「孫宏斌，還錢！」

一直「買買買」的孫宏斌也遇到麻煩了，據報道，金融機構正在全面排查融創資金風險，目前融創100億公司債發行和15億信託貸款入賬也被叫停，這直接導致融創今天債股雙殺。孫宏斌雖然一直強調融創「不差錢」，但其現金流來源於仍然是債務。

買完樂視買萬達，在孫宏斌眼裡，彷彿錢並不是融創的問題。但是，融創現金流充沛的背後，卻是融創在銀行授信形象較為正面帶來的「虛假繁榮」，而今融創黑臉變白連，曾經「忠犬」是否會搖身一變成為「土狼」？7月18日，據媒體報道，金融機構正全面排查融創資金風險。一位金融機構內部人士在被問及融創授信問題時向界面新聞表示「我們跟中信銀行、農行信保基金、北京銀行了解到，他們收到了通知，所以我們現在也停了。」

受此消息影響，融創股價開盤小幅下行后突然閃崩，跌幅一度達到12.79%，收盤最終下跌7.33%。債券方面，16融創06收報93.50元，下跌1.98%，16融創07收報85元，下跌1.72%。

銀行一直是融創的主要融資渠道，銀行的風險排查將影響融資資金周轉。不僅如此，近期融創100億元公司債被上交所終止發行，此外，融創一個15億元的信託項目放款也被緊急叫停。

針對此事，孫宏斌午後回應稱，排查很正常，我們近來都在一家一家和銀行溝通，大家也都很理解；632億的收購對我們現金流壓力不大，各大銀行都比較理解和支持。

據媒體報道，所謂的金融機構排查風險，指的是一份某商業銀行內部系統下發的名為「關於海航系、萬達系、復星系、融創系授信業務專項排查」的通知。通知要求該商業銀行總行營業部、金融事業部等對上述幾家企業在銀行授信業務方面的風險披露進行核查。

與上個月爆出的風險排查相比，融創是之前名單里沒有的。或許正是專打出頭鳥，融創此前一系列收購引起了監管層的注意。

在買萬達文旅和萬達酒店的時候，孫宏斌表示融創不差錢，賬上還有900億元。但是，細究現金流結構，2016年經營性現金流凈額只有46.16億元，資金主要還是來自銀行融資。

根據融創2016年年報顯示，融創有抵押的銀行借款311.78億元，其他借貸357.32億元，優先票據27.58億元，資產支持證券31.71億元。也就是說，有抵押的借貸額達到了728.41億元。在無抵押借貸中，銀行借款7600萬元，其他借貸36.11億元，公司債券99.21億元，非公開發行公司境內公司債券148.16億元。

可以看出，銀行與其他借貸是融創的主要融資通道，特別是銀行貸款在近兩年融創不間斷收購中起了關鍵作用。

雖然孫宏斌一再表示融創不缺錢，但是通過融創在上交所發債和信託融資可以看出，融創有超過百億的資金需求。

另外，融創的高槓桿擴張也引起國際評級機構的擔憂，標普和惠譽雙雙下調融創信用評級。7月11日，標普宣布將融創「B+」長期企業信用評級和「cnBB-」大中華區信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，並將其未償還優先無抵押債券「B」長期債項評級和「cnB+」大中華區信用體系長期評級同時列入負面信用觀察名單。7月12日，惠譽也宣布下調融創的企業評級至BB-。

一般來說，信用評級基於該企業的現金流、資產狀況、未來前景等因素，評級的下調意味著銀行、債券、票據、信託等融資渠道將更加謹慎。

融創遇到融資問題，樂視同樣債務纏身。7月17日，樂視召開臨時股東大會。孫宏斌、梁軍、張昭當選為公司第三屆董事會非獨立董事。

此外，樂視方面人士當晚對記者表示，樂視網將在三日後召開董事會會議，屆時將選舉新的董事長。事實上，在賈躍亭出走美國之後，孫宏斌已經實際掌控樂視，他又將處理樂視的債務問題。

值得一提的是，場內在開股東大會，場外卻在開討債大會。早在股東大會召開之前，樂視的供應商們就開始來到會場外集體維權。他們把「樂視欠債樂視還！」的標語舉過頭頂，以示意在場的人們圍觀拍照。

一位討債者甚至將一張名為《討債書》的紙張塞進一名樂視網小股東手中。這份討債書是截止7月17日樂視移動區域20家供應商欠款的明細，列有公司名稱、聯繫人、聯繫方式、未結款數額和每個人按下的手印，20家供應商的總計欠款數額為3331萬元。不過，樂視移動並非進入上市公司體系。

場外在討債，場內的股東同樣質疑樂視的債務問題。一位股東直接向孫宏斌發問，「孫總，我就問兩個問題：樂視的債務沒有算的那麼清楚嗎？我親耳聽說你在樂視那邊呆了一個多月，對於樂視的賬目是查的比較清楚的，現在怎麼又爆出來這麼多？」

除了債務問題，樂視關聯交易帶來的應收賬款問題同樣棘手。根據樂視網更正的年報披露，樂視網2016年銷售前五大客戶均為樂視網關聯方。樂視網與這五家公司的關聯交易至少為樂視網貢獻了44.56%的銷售收入，合計97.97億元。

在前五大應收賬款欠款客戶中，樂視智能終端科技有限公司、樂視移動智能信息技術（北京）有限公司、樂視電子商務（北京）有限公司、樂帕營銷服務（北京）有限公司、樂視控股（北京）有限公司這5家關聯公司，應收賬款共達29億元。為此，樂視網在2016年年報中計提壞賬準備共8844.39萬元。

一方面上市公司沒錢還債，另一方面關聯公司還有大量應收賬款無法收回。雖然孫宏斌早已提出要對樂視網上市部分與非上市部分進行嚴格切割，但大量的關聯交易使得切割難度驟升。

與此同時，非上市公司帶來的品牌、信譽上的負面影響，也已體現在樂視網的實際運作中。根據7月14日樂視網披露的公告，預計2017年上半年樂視網虧損6.37億至6.42億元，而上年同期盈利2.84億元。

樂視的問題一時難以解決，融創的融資又遇到問題。這一次，孫宏斌真麻煩了。

END