加強併購重組監管和退市執行力 是今年監管兩大「亮點」

■安寧

完善市場化併購重組和退出機制已成為未來一段時間內監管部門的兩大工作重點。近日，深交所最新發布的第三屆理事會工作報告提出，完善市場化併購重組和退出機制，助推上市公司通過市場化方式進行資源整合，實施轉型升級，穩妥推進退市相關工作，加快清理「殭屍」企業，積極化解過剩產能和高庫存。

筆者認為，併購重組是資本市場最具效率和活力的一環，也是企業發展壯大的重要方式，對支持供給側結構性改革、服務實體經濟意義重大。因此，在完善市場化併購重組方面，不僅要完善相關的監管機制和規則，加強監管力度，同時也要對併購重組中可能出現的風險、問題和矛盾，及時制定應對預案和措施。此外，與源源不斷上市的新股相對應的是退市企業的稀少，因此，退市機制的不斷完善、修改也勢在必行。

近年來，證監會不斷推進併購重組市場化改革，放寬審核條件，推出分行業審核、並聯審批等工作機制，推動大幅取消和簡化行政審批事項，創新事中事後監管方式，構建透明高效的審核機制，為上市公司併購重組積極營造了良好的發展環境。併購重組市場呈現出持續活躍的態勢。2016年，上市公司併購重組交易總金額達2.39萬億元。

通過併購重組，大型國企央企實現整合，提高了產業集中度和核心競爭力，不少企業降低了成本，培育了發展新動能，傳統行業加快了轉型，重新「盤活」和「再生」，成為經濟發展的頂樑柱。

但在優化機制、放寬審核的同時，監管層也密切關注到了併購重組中可能出現的風險、問題和矛盾。針對市場上時有出現的「忽悠式」重組、「跟風式」重組、虛假重組等情況，證監會加大檢查和監管，並嚴厲打擊利用併購重組進行內幕交易、市場操縱、利益輸送等違法違規活動。同時，證監會也祭出史上最嚴的重組新規和一系列配套文件，劍指規避借殼、忽悠式重組等。2016年9月9日，證監會正式發布《關於修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，被市場人士評價為「史上最嚴」的併購重組新規。

最嚴重組新規也反映出監管部門大力支持併購重組市場穩定高效發展的良苦用心。筆者認為，未來在完善市場化併購重組方面，除了繼續完善併購重組監管規則，還要繼續強化對「忽悠式」、「跟風式」重組的監管力度，加強對併購重組的信息披露和事中事後監管，防止盲目併購，避免同質化競爭。

而對於市場關注的退出機制的完善，實際上證監會也給出了明確的答案，2016年12月27日，證監會副主席姜洋指出：「對於走不動、跟不上或者有重大違法的上市公司，要嚴格執行強制退市制度，實現優勝劣汰，增強市場活力」。在今年全國兩會上，姜洋再次強調「證監會正在修改完善退市標準，將加強交易所一線監管，真正負起責任，依法依規，該退市就退市」。

由此來看，退市制度改革今年將會進一步深化，一線監管的加強、退市標準的完善、執行力的提高等都會加速市場的優勝劣汰，增強市場活力。