被打臉也要唱空 高盛唱空的背後是什麼？

唱空者高盛

據路透社報道，黑莓股價昨日在多倫多證券交易所(TSE)的交易中大幅下跌了最多3.6%，原因是高盛集團將該股的評級設定為「賣出」(Sell)，稱其對黑莓旗下移動軟體業務所面臨的上升中的競爭壓力感到擔心。

不知道高盛這次唱空會不會打臉，但是從其歷次唱空的記錄來看，高盛「反向指標王」的稱號並不冤屈，這裡我來理一下那些年被高盛唱空的商品標的。

唱空黃金

看空黃金從2012年一直延續到2016年，2016年短暫的看多一次后又「詭異」的改為看空。黃金是高盛近年來看空時間最長的商品，其突然跳出來喊空的那年，黃金還在上漲，2012年漲幅接近7%，長達12年上漲的金價，超越了經濟周期，從2001年的250多一直上漲到2011年最高時的1923.7，年K線連拉12根陽線，而高盛就是在最後一根陽線上精準看空的——2013年美聯儲考慮提前結束QE，黃金開始了它的長途跌勢，高盛贏了。

2016年5月，高盛在新興國家逐批增持黃金，尤其是俄羅斯在經濟衰退、下滑嚴重時仍不停增持黃金的背景下再唱空黃金，預計其將會跌至1000美元/盎司，然而由於英國公投結果確認為「脫歐」后，黃金卯足了勁持續了6周的大漲，這到底是巧合呢還是故意呢？

唱空大宗商品

2011年3月24日，該投行發布一篇名為《金屬：周期性供需緊張將被推遲？》的研究報告，看空的矛頭首先指向金屬品種。報告一出，市場便聞風而動。從3月24日到4月4日，倫敦LME銅、鎳走出一波下滑，分別跌去了4%、5.21%，而LME鋅則維持震蕩。然而從4月5日起，在石油、黃金和白銀的強勁帶動下，以及美元指數的持續疲軟，基本金屬價格觸「底」反彈，重回上升趨勢之中。

唱空原油

2011年4月中旬，高盛向客戶建議，賣出2010年12月時推薦買入的「CCCP組合」，其中紐約期油佔比40%。在報告當天，國際油價暴跌2.5%，創逾1個月來最大單日跌幅。

戲劇性的是，短短不到1個月，高盛又改口稱，即便油價近期大幅回落，但在2012年前，供給收緊將刺激油價輕鬆超越近期高點。前期拋售潮很可能已移除風險溢價，未來下行空間有限。

唱空人民幣

2011年6月，高盛建議客戶退出一項人民幣的看漲交易。其唱空人民幣的話音剛落，人民幣兌美元中間價昨日 （6月20日）再創匯改重啟以來新高。2015年3月，高盛在人民幣匯率貶值沒有基本面支撐的情況下，又開始做空人民幣。但事實上，之後人民幣兌美元匯率大漲創近兩月新高，高盛的臉被央行打腫了。2016年高盛繼續做空人民幣但結果還是被央媽打臉了。

唱空股市

2013年前後，高盛開始減持工行股票，1月底高盛做空正在上行趨勢的銀行股，但是並沒有多大效果。5月20日收市后，高盛又夥同其他外資投行唱空銀行股，其通過場外大宗交易方式減持工行H股股份，套現約11.2億美元。然而在外資近一個多月以來多次唱空銀行股乃至A股的情況下，兩者都沒有因此而倒下，反倒是一次次逆著他們所說的走。

今年，高盛唱空科技股

6月9日，高盛唱空科技股后，瞬間科技股包括中概股出現較大幅度下挫。6月12日（周一）開盤，香港市場科技股、華爾街科技股都再次下挫。美股科技龍頭股延續上周五跌勢，引領全球科技股重挫，早盤蘋果股價跌超4%，創去年4月末以來最大兩日跌幅；facebook股價跌近2.6%；谷歌母公司Alphabet股價跌逾3%；亞馬遜股價跌超3%，創2月3月來最大單日跌幅；NETFlix股價 一度逼近5.5%。

高盛看空的理由無非是科技股估值過高，已經存在較大泡沫。總體看，全球科技股泡沫是微乎其微的，短暫回調也是正常合理的，後勁投資潛力仍然巨大。事實也證明了，在那之後的納斯達克指數和道瓊斯指數都是穩步走高，facebook、netflix等科技巨頭股票更是一路領漲整個美國股市。

7月5日，高盛對TSLA的股票給出賣出評級，分析師David Tamberrino將特斯拉的6個月目標價從190美元降至180美元，較周一收盤時下調49%。他們認為特斯拉的股票可能會出現下跌，因為Model 3的銷售曲線低估了該公司的生產目標，而2017年2季度的利潤率可能會令人失望。但是一個月過去了，特斯拉的股價並沒有大跌，反而出現一波不大不小的漲幅。

總結來看，高盛的「唱空」或者「看多」有其作為投行專業分析的需要，但是更多的是顯露出他們自己的目的。或許，他們對行情也有過精準的把握和判斷，但是對於自己的結論並沒有多負責：

2008年5月份，當國際油價抵達每桶120美元的歷史天價時，高盛曾將油價劍指200美元，並提出2008年下半年油價將先達到每桶141美元。兩個月後國際油價便突破了每桶140美元，一度高達147美元/桶。

之後伴隨金融危機的爆發，油價一路暴跌，最低跌至每桶不足40美元。而在當年8月20日發布的報告中，高盛依然堅定看多石油至149美元一桶。隨著金融危機的愈演愈獵冬高盛終於在2008年10月承認錯誤轉為看空，看空的觀點與看多時同樣激進，當時高盛警告油價最低可能會降至50美元/桶。

在泡沫破裂前，高盛一路做多，並通過看多的研究報告「忽悠」了一批資金進場，泡沫破裂后，它卻先跑了。事實證實，高盛在那次油價大崩盤中安然度過，但把前期跟進的那批資金給坑慘了。

而另一方面，高盛是美聯儲最大的股東，背後站著美國政府，做空人民幣、做空股市乃至做空，除了他們自己利益需要，還是美國帝國主義侵蝕和打擊的一種手段和表現。對於投資者，這些機構你或許可以參考、以此來判斷市場的動向，但你的交易更多的是應該依仗自己的判斷，而不是過度的仰賴所謂的權威，或是依賴他人或者他方的看法。