企業年金操作路徑浮現 新進17股

金評媒（https://www.jpm.cn）編者按：目前國企在企業年金建立過程中充當了「頂樑柱」，而為數眾多的中小企業仍亟待建立企業年金。

隨著上市公司半年報的持續披露，甚少受市場關注的企業年金的操作路徑也逐漸浮出水面。據統計，己披露半年報的上市公司中，有27家上市公司出現了企業年金的身影。其中，有17家公司為企業年金二季度新進。

企業年金新進17股

作為養老金制度的「第二支柱」，企業年金的運營情況除了影響職工切身利益，也是投資者眼中重要的資金力量，特別是資金規模超萬億之時。隨著上市公司2017年半年報的持續披露，企業年金的操作路徑也逐漸浮出水面。據統計，截止8月15日，在已披露2017年半年報的上市公司中，有27家公司的前十大流通股股東中出現了企業年金的身影，這其中，有17隻個股為企業年金二季度新進。

新進個股分別是，華體科技、安井食品、浙江仙通、景旺電子、德新交運、大豪科技、天華院、西藏珠峰、民德電子、今天國際、清水源、恆通科技、恆順眾昇、鷺燕醫藥、凱美特氣、華映科技、神州長城。

從持股比例來看，三維工程中報顯示，企業年金持股比例為4.03%居首。截至上半年末，通過中信證券股份有限公司持股1865.59萬股，擠身公司第二大流通股東，持股較一季度末增加了647.37萬股。新綸科技緊隨其後，企業年金持股比例為3.77%，截至二季度末，中信證券股份有限公司持股750.50萬股，列公司第三大流通股東，國際金融股份有限公司以新進持有377.16萬股，擠身公司公司第八大流通股東。

深天地A排第三，國際金融股份有限公司持股371.01萬股，占公司流通股比例的2.67%。

持股市值方面，企業年金持有齊翔騰達的持股市值達2.23億元。數據顯示，中信證券股份有限公司持股2012.76萬股，較一季度減少142.60萬股；不過，持股市值增加了1308.21萬元。據統計，齊翔騰達7月份以來累計漲幅超過8%，二季度以來累計漲幅超過23%。企業年金持股排第二和第三的分別是新綸科技和三維工程，市值分別達到了2.1億元和1.5億元。此外，企業年金持股過億元的還有法拉電子和深天地A。

持股近半數跑贏大市

從相關個股的走勢來看，企業年金選擇的這些股票多數表現不錯。據統計，27隻企業年金重倉持有的個股中，13隻個股7月份至今(8月7日)跑贏同期大市(滬指年初以來累計漲幅1.84%)。

其中，恆通科技、西藏珠峰、凱美特氣、法拉電子、神州長城、新綸科技、今天國際、新力金融這8隻個股7月份以來累計漲幅超過10%，跌幅分別達到了31.53%、23.05%、17.47%、16.44%、15.78%、15.72%、15.45%和11.76%。

表現較差的有浙江仙通和民德電子7月份以來累計跌幅超過10%，跌幅分別達到了15.40%和10.65%。此外，億利達、華映科技、華體科技、安井食品和三維工程7月份以來跌幅也超過5%的公司有。

某企業年金管理人士表示，市場化運作以來，企業年金投資經歷了多輪牛熊市的考驗。企業年金的權益類資產配置比例不超過30%，大類資產配置以及類屬資產配置是獲得理想收益的關鍵。

對於企業年金未來的投資思路，某企業年金管理機構相關負責人認為，企業年金的投資理念需要在投資實踐中不斷完善。應強調以安全墊為核心的風險操作預算操作，權益類風險暴露嚴格執行風險預算。同時，提高存款、信託等成本估值類資產的投資比例，並採取持有到期策略。

該負責人表示，企業年金的長期投資理念需進一步得到確認，而考核機制和資金分配的壓力是年金投資「追漲殺跌」的動因之一。在受託人層面，無論是末位淘汰機制還是資金分配向短期表現較好的投資管理人傾斜，實質上都是追漲殺跌的做法。由於各投資管理機構乃至投資經理的風格存在差異，在不同市場環境各有擅長，而市場風格是多變的，追漲殺跌或許會導致與期望相反的結果。

「受託人在資金分配時更應關注管理機構的長期業績表現和投資經理的邏輯，不應簡單地以短期業績為主要標準。年金投資管理人應呼籲年金委託人、受託人立足長遠，適當拉長考核期，發揮年金長期資金的優勢。」該負責人稱。

華夏基金相關人士表示，養老金投資，尤其是以年金為代表的養老金資產，要儘可能地減少短期市場波動對投資收益的影響，要充分利用複利的巨大力量，通過穩健投資，力求獲取絕對收益，實現養老金資產長期保值增值的投資目標。這當中，要有強大的投研、風控、運營、服務團隊為支撐，同時科學的投資理念和優秀的風險管理能力更是兩隻必不可少的抓手。

企業年金規模破萬億

參照發達國家經驗，企業年金理論上具有廣闊發展空間，也是重要的社會養老資源，例如，美國在2012年末的企業年金資金結存規模就高達5.1萬億美元。但在國內的實際運作中，企業年金不論是覆蓋率還是資產規模，都遠遠不能和「第一支柱」基本養老保險相提並論。但在近些年的政策扶持和鼓勵下，建立企業年金制度的企業開始快速增加，企業年金的累計基金規模也得以增長。

根據人社部公布的企業年金「年報」數據，2016年企業年金規模首次破萬億，積累基金達11074.62億元，增幅約為16.3%。但參與企業數的增長僅為個位數，同比增加了8家，參與的職工人數為2325萬人，同比增長了9萬人。業內人士判斷，2017年企業年金規模增速可能還將進一步放緩。

據了解，企業年金規模的增長來源於兩方面：一是企業繳費的增長，二是收益的增長。從前者來看，新建立企業年金計劃的企業逐漸減少，其帶來的新增繳費也在減少。投資收益也影響企業年金基金規模的增長速度。平安養老險相關部門人士分析，年金基數逐年增大導致了增速的減慢。此外，企業年金政策出台至今已有十多年，具有建立企業年金能力的央企、國企、外資企業、經營較好的民營企業已經建立完畢，企業年金新增企業趨於減少。

企業年金作為企業參保職工「養老錢」，是多支柱養老金體系的重要組成部分。企業年金投資管理人是從資產管理行業優中選優出來的，目前共有21家機構獲得企業年金的投資管理人資格，其中基金類管理機構11家。而當中，華夏基金企業年金管理規模達814.12億元，在11家具有年金投管資格的基金公司中位居首位。

《全國企業年金基金業務數據摘要》顯示，2016年企業年金當年投資收益為296億元，當年加權平均收益率為3.03%，其中權益類單一計劃收益率為2.72%，固定收益類單一計劃收益率為4.77%。而華夏基金管理的企業年金投資業績位居前列，華夏基金權益類單一計劃收益為3.12%，固收類單一計劃收益為4.98%，均超過行業平均水平並位居行業前列。

而在21家機構獲得企業年金的投資管理人資格中，7家保險公司及保險資產管理公司投資管理資金規模總共約為5732億元，占投資管理總規模的53.71%。具體來看，投資管理的組合資產金額在1000億元以上的保險機構有3家，分別是平安養老的1522.3億元，泰康資產的1489.7億元，以及國壽養老的1263億元。

企業年金辦法將出台

人力資源和社會保障部新聞發言人年初在新聞發布會上透露，下一步，人社部將出台實施企業年金辦法。2016年6月，人社部就《企業年金規定(徵求意見稿)》公開徵求意見。不過目前還沒有定論。

所謂企業年金，簡單地說是一種補充養老保險。徵求意見稿明確：企業繳費每年不超過本企業上年度職工工資總額的8%。企業和職工個人繳費合計不超過本企業上年度職工工資總額的12%。具體所需費用，由企業和職工協商確定。

《企業年金試行辦法》自2004年5月開始實施。社科院年初發布的《養老金發展報告2016》指出，作為基本養老保險的重要補充，企業年金13年來取得顯著成就，但總體看，發展相對滯后，難以發揮「第二支柱」應有的作用，其重要表現就是參與率太低。

報告顯示，2015年，參與企業年金的職工人數增幅僅為1.01%，創下自建立企業年金制度以來的歷史最低，幾乎處於停滯狀態，在養老保險頂層設計即將出台和企業年金即將修訂政策的今天，這個現象應該引起高度重視。

人社部數據顯示，截至2015年底，全國建立企業年金的企業7.5萬戶，參保職工2317萬人。報告顯示，從行業分佈來看，參加企業年金的行業多集中在能源、電力、金融等壟斷型、資源型或盈利性較好的領域。

中央財經大學教授楊長漢表示，目前國企在企業年金建立過程中充當了「頂樑柱」，而為數眾多的中小企業仍亟待建立企業年金。他認為，有關部門應進一步優化稅收優惠政策、降低企業繳納職工養老保險費率，邁過這最大的「兩道坎」，才能使企業年金真正形成普惠。

在此前去年召開的中央經濟工作會議上，中央明確提出在2017年要推動養老保險制度改革，加快出台養老保險制度改革方案。這凸顯了年金制度將會進一步深化改革的可能性。業內人士認為，年金制度走過了從無到有的階段，下一步要從有到廣，真正建立「多層次混合型」的養老保障體系。目前年金的投資範圍存在局限性，應提高股票市場的配置比例。