克的凍產正在逐漸變成最絕望的計劃。

首先，從國際能源署周三的發言看，儘管全球的石油日消費量料首次突破1億桶，但是石油的供給也將增長且會超過需求增速。其中預計非OPEC國家產量增幅為70萬通/日；預計2018年非OPEC產油國產量料將增加150萬通/日，這些數據都要將於全球需求的預期增幅。

其次，產量的增加高於需求外，做為凍產支持價格反彈的主力OPEC和俄羅斯等國家的努力正在變得力不從心；沙烏地能源部長法力赫重申OPEC的承諾表示將「採取一切措施」壓低全球庫存水平。雖然又一次重複了這一句話，但是顯然這一句話並未產生實質效果。

第三，美國產量的大幅上升勢頭將延續到明年，美國的產出增加是導致庫存居高不下的主要原油之一。對於2017年美國原油總產量的預期正在上修到9萬通/日至平均為1.310萬通/日直接；美國的鑽機活躍數進一步增加了油企的增長。

這些因素將使得油價當前的下跌企穩的空間和時間判斷增加難度，油價從正從單一的波動中變得更為多變和複雜。對於投資者而言參考的因素增加只會使行情更為複雜。因此，油價如果觸及40美元將是大概率事件，只有將價格的空間拉大才能讓預期更為由心裡上的充分準備。

4.各個品種未來一周的方向和位置

美元指數從技術走勢分析看，周線收盤為單針探底走勢，根據收盤的位置結合此前三周的橫盤調整可以確認指數暫時企穩再了96點以上的位置；技術指標MACD綠柱持續縮短而快慢線觸底反彈。下周方向以震蕩上行為主，操作思路以逢低買入美元為主。周線反彈的阻力在98點附近，支持在96.5點附近。

歐元/美元 從技術走勢分析看，周線十字線上影線較長；K線形態構成了再次觸頂的組合趨勢，不過需要等待驗證。技術指標MACD紅柱持續縮短，快慢線有掉頭向下的趨勢。下周方向以震蕩回落為主，操作思路以逢高短空判斷，周線阻力在1.1268點附近，支持在1.1142點附近。

英鎊/美元 從技術走勢分析看，周線觸底反彈成陽線，經過逐周的調整後有見底反彈的趨勢；但是技術指標MACD紅柱縮短至零軸附近，快慢線有跌破零軸的趨勢。下周以震蕩調整為主，上行的阻力在1.2950點附近，支持在1.2650點附近。

澳元/美元 從技術走勢分析看，周線大陽線沖高收盤實體很強的上漲態勢，突破了美元給於的壓制。澳元的上行態勢通常不能簡單的理解為澳大利亞的經濟數據強勢和商品的大幅反彈，更為重要的是澳洲聯儲的貨幣政策支持了匯價的反彈。下周主體方向是向上但是走勢將以震蕩調整為主；阻力在0.7670點附近，支持在0.7555點附近。

美元/日元 從技術走勢分析看，周線探底反彈收陽后形成了雙針探底的格局；形態的企穩可能讓108.99點成為抬高的那個低點；日元企穩反彈的態勢呼之欲出。下周的方向以向上為主，上漲阻力在112-113點之間，支持在109.8點附近。

原油期貨從技術走勢分析看，周線中陰線收盤上下影都很長，技術指標震蕩走低；形態看在42美元似乎有較為強勢的支持，但是考慮到下跌的慣性和震蕩的調整可能，預計超跌反彈和下行依舊是當前價格的趨勢。下周的思路以逢高做空為主，上行的阻力在46美元附近支持在42美元附近。

黃金白銀從技術走勢分析看，周線金銀收盤均為下影線很短的大陰線，白銀的下跌處在更大的空間之中，而金價則面臨關鍵的支持位跌破的確認。技術指標則處在弱勢的鈍化之中，這也說明未來的下跌處在一個震蕩中。下周的方向下行為主，思路以反覆逢高做空參考，支持分別在1230和16.2美元附近，阻力分別在1277和17美元附近。