股市樓市將要抽水？央行告訴你答案！

文/小白讀財經（ID：veekn365）

近期坊間有傳言央行或「降准」，支持者認為銀行超額準備金已處於歷史低位，可動用資金極度不足，需要降准（充水）予以補充。

但沒過多久，興業研究站出來反駁，他們認為未來來的不是降准，可能是正回購！

小白的讀者們或許都知道逆回購，但什麼是正回購呢？說白了就是與逆回購操作相反的貨幣工具，可以理解為抽水。

先來說說逆回購，逆回購即央行把短期的錢借給銀行、保險公司等金融機構，期限一般是7天、14天、28天，為了防止賴賬，金融機構需要將優質的證券作為抵押，比如國債、金融債等。這個操作的結果是金融機構多了一筆資金，增加新流動性。

逆回購到期后（7天、14天、28天），商業銀行拿回抵押的國債，但資金又回到央行手中，流動性減少。原本逆回購到期對市場也能起到抽水作用，可缺點是這是一種被動式的抽水，到期后自動收回，央行不能調節。

我們可以把市場的錢理解為水池裡的水，央行實施逆回購理解為央行往池子里「充水」，逆回購到期理解為央行從池子里「抽水」。

如果要保持水位在央行設想的高度，最好的辦法是「進水口」和「出水口」都受央行控制，但是上面也說了，逆回購到期是一種被動式的抽水，那央行如何能調節水位呢？

於是，「新」的「抽水」方式呼聲出來了－－正回購！

所謂正回購即央行把國債、金融債等資產賣給銀行，市場的錢被央行回收，達到央行主動「抽水」的目的，期限同樣為7天、14天、28天等。

在小白的印象中，央行最近一次正回購應該是兩三年前，自此就沒有操作過。

興業研究認為，進入9月之後，央行僅進行了兩次逆回購操作，資金面整體未出現緊張的局面。在這過程中，他們注意到逆回購餘額已經迅速從前期的10000億元回落到了900億元的極低位置。把這句話翻譯成我們老百姓愛聽的大白話就是逆回購水池裡的「水位」由原來的10000億降到了900億，但是市場上的錢還是非常多，這時候依靠逆回購到期「抽水」已經不可能了，因為它不受央行控制，同時水位只位900億，面臨無水可抽的尷尬境地。

興業研究認為，現在央行有回籠資金的需要，重避塵封近三年的正回購操作，則是更可能的選擇。

（在這裡被充一點，有些讀者可能感到迷糊，逆回購的水位降到只有900億，為什麼市場資金還是充裕呢？小白告訴你：央行「抽水」和「放水」的工具除了逆回購外，還有MLF、PSL等，我們可以把逆回購、MLF、PSL再上外匯占款組成的大池子理解為整個市場，那麼逆回購可以理解為大池子的一部分，現在逆回購提供的水量低了，但是MLF、PSL等水量卻多了，這樣一樣市場的資金還是非常充裕。）

在市場對未來資金面看法陷入分歧之際（到底是抽水還是放水），9月15日央行以實際行動告訴大家：你們說的都不對，央行會按照自己的步伐走。

9月15日央行進行1200億元7天期逆回購操作，600億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作。央行公開市場周五無逆回購到期。周五，凈投放2000億元，創下7月24日以來單日凈投放新高。

這是什麼意思？讓小白慢慢解釋給你聽：

它們告訴我們周五央行通過逆回購一共放水2000億（7天1200億+14天600億+28天200億），沒有抽水（無逆回購到期），最終在原來的基礎上，逆回購水位上升2000億。

它釋放的信號如下：

1、告訴要求「降准」的人：你說降准我偏不降准，你說降準是因為錢不夠是吧，那麼我現在通過逆回購撒錢2000億，你沒理由說我收緊「錢袋子」了吧！

2、告訴要求開展正回購的人：我之所以近3年沒重啟正回購，那是因為正回購傷害太大，會被市場理解為貨幣緊縮，所以我不會這麼干。同時，你對我說之前逆回購水位只有900億太低，好啊，那我現在給水池子里充水了，你沒有任何借口了吧。

總之，央行周五的行動告訴兩類人，我即不會「降准」（貨幣寬鬆）也不會開展正回購（貨幣收緊），維持當前市場資金面不緊不松的局面。

那麼央行為什麼給兩類人打臉呢？

1、9月份會有2.3萬億同業存單到期，為歷史新高。同業存單即金融機構之間相互借錢的方式，我打個比方，A貨幣基金購買B銀行發行的1億同業存單，這樣一來到期后B銀行需要償還A的錢，在沒有其他資金來源的情況下，B如何還上這筆錢？當然是動用準備金，這會造成銀行業的資金減少，流動性緊張，央行需要放水給予補充。

2、9月份是季末，每到季末央行都會安排商業銀行們考試。考試的主要內容粗略地說就是你們有沒有多花錢，如果你的花銷超過我設定的紅線，那麼我將對你進行懲罰。銀行們為了應付考試最終往往將在市場上多花的錢收回來，造成資金面緊張，所以央行需要「放水」。

3、10月份有一個重要的會議。在此之前股市、樓市、匯市、債市等資產價格總不能大跌吧！那怎麼防止它大跌，當然是有足夠的資金，足夠的流動性。

基於此，短期內股市、樓市、匯市、債市將會是穩定為主，大漲大跌都不符合監管層意願。看懂了它，炒股買房才有方向，是不是這樣呢？

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