IPO「去庫存」仍將持續 A股上半年十大牛熊股出爐

編者按：在新股發行步入常態化的背景下，上半年A股IPO宗數和籌資額分別較去年同期增長逾三倍。此間機構預測，在擬上市公司數量較上年末下降約兩成的基礎上，下半年IPO「去庫存」仍將持續。而2017年上半年即將收官，A股市場上半年牛股熊股也悉數出爐。

導讀：

上半年IPO同比增逾三倍 IPO「去庫存」仍將持續

螺獅殼裡做道場！誰會是接下來存量資金的新寵？

重組增多定增回升IPO融資額走低 三大變化正改變A股格局

A股上半年十大牛熊股出爐 下半年選股還看業績

上半年IPO同比增逾三倍 IPO「去庫存」仍將持續

在新股發行步入常態化的背景下，上半年A股IPO宗數和籌資額分別較去年同期增長逾三倍。此間機構預測，在擬上市公司數量較上年末下降約兩成的基礎上，下半年IPO「去庫存」仍將持續。

去年下半年以來，新股發行明顯提速。進入2017年之後，IPO迎來常態化。

審計、稅務、財務交易和諮詢服務機構安永最新發布的研究報告顯示，預計上半年A股共有246家公司首發，籌資總額達到1256億元人民幣。兩個數字分別較去年同期增加303%和336%。單就數量而言，上半年A股IPO已經超過了去年全年的水平。

上述報告同時顯示，上半年全球共發行772宗IPO，籌資834億美元。以宗數計算，滬深兩市上半年IPO分列全球交易所冠、亞軍，合計佔全球比例超過三成，籌資額佔比也超過了兩成。

由於缺乏大型銀行股登陸，上半年A股前十大IPO共籌資228億元，籌資額均低於50億元。上半年規模位列前三甲的IPO均來自證券業，分別為銀河 （601881行情資料評論搜索）、浙商證券 （601878行情資料評論搜索）和中原證券 （601375行情資料評論搜索）。零售和消費品上市企業在前十大IPO籌資總額中的佔比超過四分之一。

除了數量和規模，一系列相關數據透露出IPO市場的一些新動向。

常態化下，上半年企業IPO過會至獲得批文的平均間隔天數較以往明顯縮短，其中4、5月均為14天，最長的2月也僅為36天。安永評價認為，IPO審核時間縮短，且「越來越可預期」。伴隨新股「稀缺性」降低，新股上市后平均「一字板」天數由1、2月的10天和13天降至6月的6天。截至6月23日的統計顯示，新股平均回報為153%，較上年同期大幅下降。其中創業板由2016年上半年的548%降至203%。在杜絕「帶病申報」的背景下，新股發審否決率由去年全年的7%上升至今年上半年的14%。主動撤回IPO申請的也非個案。

另一個值得關注的變化是，伴隨新股供應增加和重大資產重組審核趨嚴，以往火爆的「借殼」呈現顯著降溫態勢。統計顯示，截至6月25日上半年A股市場僅有4例借殼上市，為去年同期的三分之一；交易總價值為580.6億元，與去年全年的近2000億元相去甚遠。

得益於新股發行常態化，以往「排隊」IPO的現象有所改觀。有統計顯示，截至目前待審企業為585家，較上年末下降了約兩成。業界認為，在大力發展直接融資的主基調下，下半年IPO「去庫存」仍將持續。

值得注意的是，受金融「去槓桿」、市場弱勢震蕩等因素影響，近期A股IPO節奏有所放緩。5月26日至6月23日，證監會核准企業首發申請分別為7家、4家、8家、6家、6家，較此前每周的10家有所減少。

安永審計服務合伙人袁勇敏表示，相關改革將以「小步快走」的方式穩步推進，預計下半年新股發行仍將保持在穩定速度，但會進行適度調整，同時中小型新股可能增加。

A股之外，多元融資渠道有望受到擬上市企業的青睞。

一方面，上半年「遇冷」的海外上市或出現升溫。有統計顯示，今年上半年共有4家企業赴美上市，籌資2.74億美元。在IPO宗數與去年同期持平的同時，籌資額同比下降39%。

安永審計服務合伙人湯哲輝認為，美國資本市場充裕的流動性和有吸引力的估值，以及美國投資者對高增長、有前景企業的熱情，對於民營企業具備吸引力，尤其是互聯網金融、醫療健康、教育、科技等行業。

另一方面，作為多層次資本市場重要組成的新三板市場將再分層，即在創新層之上推出「精選層」。截至6月26日，全國中小企業股份轉讓系統掛牌企業總數達到11313家，其中創新層企業為1392家。

業內評價認為，「精選層」推出有望通過差異化制度提供更好流動性，從而吸引優質企業「留守」新三板。這也將在一定程度上降低IPO市場的壓力。

螺獅殼裡做道場！誰會是接下來存量資金的新寵？

今日大盤

滬指開盤略微高開，全天窄幅震蕩為主，指數波動幅度不大，成交量明顯萎縮，滬市單邊成交量不足1500億，板塊及個股漲多跌少，保險、建材、食品、煤炭等板塊領漲，白酒、證券等板塊小幅調整；創業板指走勢與主板類似。至收盤滬指漲0.47%，收於3188.06點，創業板指微漲0.30%，收於1813.55點，兩市全天漲停板家數26家，漲幅超過5%個股不足60隻，跌停板家數1家，跌幅超過5%個股5隻。

後期走勢

滬指在站上半年線後面臨上方3200點位置壓力位，資金情緒明顯趨於謹慎；最近幾個交易日盤面雖漲多跌少但上漲個股漲幅普遍不大顯示存量資金拉升意願不足。我們之前也強調過，指數要衝擊3200點壓力位需要增量資金支援，否則很可能會在3200點以下的狹窄區域繼續盤整，這有點類似於「螺獅殼裡做道場」，若是久盤不上難免會讓人覺得多頭心虛氣短，因此後期需關注指數在向上攻擊重要壓力位時是否有成交量配合。

熱點板塊

這輪以漂亮50為代表的白馬股行情中，家電和白酒無疑是市場的領漲板塊，這兩大板塊也都與地產周期正相關，雖然目前兩大板塊龍頭股技術面上沒有出現太明顯的頂背離跡象，但過高的漲幅無疑令人望而生畏，而下半年地產行業的調整難免會對這兩個板塊產生不利影響，重倉追漲風險較大。相比較而言，與地產周期關聯度不大的食品、消費電子、醫藥等板塊中的績優股普遍漲幅不大，後期很可能會成為存量資金的新寵，特別是面臨中報披露期，部分市場預期不足而中報業績又大幅增長的個股值得重點關注。

重組增多定增回升IPO融資額走低 三大變化正改變A股格局

A股4月中旬至5月中旬的一場快速下跌，成為市場和監管博弈的契機。最終，IPO金額逐月走低，定增規模有所回升，而併購重組有提速跡象。

截至6月28日，今年6月份已有16家上市公司併購重組過會，遠高於前5個月的過會平均數量，需要證監會審批的併購重組交易重現陽光。

當然，我們不能以一個月的數據變化，簡單得出併購重組提速的結論，但至少意味著市場正出現一些變化。

變化一IPO金額逐月走低

4月中旬至5月中旬，上證指數快速下跌近10%，創業板指數更是創出2015年股災以來的新低。市場迅速將矛頭對準IPO節奏過快、重要股東減持無度和併購重組監管過嚴。

市場呼聲最終得到監管層的回應，重要股東減持新政重磅出爐，每周核准新股發行的數量和金額也大幅下降。

今年前五5月，每周核准數量和金額分別約為10家和55億元，如今這一數量和金額分別約為6家和30億元。5月26日至6月23日期間，證監會每周核發IPO批文數量由10家分別變為7家、4家、8家、6家、6家。

實際上，IPO市場的融資金額更是呈現逐月下降局面，今年1月至6月，IPO金額分別為299.47億元、134.53億元(春節因素)、262.04億元、208.11億元、177.02億元、161.09億元。

IPO數量同樣呈現逐月下降局面，今年1月至6月，IPO數量分別為54家、33家(春節因素)、48家、38家、38家、34家。

由此可見，IPO市場已呈現融資額和融資家數齊跌的局面，4月中旬至5月中旬股市下跌這個鍋確實不應該讓IPO市場單獨來背。

變化二定增市場景氣度回升

今年以來，再融資新政和減持新政接連給虛旺的定增市場滅火，對定增帶來的過度融資、監管套利和清倉式減持等不良現象可謂釜底抽薪。市場數據也顯示，今年1月至5月的定增市場規模的確較去年同期出現了較大幅下降。

數據顯示，今年上半年，定增規模僅為6697.91億元，僅為去年全年的40%。不過，今年前6月的定增規模仍然接近2014年全年規模，且達到2015年全年定增規模的55%。

4月中旬至5月中旬，市場出現快速下跌，定增市場也罕見遇冷，定增金額在5月份出現了337.59億元的極低值。不過，儘管6月份定增市場仍然不溫不火，但501.25億元的定增還是較5月份上升了48.48%，景氣度有所回升。

變化三併購重組上會量提速

截至6月28日，今年6月份已有16家上市公司併購重組過會，遠高於前5個月的過會平均數量，需要證監會審批的併購重組交易重現陽光。

今年年初，監管層多次表示，要加強併購重組監管，分析研判新問題，重點打擊忽悠式跟風式重組。對於影視、娛樂、文化類的併購重組和再融資項目，下發批文速度緩慢。受此影響，A股需要證監會審批的併購重組交易迅速回歸理性。

不過，監管層對併購重組市場表態趨於正面。6月17日，證監會主席劉士余表示，證券公司不能只盯著承銷保薦，更要在併購重組、盤活存量上做文章。證監會主席助理宣昌能表態，證監會鼓勵面向創新創業項目的併購重組。通過市場化併購，推動行業整合和轉型升級，催生新的業績增長點。

證監會副主席姜洋近日在陸家嘴(23.490, -0.12, -0.51%)論壇上也介紹稱，去年以來，大幅簡化併購重組行政審批，鼓勵基於產業整合的併購重組，嚴格重組上市要求，加強併購重組監管，這一松一緊有效促進資源優化配置，有力支持國企改革、產業升級。

從強調加強忽悠式監管到鼓勵中介機構從事併購重組服務，再到鼓勵市場化併購、基於產業整合的併購，併購重組市場的監管有望從從嚴監管轉向常規監管。

值得注意的是，去年上市公司併購重組一共發生2486單，交易總金額2.39億萬元，其中90%併購重組交易由市場自主實施，不需要證監會審批。今年前五月，上市公司併購重組交易金額1.1萬億，同比增長41%。這說明，今年不需證監會審批的併購重組交易逆市上漲。

A股上半年十大牛熊股出爐 下半年選股還看業績

2017年上半年即將收官，A股市場上半年牛股熊股也悉數出爐。證券時報記者統計了截至昨日收盤的上半年十大牛股、前十大熊股。雖然還有最後一個交易日，數據或略有出入，但局面已定。通過統計數據，投資者可以看到上半年牛股和熊股的基因，牛股各有千秋，但熊股卻多是績差股。

一帶一路和雄安概念花開兩朵

截至昨日收盤，新出爐的2017年上半年十大牛股分別為：西部建設、創業環保、冀東裝備、北新路橋、鴻特精密、海康威視、珠海港、天山股份、漢鍾精機和保變電氣，這十隻牛股今年以來漲幅均超過78%。其中，西部建設以211.92%的漲幅居於滬深兩市漲幅榜第一位，創業環保和冀東裝備以147.48%和127.06%的漲幅緊居其後。此外，今年上半年漲幅翻番的股票還有北新路橋、鴻特精密、海康威視和珠海港。

綜合來看，2017年上半年十大牛股中，「炒地圖」概念股盡顯絕對優勢，一帶一路、雄安概念各擁有4隻，可謂花開兩朵，平分秋色。而特斯拉作為近期異軍突起的熱門概念，使鴻特精密強勢「晉級」，在「十大」牛股中佔有一席之地。此外，海康威視作為MSCI概念股，一直受到深港通北上資金的追捧，股價也逐級上行，其上半年漲幅翻倍，顯示了外資的眼光和力量均不可小覷。

第一，一帶一路不過氣。一帶一路概念中的新疆股，在5月份之前領盡風騷。西部建設、北新路橋、天山股份等齊驅並進，股價不斷創出歷史新高。5月至6月中旬，新疆股一度深度調整，給人以「過氣」的感覺。不過，近日新疆股頗有捲土重來之意，例如西部建設本周三漲停，彰顯了龍頭地位不可撼動。同屬一帶一路概念的珠海港，同時也是粵港澳大灣區龍頭股之一，今年漲幅也達108.95%。

第二，雄安概念氣勢不減。4月份清明小長假過後，雄安概念股橫空出世，氣勢逼人，一批龍頭股連續一字漲停。近期雄安概念股走勢分化明顯，部分股票陷入調整低迷之中，也有部分股票仍然高踞漲幅榜前列。其中，創業環保屬於雄安環保概念股，冀東裝備屬於雄安基建概念股，漢鍾精機屬於雄安地熱概念股，保變電氣則涉及核電、新能源這一塊。

第三，特斯拉概念正當時。6月中旬，特斯拉將在華製造汽車且工廠落地上海的消息，有力地拉動多隻不同版本的特斯拉概念股上漲。作為今年以來漲勢已相當不錯的汽車股，鴻特精密在特斯拉概念助力之下，股價正在向歷史新高逼近。

第四，MSCI概念新鮮出爐。作為新鮮出爐的MSCI概念股，國內安防視頻監控龍頭海康威視深受外資青睞，自深港通開通以來，一直是北上資金追捧的熱門股。其股價拾級而上，節節上行，期間幾乎沒有過像樣的調整，今年以來股價大漲110.04%，並在6月26日創出歷史新高。

如果把牛股標的擴散到20隻，數據顯示，兩市前20大牛股漲幅均在65%以上。當中還包括雄安概念東方雨虹、首創股份和先河環保，特斯拉概念有天齊鋰業，而具有特斯拉概念和鋰電池概念的贛鋒鋰業昨日盤中創出歷史新高47.5元。除海康威視外，MSCI概念股還有大華股份等。電器股是今年不可不提的白馬股，海信科龍今年上半年漲69.44%。此外，定增獲準的中際裝備今年漲幅也有76.21%，摘帽概念股中航黑豹今年漲幅達到73.13%，而ppp概念龍頭蒙草生態今年以來大漲72.04%。

ST股「熊」霸前十

同花順數據統計顯示，截至昨日收盤，今年以來前十大熊股為：*ST昌魚、*ST准油、第一創業、開爾新材、*ST寶實、*ST運盛、*ST上普、*ST墨龍、恆泰實達、香梨股份。在上述十大熊股中，ST股就佔了6席。顯然，今年上半年是ST股徹底「轉運」一年。曾幾何時，ST股因為殼資源價值高估，在A股市場屢屢受到資金青睞，一度還成為牛股大本營。

第一、ST股今年以來大幅下跌，最直接和最重要的原因，就是監管層嚴厲打擊殼資源炒作，讓ST股的殼資源價值直線跳水，而新股發行的加速，使得A股市場的供給增加，殼資源不再奇貨可居。ST股大幅下跌，也就不難理解。在上述十大熊股中，截至昨日收盤，今年以來*ST昌魚重挫66.69%、*ST准油下跌57.87%、*ST寶實下跌55.73%、*ST運盛下跌55.05%、*ST上普下跌54.87%、*ST墨龍下跌54.86%。

第二、除ST股票外，截至昨日收盤，今年以來第一創業下跌57.51%、開爾新材下跌57.38%、恆泰實達下跌53.52%、香梨股份下跌52.95%。這四隻股票分佈在證券、建築材料、計算機和農林牧漁四個行業。整體上來說，這四個行業今年上半年表現都比較低迷。當然，股價表現低迷，最主要的還是公司業績較差，而且大多估值高企，在今年以價值投資為主的市場行情中，這樣的股票難免會遭到估值和業績的戴維斯雙殺。

第三、結合這十大熊股，投資者至少可以得出兩方面的啟示，從而在下半年的投資中多一點勝算。首先是堅決拒絕純概念炒作的股票，重組、殼資源、ST、資產注入，那些主要立足於講故事和玩概念的做法，今年在A股市場行不通。業績為王、估值和業績增長相匹配，成為投資者下半年選股的「黃金原則」。其次，這些熊股中，如果行業或者公司業績正處於由差到向好的「拐點」，值得重點關注。