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德劭集團 用科學的方法做交易

德劭集團 用科學的方法做交易

如今科技金融被更廣泛地提及和應用,而早在30年前,大衛.肖(D.E.Shaw)就帶著自己專長的計算機技術進入對沖基金界,創立德劭集團(D.E.Shaw & Co. LP.),成為將計算機技術應用到收集股票價格變化中的少數幾個先行者之一。

雖然,德劭集團的資產管理規模在頂峰時曾達400億美元,但肖始終不認為自己是投資家,而一直認為自己是一位科學家,並始終將德劭集團看作自己的一個實驗室。

就像別人評價他的那樣:「他是一流的學者,他最重要的投資理念是用真正科學的方法做交易,把投資金融市場作為科學實驗的一部分。」

科技結合金融

藉助高速網路編程和大型并行計算技術做高頻交易,可以有效抓住市場無效性來剪市場「羊毛」。

1951年出生的肖在1980年獲得斯坦福大學計算機博士學位,還不到30歲就成為哥倫比亞大學計算機生物與生物技術中心高級研究員。

在大學做了幾年教師后,不甘平庸的肖放棄教學生涯進入金融領域,出任摩根士丹利自動分析交易技術部門副總裁。

兩年之後的1988年,他就開始獨立創業,成立了德劭集團。與多數華爾街大鱷不同,肖參與資本市場的目的不是為了在資本市場攫取更多的金錢,而是將此看作一個實驗。

成立德劭集團后,肖建立了一套旨在找出隱藏的市場趨勢或定價異常的數量模型,並在此基礎上進行投資,成為將計算機技術應用到收集股票價格變化中的少數幾個先行者之一。

現在來看,科技與金融的相結合是大趨勢,而在對沖基金行業,科技含量的高低更是決定收益好壞的關鍵要素。德劭集團的大部分投資系通過複雜的數學模型找出隱藏的市場趨勢或定價異常,然後再結合高精尖計算機技術來進行交易。

在那個計算機還很落後的年代,藉助高速網路編程和大型并行計算技術做高頻交易,可以有效抓住市場無效性來剪市場「羊毛」,賺錢速度也就僅僅取決於「剪羊毛」的速度有多快。

不言而喻,肖的「實驗」取得了成功,在德劭集團從建立到發展的20多年時間裡年均回報率高達20%,其資產管理規模也不斷膨脹,巔峰時期的交易量甚至佔到了整個紐交所的5%。

當然,肖創立的交易模型也成為公司的最高機密,正如可口可樂對自己的飲料配方一直嚴防死守一樣,肖的模型內容也幾乎沒什麼人知道,甚至在德劭集團成立的初期,就連員工都不能向自己家人透露工作地址,嚴苛的保密工作也帶來了濃厚的神秘感。

進入私募股權領域

此前德劭集團在上海和東京分別開設辦事處,以拓展亞洲業務,主要目的是尋找私募股權的投資機會。

德劭集團的計算機交易模型也並不是萬無一失,1998年俄羅斯債務危機爆發,德劭集團在固定收益類投資上遭受重創,出現了巨額虧損,情況慘烈到需要德劭集團花費數年去消化其中的損傷。

肖通過大幅度裁員並縮減開支來應對難關,並逐漸得到新一批投資者的認可,基金業績隨後才開始復甦。

對於德劭集團能維持出色投資業績,以及能在虧損中走出來,肖認為是得益於對量化模型的不斷修改和保護。「整個公司批判性思考的氛圍是基金得以良性運作的基礎。」基金的一位高層曾這樣說。

雖然對沖基金的業務蒸蒸日上,但肖始終沒有忘記自己的老本行。2001年,在他自己50歲生日宴會上,肖決定重新回歸科學研究領域。

隸屬於德劭集團的德劭研究中心由此成立,肖自任首席科學家,再次投身於他最熟悉的計算機生物的跨學科研究。這一次,肖的研究是從蛋白質摺疊入手,目的是與癌症作鬥爭。

即使肖逐漸退居二線,但他給德劭集團留下了由一群頂級科學家組成的「學霸」精英團隊,公司的所有事務都由肖欽定的六人聯合管理團隊進行打理。對一個資產管理公司來說,一個人能管好一個公司已屬不易,六個人共同決策且能讓公司良性發展更難能可貴,有人稱這算得上一個奇迹。

而這六人之所以能夠相互配合併在工作中達成高度一致的關鍵在於,他們都由肖層層挑選並經過他十幾年的精心培養。

如今,德劭集團也開始將越來越多的資產配置到私募股權投資領域,此前德劭集團在上海和東京分別開設辦事處,以拓展亞洲業務,主要目的是尋找私募股權的投資機會。另外還在香港成立了辦事處,同時也在印度積極尋求擴張機會。

德劭集團之所以積極在亞洲擴張,正是看中了這個地區的人才和投資機遇。

2010年德劭集團就與民生銀行在京簽署戰略合作協議,雙方在全球投資戰略合作、人民幣股權私募投資等領域展開廣泛合作。

在高端投資領域,民生銀行一直致力於股權投資綜合金融服務平台的建設,可以為私募股權基金提供包括資金代收付、資金託管、投資銀行、現金管理等從投資、管理到退出的全方位的綜合金融服務,同時提供面向客戶的股權加債權綜合金融解決方案。

因此,民生銀行稱,雙方的合作主要集中在私人銀行平台,即銀行利用私人銀行客戶資源為PE募集資金。此外銀行還將在PE的投資、投資后管理、投資退出方案以及託管等各個方面給予支持。

早在10年前,德劭集團就與高盛和新宏遠創一起,以6億美元的價格入股江蘇熔盛重工集團。

近年來,德劭集團加大開拓投資市場的力度,並專門組建了針對市場的私募投資團隊,實現了不錯的投資業績。迄今為止,德劭私募投資團隊主導的對企業的投資總額已經達到數十億美元。

獨家專訪 | 潘剛 伊利專註的勝利

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