掌閱科技「食言」了 葫蘆里到底賣的什麼葯

財富網訊（高曉鍈）「在做閱讀，沒有一家公司會比掌閱更專註和純粹。」——兩年前，掌閱科技CEO成湘均放出如此豪言。爾後，為了保持「專註」和「純粹」，掌閱科技堅持不融資。但兩年後，掌閱科技向證監會遞交了招說明書，擬募集資金投資三大項目，投資總額為10.47億元。

胃口大變的背後，知名主持人汪涵代言的掌閱科技到底發生了什麼？成湘均又給自己定了一個什麼樣的「小目標」？

資金壓力大

堅持不融資的成湘均改口了

成湘均的舉動實在是讓人猜不透。從某種程度上講，他有點「不入流」。

2015年，百度、阿里等不少投資方曾找到成湘均，勸他「引入資本，有更多的錢可以把產品做得更好。」但成湘不同意，他說：「一個是為了掙錢去做好產品，一個是做好產品才會去掙錢。主次顛倒，團隊的基因就變了。」

他說這話是有底氣的。儘管當時網路文學市場形成了盛大、騰訊、百度「三國爭霸」的格局，但從利潤的角度來看，掌閱科技當時領跑同行。財報顯示，2014年，掌閱科技歸屬於母公司股東的凈利潤為5745.57萬元，盛大文學雖然營業收入超過11億元，但虧損額超過1億元。

同年，騰訊正式收購盛大文學，並成立了閱文公司，後者旗下擁有起點中文網、創世中文網等文學網站。隨著用戶對文學IP的熱衷，數字閱讀內容版權的價格也就水漲船高。

掌閱科技的壓力越來越大。一方面它不具備電信運營商、互聯網巨頭和電商企業強大的資本實力和強勢的市場地位，另一方面隨著同行高價爭搶IP，優質版權價格不斷上升。

掌閱科技的成本主要來自於渠道和版權兩大方面。報告期內公司渠道成本和版權成本合計占公司營業成本的比例分別為82.12%、79.98%和86.69%。2014年—2016年，掌閱科技版權內容的採購金額分別為8723.11萬元、1.1億元和3億元。

巨大的資金壓力下，成湘均也不得不鬆口。2015年8月，公司就完成了首輪融資，如今公司的股權結構已出現巨變，包括奧飛娛樂（002292.SZ）、掌趣科技（300315.SZ）、天神娛樂（002354.SZ）在內的多家上市公司通過直接或間接的參股方式成為掌閱科技的股東。其中，掌趣科技持有國金天吉74.25%股份、天神娛樂實控人朱曄則持有國金天吉12.375%股份，而奧飛文化則是奧飛娛樂全資子公司。

而此次掌閱科技計劃公開發行4000萬股，占發行后總股本的10%，用於投資數字閱讀資源平台升級項目、數字閱讀技術平台升級項目和海外閱讀平台建設項目，三大項目投資總額高達10.47億元。

掌閱科技希望藉此次融資對內容、技術、海外業務進行全面升級。這不禁讓人想到成湘均在2015年給員工內部信中說的話：「掌閱的模式做了七年，無論是產品形態，還是運營思路、推廣策略在這七年裡幾乎沒有大的變化和突破。2015年開始蛻變，在布局上已經不是如此單薄的掌閱了；2016年是蛻變的劇痛期，每一個新業務都需要投入數倍於現在的精力和體力；2017年將破繭成蝶，人們會看到一個全新的掌閱。」

盈利模式單一

原創內容市場佔有率不足

倘若此次募資順利完成，作為一致行動人的張凌雲、成湘均持有掌閱科技的股權比例分別為30.49%和28.97%。

而「全新的掌閱」會是什麼樣？

掌閱科技這樣給自己「畫像」——公司主營業務為互聯網數字閱讀服務及增值服務業務，以出版社、版權機構、文學網站、作家為正版圖書數字內容來源，同時從事網路原創文學版權運營，電子書閱讀器硬體產品研發及銷售，基於自有互聯網平台的遊戲聯運、廣告營銷等增值服務。

看起來運營業務多樣，但是營業收入的主要來源仍舊來自於數字閱讀平台「掌閱」中的數字內容銷售，通過用戶在Android平台和iOS平台進行下載，進而在「掌閱」中充值購買「閱餅」消費進行獲利。

掌閱科技的業務模式是購買數字內容，通過「掌閱APP」等平台提供給用戶閱讀，業務流程就是制定版權採購計劃、採購版權、加工製作、圖書上線和版權結算。這一版塊佔到總銷售比例的94%，其次的硬體產品和遊戲聯運僅為2.28%和2.1%。

其中，內容資源的競爭能力是數字閱讀企業長久保持用戶粘性和盈利能力的重要環節。2015年，騰訊文學和盛大文學兩家聯合成立閱文公司，將中文網、創世中文網、瀟湘書院等優質網文網站收歸麾下；同年，小米宣布與閱文公司聯手，引入內容戰略合作夥伴，為多看閱讀注入網路文學資源等種種跡象表明內容能力的爭論和競爭已經成為行業競爭的重要砝碼。

但是，一方面網路原創精品內容稀缺；另一方面互聯網數字閱讀廠商對傳統出版圖書內容資源的大規模獲取和高效率整合仍然存在一定難度，也為數字閱讀企業增添了壁壘。

而對於內容資源獲取方面，掌閱科技正著手打造自有原創平台，同時參投了杭州趣閱、深圳墨瞳、南京墨閱、杭州品閱、南京分佈等內容類公司。

據frost & sullivan公司統計數據表明，按平台提供的作品數占網路文學總數來計算，目前網路文學的市場格局分別為，閱文為72%獨佔鰲頭，中文在線為27.5%，掌閱為5.2%，百度文學為3.2%，阿里巴巴文學為1.7%。

在硬體方面，6月8日，掌閱科技發布了全新一代的掌閱電紙書iReader Light。據比達諮詢發布的《2016年移動閱讀市場研究報告》的數據顯示，紙質書2016年的人均閱讀量為4.82本，而電子書人均閱讀量已從2010年的0.73本增長到了3.56本，正在趨近漲幅較小的紙質書人均閱讀量。在噹噹、京東之後，紛紛踏足電紙書市場的除了掌閱還有QQ閱讀、咪咕閱讀。即便如此，國內電紙書市場一直以來僅亞馬遜發售的Kindle一家獨大，市場壟斷導致電紙書硬體技術發展十年如一日，沒有突破。

面對如此種種挑戰，掌閱科技如何破局尚待觀察。

競爭日趨激烈

IP全產業鏈運營能力有待提高

儘管數字閱讀領域被認為是塊大肥肉，但如何去開發這塊市場始終是個大問題。

音像與數字出版協會發布的《2016年度數字閱讀白皮書》顯示，2016年數字閱讀行業市場規模達120億元，同比增長25.0%。相比於其他行業上市公司行業市場規模，數字閱讀這市場似乎不值一提。

然而，許多巨頭紛紛布局數字閱讀業務，騰訊旗下的QQ閱讀和起點閱讀，百度旗下的百度閱讀，小米旗下有多看閱讀，深交所上市公司天音控股旗下有塔讀文學，移動旗下有咪咕閱讀，電信旗下有天翼閱讀，聯通旗下有沃閱讀，京東旗下有京東閱讀等等。作為原來悶聲做生意的掌閱科技來說，如何分得一杯羹成了最為關注的問題。

於掌閱科技而言，現實的困境擺在眼前。財報顯示，2014年—2016年，掌閱科技分別實現營業收入4.2億元、6.4億元和11.98億元，同期凈利潤為5745.57萬元、2956.63萬元和7720.96萬元。雖然凈利在同行中比較耀眼，但近年來不斷加大渠道和版權成本投入正削弱公司的毛利率。2014年—2016年，公司綜合毛利率分別為 50.24%、48.45%和 32.95%，呈現下降趨勢。這是由於掌閱科技的渠道方（華為、OPPO、VIVO、三星等知名手機終端廠商）的抽成比例由50%提升至60%，導致2016年公司渠道成本的大幅攀升。

那麼，所謂的IP風口能否扭轉這一局面呢？實際情況是，一直以來，儘管掌閱科技擁有不少網文IP，但是對其開發、運營並沒有及時跟上，只有一部網劇《總裁在上我在下》。有業內人士表示，掌閱科技是一家有用戶能盈利，但最多就是小康水平的單體公司，而它的競爭對手有生態資源，有能力試錯，拍影視劇或者開發遊戲，道路通暢。

除此之外，橫向比較號稱網文市場半壁江山的閱文集團，去年才實現扭虧局面。掌閱科技聯合創始人王良曾談過IP產業的難題：「傳統IP授權方沒有平台和用戶能力，授權分散，無法協同運營；利益無法合理分配，購買版權后風險過大；冬粉用戶無法聚合，形成不了流量力量等等。」

某種程度上，這或許也成為掌閱科技發展所面臨的困境。財富網記者致函掌閱科技，試圖就以上相關信息進行核實，被告知不方便接受採訪。