綠專資本：案例剖析 內地企業香港上市失敗原因解讀

在香港上市有許多是內地無可比擬的優勢，當然，綠專資本表示這是源於企業戰略而論，但不可否認，近年來內地企業赴香港上市的逐步增多它先天優勢密不可分。

1、從事礦業的公司

該公司申請香港主板上市被否，原因分析：第一，報告期內，因礦山發生嚴重事故，致使公司被有權部門要求停止生產16個月。聯交所對該公司在停產後能否恢復正常營運存有疑問，並且認為公司在恢復營運后仍存在被再次中止生產的可能。

第二，該公司只有一個礦場，只要其礦場或區內其他礦場發生事故而被強制中止營運，即會對業務及財務狀況產生不利影響。雖然公司計劃提升年度產能以提高盈利能力，但擬招股籌集的資金不足以支撥付其擴充計劃所需的資金。因此，公司完成擴充計劃的能力不足，故香港上市遭拒。

2、從事礦業的公司

這家企業於2011年在申請在香港上市，因該公司將礦業項目投入生產的歷史和經驗不足，並且項目仍處於初步開發階段，該次上市申請被否決。

兩年後即2013年再次提交申請還是未能通過，原因是該公司在重新遞交的申請中，將大部分發展計劃延後兩年以上，同時大幅修改項目的經濟預算。為此，項目的資金成本增加超過一倍，礦山的估計生產年限也由17年減少至9年。此外，

（i）公司現金餘額不足及沒有銀行提供信貸額度；

（ii）項目的投資回收期存在高風險，同時商品價格及營運成本變動影響，預計回收期長及內部回報率低；

（iii）集資計劃過於進取，公司建議招股籌集的資金不足以使項目投入商業生產，上市后還要進一步進行大規模集資活動；

（iv）涉及當地居民權利的糾紛尚未平息，公司能否取得必要的採礦權及許可不明朗。

3、從事物業租賃

該公司申請香港上市被否，基於該公司大部分物業均不符合當地樓宇安全規例。聯交所亦不確定該物業能否在上市前符合有關樓宇安全規例。

4、軟體解決供貨商

該公司被否原因為，報告期內，該公司及其中幾名董事涉及逃稅等多項不合規事宜，且涉稅金額比較大(占公司資產凈值35%以上)。同時，聯交所指出其中一名涉及逃稅的執行董事是負責公司業務及管理的關鍵人士，其辭任公司的職務，會使公司違反「管理層維持不變」的規定。

5、從事貨品批發及零售

該公司被否原因為控股股東(兼董事)曾賄賂一名內地官員(已被定罪)，雖監察機關未對該名股東提出公訴，但聯交所認為其未能符合《主板規則》規定的董事品格標準，故被視為不適合擔任上市公司董事。同時，聯交所指出即使該股東辭任公司職務，該股東仍會對公司的業務和管理產生重大影響。

6、從事商品貿易

該公司被否原因為，報告期內，過分依賴單一客戶，致使公司與該客戶的交易連續三年占公司總收入超過20%、60%及75%。

另外，公司給予該客戶有比較長的信貸期，公司亦不能證明該條款是按正常商業條款訂立。同時，過長的信貸期也會對公司F營運資金充裕與否產生不利影響。最後， 在上市材料中，公司沒有任何證明，證明其有能力獲取以上單一客戶以外的其他客戶。

7、從事貨款業務

該公司同樣被否，原因分為這方面：

①該公司所申請的貸款業務許可不符合香港法律要求；

②關聯交易:報告期內，公司大股東取得公司的營運資金，同時，該大股東向公司提供客戶，使其取得較高的貸款利率。因此公司業績不能反映其真實營運業績;

③該公司6名執行董事中，有2人涉及違反香港法律。

此外，6名執行董事中有5名亦是其他上市公司的董事或高級管理人員，聯交所懷疑其是否有足夠時間管理公司的業務。

綠專資本表示不論在哪裡上市，有成功的自然也會有失敗，上述分享香港上市失敗的幾個案例總結的一些經驗，供大家參考。