他們都動手了，你心動嗎？

過去這半年時間裡，集郵行情從火爆進入平淡，三板做市指數從最高1162點到現在1063點，用「飛流直下」來形容一點也不誇張，股價一路走低甚至定增價格倒掛，大股東表示亞歷山大。

市場人士稱若不是三類股東的問題爆發，集郵策略進入下半場，可能市場成交萎靡，行情冷淡會來的更早。

另外一方面，投資者也越加苛刻。中科招商執行副總裁張博向「新三板+」表示，眼下的行情，他們選擇標的比之前更嚴苛，大部分會參考市盈率估值：一種是按照上年完成的凈利潤為基礎估值；另一種是按照預計凈利潤為估值基礎，但這種情況下，預計凈利潤需要在附加對賭承諾。

（中科招商執行副總裁張博）

眼下，2015年股災時董事長兜底式增持再次出現在A股市場，不乏個股瞬間漲停。2015年6月從5178點暴跌一路下探，當年7月-9月爆發兜底式增持潮， 9月開始，A股迎來長達4個月的中級反彈行情。

三板企業大股東增持現象頻發，個股漲跌各異

據安信證券新三板負責人諸海濱最新研報《對比A股「兜底增持」，新三板大股東的增持蘊含什麼》統計顯示，儘管由於500萬的准入門檻限制了絕大多數員工被限制進入新三板市場交易，新三板市場不存在兜底增持」的先決條件，另據「新三板+」 App AiLab 顯示，今年4月至今仍舊有49家公司發布了控股股東/實際控制人/公司董事/公司高管增持公司股票的公告，其中半數以上的公司股價在今年以來經歷了不同程度的下滑，這其中就包括了仁會生物、泰谷生物、創高安防等公司。

今年4月至今發布大股東增持股票公告的新三板公司

（數據來源：新三板+」 App AiLab ）

諸海濱研報顯示，自2017年1月至公告日，22家公司的股價在這期間出現了不同程度的下跌，其中跌幅較大的公司有點點客、疆能股份、中海陽。

22家第三板公司大股東增持名單

不同於A股，短期來看新三板市場對於大股東增持並不「買賬」，僅從股價的表現來看，新三板市場並沒有對股東釋放出的積極信號給予及時、「應景」的反應，從短期來看，大股東增持似乎無力扭轉股價下跌的頹勢。

為什麼大股東要增持呢？

大股東增持行為的意圖受制於多種因素，主要分為三種類型。

一種可能是出於對控制權的考慮，這類股東增持行為主要是控制權分散，持股比例小的大股東；

二是維持市值，短期有融資需要的上市公司股東更容易採取這種行為。

三則可能是出於對上市公司產業價值重新認識基礎上的長期投資，上市公司高管的增持行為就很可能有這種意圖。

大股東的增持動機

大股東增持的原因迥異，因此大股東的分類也各有特色。

（同創偉業新三板合伙人張文軍）

同創偉業董事總經理張文軍表示新三板公司大股東的增持動機籠統來說可以分為如下幾類：

第一、外部大股東的增持，一般都是因為看好公司的發展前景，希望增持公司股份；另外，其中也不排除部分外部投資者是在炒短線。但結合這新三板流動性現狀，後者的情況是比較少的。

第二、公司內部大股東的增持，就是包括實際控制人、董監高等在內的增持，這種情況分為以下幾種：

1、在市場行情不好的時候，大股東象徵性的增持，為提升市場信心，維護公司二級市場的股價，公司高層，尤其是實際控制人會做出不減持或者增持的行為。

2、被動增持，因為新三板市場目前流動性不足，進場的基金產品與理財計劃的到期退出就是一個問題，這種情況下，有時是需要大股東增持來接盤，目的其實也還是要維護公司的股價穩定和股權結構的穩定。

3、另外，有些公司的股東可能在一級市場參與定增，轉手又在二級市場賣掉，進行套現，這也是一種情況。

4、此外，還有一些公司基本面比較好，但因為市場行情不好導致目前市場估值較低，而公司股東，特別是一些內部公司股東，對公司情況比較了解，又較為看好公司的前景，可能就想通過各種途徑增持來提升自己在公司的股權比例，這也會涉及到一些增持的情況。

張文軍指出，以上的分類比較籠統，其中具體的原因還要看公司的實際發展狀況，綜合來說，股東增持是表示對企業的未來前景有信心，是一個利好的指標。

大股東增持到底是「投資點」還是「坑」，各位投資人要擦亮眼睛了！

（安信證券新三板研究負責人諸海濱）

諸海濱認為，大股東增持行為下蘊含著投資機會，比如整體市場下行公司被「錯殺」，企業價值被低估。

據「新三板+」App Ailab統計，仁會生物、大正醫療等15家公司屬於製造業；同濟醫藥2016年凈利潤同比增長最大，達到3143%；點擊網路，點點客、軟智科技和皓華網路軟智科技屬於信息傳輸、軟體和信息技術服務業，這四家公司2016年業績增長兩極分化明顯，軟智科技2016年凈利潤增速達806%，而點點客2016年的凈利潤同比降低273%；另外，天立坤鑫屬於批發和零售業，多想互動和掌縱文化屬於租賃和商務服務業。

諸海濱表示，大股東之所以選擇增持，或是因為這部分公司價值或被明顯低估，同時繼續看好企業未來的持續發展。基於以上邏輯，建議投資者關注近期有大股東增持的、估值處於低位且2016年業績表現優秀公司。

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