去槓桿進入新階段，A股將有兩件大事發生！！

。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。編者按：從金融「去槓桿」進入新階段的假設出發，金融監管及A股市場將有兩件大事可能出現。一是新金融思維（可能給A股帶來資金底和政策底），二是A股出現市場底。

新金融思維和新金融政策周期

如果確如所言，未來某一天金融「去槓桿」進入新階段，即此前「高企」的資金成本開始下降。那麼，決策層提出「去槓桿」的初衷也就達成了。緊接著，就是謀划繪製新金融監管藍圖，從而既平穩承接強監管政策的退出，也使混業化特徵越來越明顯的金融業在未來更好的發展。

完成這一任務，需要新金融監管思維的出現。它將解決如下問題——

1、

如何看待金融業、如何定位金融業。

自「4.25講話」以來，《人民日報》、新華社這等級別的媒體所發表的評論文章中，有時稱金融是現代經濟的「核心」，有時說「金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。」有時說「金融應始終堅持服務實體經濟」。

從多個角度、側面闡釋金融的定位是一種方法論，但對金融給出既符合基本規律，也有時代特徵的定位，則需要明確。

2、金融監管的組織優化。

不論是主流還是支流，金融業中，混業型業務和市場的存在是不可避免的。因此，在金融監管的組織架構設計中，必須有針對混業型業務和市場的專門機構。

此前和當下，對於跨行業、跨市場的金融行為，有一些監管合作機制。但監管的效果有限。而希望這種機制能在促進監管對象穩健發展方面做出成績，更是難上加難。

對於相關機構及制度的前期設計，現有任何一個或多個監管機構，都恐難完成全部工作，需要有一個專門的部門。

有了對以上兩個問題的解答，新金融政策的周期才會開啟。

當然，新金融思維和政策周期需要一定的宏觀政策環境。這其中，一個重要的條件，就是如何通過改革，徹底突破幾十年來一直存在的「軟約束」問題。

A股的資金底、政策底和新起點

金融「去槓桿」進入新階段后，雖然資金成本下降，但同時，資金的規模也因影子銀行規模的收縮而收縮。這對於A股來說，意味著可流入資金規模的減少。不僅如此，在影子銀行收縮規模的過程中，一些資金會從A股中退出（4月以來多次出現的個股「閃崩」就是表象之一）。

此外，雖然在金融「去槓桿」進入新階段后可能會有新金融監管思維誕生，但從歷史經驗看，新政策體系的出台，不會馬上使A股由非牛市變為牛市。相反，市場有時會繼續向下走（2004年初，國家出台對資本市場的「國十條」，但上證綜指在2005年才以新低形式完成下跌）。

所以，在三個方面的共同影響下，A股這個存量市場在金融「去槓桿」進入新階段后的一個中長期趨勢是：日均成交量總體下行，資金底逐漸形成，最終上證綜指的點位達到一個在日後看來是「底」部的地方。

這裡要強調的是，本輪尋找市場部的過程中，與歷史上有一個最大的不同，即「郭嘉隊」力量的存在。

因此，前述「底」有兩個可能——

1、最極端的情況：「郭嘉隊」頂不住拋壓，上證指數下跌股災之後的最低點之下。

出現這種情況的因素有兩種：一是市場因某種原因，大量拋售為儲備打新市值而購買的股票。二是目前正在加速的「價值投資行情」沖頂后快速回速。

2、在有效聯合市場力理的基礎上，「郭嘉隊」頂住拋壓，上證指數在股災后第二次探底所形成的點位與發生熔斷前所形成的點位，或許會形成一個大致的箱體空間。在其間運行時，上證指數或許會探擊出一個底部指數。當然，這個指數或許會低於股災后第二次探底所形成的點位，但不會超出太多。

形成這一猜想的基礎在於資金面。

如前述，金融「去槓桿」給A股帶來的是一個存量市場的資金底，這就使得上證綜指上升的空間有限。而「熔斷」行情發生前，A股處在一個探底恢復的階段，因此，可以將「熔斷」前的上證指數高點，作為A股在沒有新資金流入時的高點。

對於低點，以下分別是招商證券股票交易系統中「總市值」的K線圖和上證綜指K線圖。

可以看到，股災後上證綜指分別在2015年8月和2016年2月做了第二和第三次探底，指數讀數是一次比一次低。但從總市值的角度看，這兩個時間點的總市值指數非常接近，說明這裡可能是A股這個存量市場最基本的市值「水位」。

考慮到「熔斷」行情期間的人事因素，我認為，只要市場不出現「大分裂」，「郭嘉隊」不陷入孤軍奮戰的狀態，可以將2015年8月上證綜指二探底時的點位作為金融「去槓桿」進入新階段后的一個底部參考。