美聯儲7月決議投行前瞻：投行觀點全知道

北京時間本周四(7月27日)凌晨02:00，

將公布利率決議及聲明，但此次沒有

發布會。市場預計美聯儲7月將按兵不動，芝加哥商品交易所FedWatch顯示，聯邦基金利率維持在1.0%-1.25%的概率為96.9%。

各大投行對於此次美聯儲決議也做了預期，結果基本一致，認為美聯儲將按兵不動，承認經濟進一步轉好、通脹仍疲軟，並對縮表進程進行「吹風」。不過也有機構指出，美聯儲存在提前公布縮表計劃並提前開啟縮表進程的可能。並且對於未來美國經濟做出「較好」預估，一旦如此將會提振美元近期頹廢的走勢。

全球主要央行紛紛顯露收緊貨幣政策的跡象，這對美聯儲來說是一個加快收緊政策的推動因素，因此，本周美聯儲決議的措辭將出現何等程度的鷹派，值得密切關注。

摩根士丹利：美聯儲料做出「經濟更加良性」的判斷

摩根士丹利(Morgan Stanley)認為，美聯儲本周的政策聲明可能暗示，決策者已準備好"在相對不久后"開始資產負債表的正常化操作， 從而為9月正式宣布鞏固預期。

該行還表示，美聯儲還將對經濟形勢做出「更加良性」判斷，稱經濟繼續保持平穩增長，勞動力市場仍在加強，而且也應該會表示通脹率低於2%的目標。

法農：美元走勢仍堪憂

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)周一(7月24日)指出，在本周的7月FOMC會議上，美元仍將繼續處於外匯趨同交易的不利方，投資者對川普政府財政刺激計劃明顯失敗的後果持謹慎態度。

美聯儲在應對近期較為疲弱的經濟數據時，在前瞻指引方面變得更加模糊，這一點也不利於美元。此次7月的美聯儲會議可能在這方面變化不大，FOMC在進一步政策正常化的時機上仍存在分歧。因為法農對美聯儲前景預期沒有改變，預計美國的基本面將在不久之後開始改善。

瑞銀：美聯儲有可能提前宣布縮表計劃

瑞銀預計本周美聯儲不會加息，由於美聯儲最新的經濟預測摘要(SEP)中表示年內將進行第三次加息，因此瑞銀的基本預期仍然是9月加息，12月啟動縮表。不過加息的時機較依賴於通脹數據。另外，耶倫的年中證詞中也將未來的加息路徑(而不是縮表進程)與通脹前景聯繫在一起。因此，隨著啟動縮表的臨近，瑞銀認為其基本預期存在誤判的風險：美聯儲更有可能在9月之前宣布縮表計劃，並在此之後很快開啟縮表進程。

瑞銀預計聲明將僅有微小變動，將指出就業市場持續趨緊、經濟活動溫和上揚，這些都支持美聯儲再次加息。不過，最近四個月的通脹數據一直較為疲軟，預計美聯儲聲明中將略微增加這方面的擔憂，僅此而已。

關於縮表，瑞銀的基本預期是美聯儲將維持「於9月份公布縮表計劃」的聲明。美聯儲明確區分了「宣布」以及「啟動」縮表計劃，希望在這二者中間留有足夠長的時間。

如果美聯儲最終於12月開啟縮表，那麼在7月公布縮表計劃將留出過長的空餘時間，這期間易發生變故。不過，美聯儲也不是不可能在周四宣布縮表計劃，只是概率比較小(15%)，雖然本次決議后不會召開新聞發布會，但這不能限制美聯儲做出決定。另外，即使美聯儲7月沒有宣布縮表計劃，也有可能改變「於9月份公布縮表計劃」的聲明。

恆生：美聯儲收緊貨幣政策將很審慎很慢

美聯儲會做得很審慎、很慢，也就是預期不會很激進，美聯儲目前好像正坐在司機位置在高速公路行駛，本來70公里的速度，現在車速只有50、60公里；如果有特別情況發生，它還會煞車或減慢，使得市場覺得接下來即使繼續加息和有縮減資產負債表的行動，也不會對資產市場構成一個很大的震蕩。

美聯儲主席耶倫早前暗示不需大幅加息，鴿派言論使得市場加息預期突然大幅降溫，市場普遍預期香港時間本周四凌晨公布的議息結果，以至下一次9月份會議，美聯儲只會按兵不動﹐即使市場寄予厚望的12月會議，利率期貨顯示，加息機會率曾經跌至不夠一半。