同業存單監管靴子落地 未來或進一步收緊

中新經緯客戶端8月14日電(羅琨)同業存單的監管靴子終於落地。人民銀行近期的報告指出，從2018年一季度起，部分同業存單將納入MPA考核。對此，市場分析認為，從目前來看，對市場衝擊或許有限，但長遠來看，監管或將進一步收緊，同業存單規模面臨收縮壓力，發行量增速放緩、規模逐步壓縮的可能性較大。

人民銀行總部資料圖。 中新社發 李慧思 攝

監管靴子落地 短期市場衝擊有限

近年來，同業存單的高速擴張頗令市場側目。2017年1～7月，商業銀行同業存單發行量已經超過11萬億元，即使今年以來發行利率不斷攀升，同業存單的發行量也繼續高歌猛進。

中信證券分析師明明就曾指出，在央行去槓桿、防風險的背景下，同業存單進一步擴張的現象「令人震驚」。

8月11日晚間，央行發布的2017年第二季度貨幣政策執行報告指出，為了更全面地反映金融機構對同業融資的依賴程度，引導金融機構做好流動性管理，擬於2018年一季度評估時起，將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入MPA同業負債佔比指標進行考核。對其他銀行繼續進行監測，適時再提出適當要求。

多名債券投資人士和分析師研究指出，從目前來看，監管力度稍弱於此前市場預期，預計短期內對市場衝擊有限。

評級機構東方金誠首席分析師徐承遠向中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，從方案來看，2018年第一季度首次納入MPA考核給被考核銀行留下了較為充足的緩衝時間，暫時只適用於35家銀行且考核權重並不高，表明首次對同業存單的MPA考核具有溫和試水的性質，以避免對市場造重大擾動。

市場分析預計，如果僅僅是納入MPA，而不是要求納入同業負債三分之一，其影響相對可控。龍江銀行金融市場研究員蔣書彬在接受中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)採訪時指出，目前大型銀行的MPA考核壓力不大，主要是中小銀行存在壓力。蔣書彬進一步分析稱，相比同業存單壓力，中小銀行還面臨規模增速壓力。中小銀行發行存單的目的主要是由於存單不計入同業負債，可以維持以往的規模，這實際上就是生存壓力。

「在面臨生存壓力的情況下，MPA的利率懲罰對於中小銀行來說，尚在承受範圍內，並且近一段時間以來，很多銀行的規模都在縮減，對同業負債依存度下降。因此，綜合來看，同業存單納入MPA，對債券市場影響有限，存單發行量會收到一定影響，但從長期看，存單仍然是商業銀行同業負債主要方式。」 蔣書彬稱。

後續或存在進一步收緊的可能 同存規模面臨收縮

徐承遠預計，將同業存單納入MPA考核只是對近年來野蠻生長的同業存單業務監管的第一步。

「監管機構將根據政策的實際效果繼續完善監管體系，未來或將有進一步監管政策跟進，建議商業銀行及相關方調整同業存單策略以適應監管的變化。」徐承遠稱。

對於進一步的監管政策，在一些市場人士看來，也就意味著或將是同業存單納入同業負債三分之一的規定。

徐承遠預計，隨著央行監管先行，銀監會127號文(《關於規範金融機構同業業務的通知》)調整同業負債口徑，將同業存單納入監管的可能性較大，不過他也同時指出，由於實際衝擊遠大於MPA考核(同業負債權重較低)，該監管跟進需考慮市場的承受能力併合理安排緩衝時間。

蔣書彬則認為，這一切取決於四季度后的經濟基本面。如果基本面惡化，監管收緊的壓力較大。他表示：「三分之一規定等措施影響較大，監管會相對慎重。同業存單納入MPA后，監管可能會先觀測影響再做定奪。」

事實上，除了納入MPA考核外，近期市場還盛傳監管當局將對貨幣基金投資同業存單增加新的限制，包括貨幣基金不得投資低評級同業存單，投資於同一商業銀行的同業存單不得超過該行凈資產的 10%等。

興業證券分析師梁世超認為，儘管該消息還未得到官方正式確認，但若相關措施得以實行，將為飛速發展的同業存單套上枷鎖。

「監管當局這是雙管齊下，對於大行，直接從發行入手，納入MPA考核；對於中小行，從需求入手，從而遏制發行衝動。」一名大型銀行分析人士向中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)指出，這樣一來，同業存單的發行規模勢必面臨收縮。

截至發稿，中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)查詢Wind統計發現，近一年來，同業存單發行規模突破17萬億元，在債市所有品種中佔比規模為46.33%，遠超過金融債和地方債佔比。(中新經緯APP)

關注中新經緯微信公眾號(微信搜索「中新經緯」或「jwview」)，看更多精彩財經資訊。

中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。

本文為作者原創，未經授權不得轉載