比亞迪電子首季利潤大升 股價漲幅「完爆」吉利汽車

4月12日，比亞迪電子（00285）發布了第一季度正面盈利預告，預計第一季度盈利同比大幅上升。受此利好消息影響，比亞迪電子股價13日再創近兩年的新高。

將吉利甩出一條街

同期，王傳福的比亞迪股份（01211）漲幅雖比不上李書福的吉利汽車（00175），但比亞迪電子卻「完爆」吉利汽車。2016年2月15日至4月13日，比亞迪電子股價漲幅近320%，目前還處於上漲趨勢，而吉利汽車同期漲幅不到280%，比亞迪電子將吉利甩出了一條街的距離。比亞迪電子周K線如下：

比亞迪電子這樣的漲幅自然來自其傲嬌的業績。2016年，比亞迪電子營收增加25.4%至367億元，毛利增加47%至28億元，凈利潤增長35.8%至12.33億元。

比亞迪電子的前世

比亞迪電子是比亞迪股份分拆出來的，目前比亞迪股份間接持有比亞迪電子約65.8%的股份。比亞迪電子於2007年12月份上市，主要從事製造手機部件及模組，以及手機設計和組裝業務。當中以製造和銷售手機外殼和手機鍵盤為主，而手機模組則配備了手機外殼、麥克風、連接器等的半製成品，此外也提供多媒體系統的汽車電子產品。目前，比亞迪電子在深圳、惠州、天津以及印度、匈牙利、羅馬尼亞等地設有生產線。

智通財經了解到，比亞迪是金屬CNC（數控設備，CNC：Computer Numerical Control）手機機身件加工方面的行業龍頭,有自主開發的獨特專利技術與工藝,並且還有著絕對的產能優勢。目前，國內手機品牌金屬機殼通常由比亞迪電子、長盈精密、勁勝精密、瑞聲科技（02018）、通達集團（00698）供貨。

此外，在IT領域，比亞迪是全球最大的OEM（代工或貼牌）和ODM（原始設計製造）供應商之一，2015年全球市場份額大約為20%。

比亞迪電子的今生

比亞迪電子旗下主要客戶包括三星、華為、OPPO、Vivo等主流智能手機廠家，其中來自三星、華為的收入佔比最大，而來自後起之秀Oppo、Vivo的收入也在不斷擴大。三大客戶的收入佔比約70%。

其中，Oppo、Vivo、華為2016年的出貨量增長迅速，分別增長109%、78%、21%，作為其主要供應商的比亞迪電子自然受益不小。

此外，智通財經了解到，比亞迪電子最大的客戶三星，在一季度有不俗的表現。根據Trendforce的數據，三星市場佔有率從去年4季度18%上升至1季度26%。

在行業方面，2016年全球智能手機出貨量大幅放緩，根據IDC的統計，去年全球出貨量為14.7億台，同比僅增長2.3%，但高端智能手機維持快速增長。

在國內方面，全球智能手機前五中有三家是自主品牌，根據信息通信研究院的數據，2016年國內手機出貨量為5.6億台，同比增長8%。其中，智能手機出貨量增長14%至5.22億部，國產品牌手機出貨量增長16.1%至4.98億部，佔了將近90%的市場份額。目前，比亞迪電子超過90%的收入來自地區。

值得一提的是，金屬化、輕薄化、大屏化等特點成為智能手機發展潮流。憑藉良好的機械性能和外觀質感，手機金屬外殼及金屬中框受到消費者青睞，並逐步由高端機型滲透至中低端機型，而滲透率的快速增長，進一步帶動了金屬部件的市場需求。在金屬部件市場強勁需求下，2016年比亞迪電子的金屬部件業務收入同比大增超過50%，進而拉動總體的營收和利潤。

展望未來，手機玻璃機殼或將成為金屬外殼最大的挑戰，不過，目前比亞迪電子除了現有的為玻璃機殼提供金屬中框的產品線外，還在投資3D玻璃生產線。智通財經了解到，根據報道，比亞迪將投資10.5億元在汕頭市建立3D手機玻璃生產線，投產後，年產值將超過30億元。

此外，根據申萬的觀點，鑒於與三星的良好合作，比亞迪電子的手機玻璃業務在2018年將有10億元左右的收入，而根據比亞迪電子的金屬、玻璃機殼的產能擴張計劃，2017至2018年每年將有10億元左右的資本開支。

目前，由於三星和華為旗艦機的發行，比亞迪電子的產能利用率將維持較高水平，加上來自三星的訂單充足，以及來自LG的機殼訂單從2016年的400萬增加到1000萬，該公司還考慮增加CNC設備。

憑藉良好的業績，使得比亞迪電子的負債率較低。根據其年報，目前比亞迪電子並無任何銀行計息貸款，2016年其經營現金流收入為29.54億元，目前的銀行存款和現金結存，加上信貸額度和經營活動提供的凈現金，將足以滿足該公司的重大承諾和營運資金、資本開支、業務擴展、投資和至少未來一年的債務償還。

雖然比亞迪電子是績優股，但俗話說，沒有好不好的股票，只有貴不貴的股票。目前比亞迪電子股價已經接近2015牛市時的高峰，並已超過此前大多券商給出的目標價。 在一季報公告出來的第一時間，申萬再次將目標價由11.97港元上調至13.99港元，而更早的一次目標價為9.93港元。截至4月13日，比亞迪電子收盤價為11.92港元。