星石投資：結構性機會為主 價值選股、擁抱白馬

星石投資

長期對A股相對樂觀，下半年大概率以結構性機會為主

從長期來看，我們對A股市場還是相對樂觀的，但是從下半年來看，由於市場在經濟、流動性或者監管政策方面還是有所分歧的，大概率還是以結構性機會為主。A股自身方面，經過前期大跌后，一些超高市盈率的個股估值得以降低，近期市場的回穩則有助於人氣的恢復。

下半年大概率延續價值選股，擁抱白馬

從選股思路來看，下半年大概率依然延續價值選股，擁抱白馬的風格。在一線白馬漲幅較大的背景下，前期漲幅不大甚至遭到錯殺的二線白馬可能獲得資金的逐步青睞。但是超跌成長也值得關注。

從估值角度來講，儘管當前消費白馬的性價比較行情啟動前有所下降，但是仍處於相對合理的區間。那些消費中真正受益於消費升級、業績確定性較高的消費白馬仍有較高的配置價值。

從監管政策引導上，減持新規、再融資新規等政策以及A股納入MSCI等均傳遞著市場回歸價值的信號，價值成為稀缺資源有望得到溢價。

從投資者結構來看，近兩年A股市場的機構投資者佔比明顯提升，同時隨著A股加入MSCI，國際機構投資者佔比進一步提升，成熟的選股理念也將進一步深化。

從流動性角度來看，儘管我們判斷下半年流動性有望獲得邊際改善，緊中有望趨緩，但是短期存量博弈的格局很難打破，所以短期還看不到創業板的系統性機會，這也意味著白馬抱團的鬆動也不會一蹴而就。