今日機構重磅推薦10大港股 業績改善估值吸引

野村：升澳博(00880)目標價至9元 維持「買入」評級

澳博(00880.HK)

野村國際發表研究報告指，將澳博控股(00880)目標價由8.5元上調5.9%至9元，維持予其「買入」評級。而銀娛(00027)及美高梅(02282)同樣獲予「買入」評級。澳博控股公布今年第一季收入，分別按年及按季跌6%及1%至105億元。調整后EBITDA分別按年升1%及按季跌13%至8.43億元，表現優於預期。野村指出，第一季業績亮點是中場收入穩固，按季升6%，優於整體市場按季增長2%，該行估計首季澳博中場市佔率按季擴張至18.2%。野村認為，澳博未來仍有提升空間，因為澳門新葡京的高端中場DragonClub已於首季末開業，加上預期第二季回力娛樂場(JaiAlai)開放130間酒店房。而貴賓廳收入按年及按季12%及8%，該行預期澳門新葡京未來將會繼續下跌。

美銀美林：銀娛(00027)首季業績改善 重申「買入」評級

銀娛(00027.HK)

美銀美林發表研究報告指出，銀河娛樂(00027) 首季經調整稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)錄31.8億元，按年及按季分別升31%及7%，較該行及市場預期高出1%及6%。與市場預期相反，業績改善並不是來自貴賓廳業務，而是來自中場賭收勝預期，按年及按季分別升16.1%及2.4%。該行指出，由於貴賓廳業務遜預期，銀娛首季收入為141億元，按年升5%，但按季跌2%;受贏率影響，貴賓廳賭收按年及按季分別跌4.2%及4.6%。整體而言，銀娛市佔率由21.8%降至20.4%。由於業務組合改善(中場及零售佔比增加)及成本控制措施，毛利率按年及按季分別上升440基點及190基點。美銀美林認為，市場誤以為銀娛著重貴賓廳業務為主，及低估其中場業務優勢，上修銀娛2017至2018年EBITDA預測3%至5%，目標價上修5%，由52.8元上調至55.1元，由於估值吸引，重申「買入」。

瑞銀：升聯通(00762)目標價至13.2元 重申「買入」評級

聯通(00762.HK)

瑞銀髮表研究報告，預計聯通(00762)在正式發展5G之前，未來三年資本開支持續低企，有助紓緩折舊成本壓力，意味毛利有改善空間。瑞銀指出，雖然聯通潛在混改方案目前仍欠缺細節，但預計趨明朗化，因聯通混改已得到官方批准。聯通現價較亞洲同業企業價值折讓較大，預計集團風險回報吸引，目標價由11.5元升至13.2元。在三大電訊商之中，該行首選聯通，重申「買入」評級。該行稱，隨著鐵塔公司租賃率持續上升，聯通2017至2018年資本開支繼續下降，預計集團自由現金流得到改善。該行認為，聯通目前股價仍未全面反映來自鐵塔公司帶來的價值提升。

大摩：恆生(00011.HK)首季增派息屬驚喜 維持「增持」評級

恆生(00011.HK)

摩根士丹利發表研究報告，指恒生銀行(00011.HK) 首季派息每股1.2元，屬驚喜。該行指恆生過去首三季均每季派息每股1.1元，末期息則按表現調節，如去年第四季派2.8元，這派息政策實行超過十年以上，今次增加派息意味2017年每股股息至少增加0.3元，若全年盈利增加，總派息有可能進一步上升。該行指，增派息很大可能是因為恆生一級資本充足率非常高，加上首季盈利強勁，今年前景理想所致。此外，金管局可能容許業界釋放監管儲備，用於應對未來執行國際財務報告準則9(IFRS 9)的影響，資本風險因此下降。大摩維持恆生「增持」評級，目標價175元，並預期盈利強勁、股息增加及資本管理機會增加。

輝立證券：維持華晨增持評級 目標價至14.45港元

華晨 (01114.HK)

2016華晨的總收入錄得51.25億元，同比升5.4%，股東應占溢利36.8億元，同比增5.4%，每股收益0.73元，業績符合預期。公司盈利的主要來源華晨寶馬對公司的純利貢獻由2015年的38.27億，同比小幅增加4.5%至39.98億元。華晨寶馬的全年累計銷量超過31萬輛，同比增長8%。在換代的X1銷量逐步重回正軌和新車2系的推動下，華晨寶馬的銷量增長勢頭逐步回穩至兩位數增幅。2016年內華晨寶馬月均銷量較2015年提升了近2千輛至2.58萬輛。不過，高端車3系和5系車型因接近產品周期末期，以及競爭加劇影響，同比略減1.5%和2.4%，低端車銷量佔比的擴大也降低了華晨寶馬的腳踏車平均售價和腳踏車盈利。我們對全新5系和之後的國產X3的上市後表現抱持較樂觀的態度，我們調整公司2017/2018年攤薄每股收益至人民幣0.908/1.26元。我們上調目標價至14.45港元，對應2016/2017年14.3/10.5倍市盈率，維持增持評級。(現價截至5月2日)

第一上海：予海昌海洋公園買入評級 目標價2.06港元

海昌海洋公園(02255.HK)

2016年集團公園收入同比增長10.3%至14.3億元，物業發展收入同比增82.3%至2.2億元，導致公司整體收入同比升16.4%至16.5億元，公園收入佔總收入的86.6%。公園毛利率略提升0.6個百分點至55.9%，但物業銷售毛利率同比降11.6個百分點至46.5%，導致公司整體毛利率同比降0.9個百分點至54.6%。雖然費用同比增長11%,但費用率同比減少1.0個百分點至26.3%。由於16年幾乎沒有物業重估收益，故其他收入和溢利同比減少57.7%至1.1億元，佔總收入百分比同比降11.8個百分點至6.7%。由於利率優化，公司財務成本同比降5.6%至1.5億元。由於本期房產銷售產生較高的土地增值稅和遞延稅項，公司有效稅率達47.9%。綜上所述，公司股東應占溢利同比降12.9%至2.01億元。如果不考慮投資物業公允價值變動及相關稅務影響，則公司核心利潤同比增長33.1%至2.24億元。公司凈負債比率同比升12.3個百分點至46.7%，不派股息。我們預計上海和三亞項目的開園將給公司的質素和規模帶上一個大台階。我們以17年的12倍EV/EBITDA為公司估值，建議股價為2.06港元，相當於17年的28.4倍PE,較現價有20.4%的上升空間，買入評級。

第一上海：維持老恆和釀造買入評級 目標價至5.14 港元

老恆和釀造(02226.HK)

截至16 年12 月底，公司總收入同比微增4.0%至8.3 億元，其中銷售佔比達74.7%的料酒業務收入同比增長6.7%至6.2 億元。由於渠道轉型導致相對毛利率較低的中端料酒佔比提升，公司整體毛利率較去年同期下降2.8 個百分點至53.6%，期內公司持續加大市場投入及渠道開拓力度導致公司銷售費用率提升至9.8%，其中廣告費用率達到5.1%，較去年同期大幅增長了2.7 個百分點。綜上所述，公司16年凈利潤同比倒退9.6%至2.07 億元，凈利潤率為24.9%。隨著多元化通路的拓展和宣傳力度的加大，公司在渠道和品牌上的短板將逐漸補足，其長期的競爭力將得到綜合全面的提升，輔以產品升級及健康消費趨勢帶來的行業需求，預計公司未來料酒收入仍可保持較快增長。考慮到公司於今年2 月對主流產品進行了10%左右的提價，預計能部分抵消原材料上漲帶來的壓力，我們認為公司的核心競爭力仍然維持，當前股價稍顯低估，我們下調公司目標價至5.14 港元，分別對應公司17 及18 年11 及10 倍的市盈率，維持買入評級。

國元證券：維持廣汽集團強烈推薦評級，目標價至16.45港元

廣汽集團(02238.HK)

2017年一季度,廣汽集團實現營業收入168.8億元，同比增長66.4%；實現歸母凈利38.3億元，同比增長98.7%；業績遠超市場預期。期內,公司實現汽車銷量45.7萬輛，同比增速達37.6%。2017年一季度，廣汽乘用車的銷量為12.2萬輛，同比增長67.3%；合資品牌廣汽三菱和廣汽菲克的銷量同比分別增長429%和75.07%；廣汽本田、廣汽豐田的銷量也穩步提高，同比分別增長17.7%和12.8%。由於自主品牌和合資部分表現都超出市場預期，上調公司2017-2019年EPS分別至1.83元、2.20元及2.51元，上調幅度分別為30%、25%和32%。給予2017年8倍PE，相當於目標價16.45港元，較現價有36.0%的上升空間，維持強烈推薦評級。

金利豐證券：前景向好 薦國葯控股

國葯控股(01099.HK)

買入價︰33.2 元

目標價：38 元

止蝕位︰32 元

國葯控股(1099)為內地最大的藥品分銷商，於去年 底，下屬分銷網路已覆蓋至31個省、直轄市及自 治區，直接客戶包括14,231家醫院、小規模終端客戶 近12萬家，以及零售藥店79,839家。醫藥分家為零售 行業帶來機遇，集團積極發展醫藥零售，在主要城市 設立直營或加盟的零售連鎖藥店；於去年底，擁有 3,502家零售藥店，其中直營店2,503家，其餘為加盟 店。去年度，醫藥零售集團醫藥零售收入102.39億 元，按年升17.3%，主要受惠於集團收購擴張，以及 存量藥店自身業務增長。集團目標今年的零售店數目 突破4,000家，預計未來零售收入佔比逐步提高。集團過去五個財政年度，收入和純利的複合增長率分 別為17.3%和23.8%，表現不俗。今年首季度，集團 收入684.25億元(人民幣，下同)，按年上升8.5%， 營業利潤升15.5%至22.4億元，純利升22.5%至12.52 億元。期末，手持現金140.19億元，較2016年度同 期減少42億元。集團亦具備國企改革概念，其母公司 已入選混改央企，值得憧景。

金利豐證券：前景向好 薦達利食品

達利食品(03799.HK)

買入價︰4.5 元

目標價：4.75 元

止蝕位：4.4 元

達利食品(3799)主要生產和銷售休閒食品和飲料， 以「多品牌、多產品」為發展策略。集團將推出一個 新品類「豆本豆」純豆奶，產品將按照計劃在今年上 半年上市，預期產品線將更完善。另外，集團計劃除 了鞏固在傳統渠道，亦增強現代渠道和電商平台，去 年度完備的電商平台既成為品牌形象的宣傳陣地，也 直接為集團貢獻近 2%的收入。去年全年，集團純利按年升 7.7%至 31.4 億元(人民 幣，下同) ，營業額按年升 5.8%至 178.4 億元，毛利 率按年擴大 3.8 個百分點至 38.3%。期內，食品產品 銷售額由 2015 年 95.19 億元，增加 2.6%至去年 97.65 億元，全部三大類別產品的銷售在較為挑戰的 市況下仍取得增長，糕點、薯類膨化食品、餅乾銷售 收入按年分別增長 0.2%、5.4%及 9.8%。飲料產品 銷售額由 2015 年的 73.46 億元，增加 4.1%至去年的 76.45 億元，其中功能飲料、涼茶銷售額增長分別為 43.5%、6.3%，惟植物蛋白和含乳飲料則下滑 16.1%。(中金在線港股綜合智通財經、阿斯達克)

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