神電「巨無霸」橫空出世？1.8萬億並不吸引人

6月4日，全球最大煤炭企業神華集團旗下上市公司——神華 、國內五大電力集團之一的國電集團旗下上市公司——國電電力雙雙發布公告，稱將於6月5日起停牌，控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項。這一消息，也引燃了兩者合併成立「神電」大麥克的預期。據悉，如果兩者重組成功，將形成一個總資產超過1.8萬億元的大麥克，規模超出此前重組形成的寶武集團、五礦集團、神車、神運等。

如果神華和國電電力能夠重組到一起，無疑是一件好事，也可以說是一次國企改革方面的突破。要知道，兩家企業都規模很大、影響力很強、效益也比較好，一般情況下，是很難走到一起的。就算重組成功，格局如何調整，體制機制如何理順，機構怎麼設置，人員怎麼安排，也需要精心的研究和認真的謀划。不然，重組就很難產生1+1>2的效果，甚至會產生相反的作用。

很顯然，神華和國電電力的雙雙停牌，能夠給外界產生重組的想象，顯然不是重組后的規模可以創紀錄，而是產業鏈能夠更加完善，有效避免煤電之間的矛盾，形成煤電聯動的良好機制，避免煤電矛盾造成的資源使用效率下降。同時，可以更好地整合煤炭與電力資源，化解已經出現的產能過剩矛盾，有力地推動供給側結構性改革。

事實也是如此，由於央企絕大多數都產業門類很多，堪稱大而全。按照專業化協作要求和市場化競爭需要，這樣的企業是很難具有真正的競爭力的。因此，如何通過改革與重組，讓央企的專業化水平更高、核心競爭力更強，也是此輪國企改革必須做好的一項工作。而神華和國電電力之間，顯然是存在專業融合的空間的，是可以通過重組使企業的專業化水平更高的。

需要注意的是，由於神華和國電電力也沒有做到完全專業化，其旗下也有多個業務板塊，如航運、港口、鐵路、金融、高科技等，也屬於業務比較分散的企業。就算鐵路、港口、航運等與企業業務有些關聯，但從專業化的角度來看，也是不利於企業核心競爭力的提升的。更何況，央企中港口、航運等都有專業化企業。所以，能否在進行重組的同時，對相關的業務板塊進行進一步整合，把非主業或非專業化的業務板塊剝離出去，也是一件非常重要的事。不然，重組以後的專業化程度仍然不會太高。相反，規模過於龐大，會使企業的發展受到影響。

由於前些年央企的擴張主要依賴於負債，由此，多數央企也是負重而行，槓桿率較高，隱藏的風險也較大。如何降低槓桿、減少風險、輕裝而行，也是央企在改革重組過程中必須高度重視的一項工作。要知道，面對日益激烈的國際市場競爭環境，企業槓桿率過高的矛盾已經越來越尖銳，迫切需要通過降低槓桿增強企業的國際市場競爭力。毫無疑問，改革重組是央企降低槓桿不可忽視的重要方面。神華和國電電力在重組過程中，一方面，能否將非主業資產連同債務一起剝離出去，以減輕企業的債務負擔，是值得考慮的；另一方面，在推進重組的同時，引起其戰略投資者，特別是民間資本，也是重組后的企業減少負債、降低槓桿非常重要的方面。

從總體上講，神華和國電電力的雙雙停牌，給了市場很多的想象空間。但是，不管是否能夠重組成功，煤電整合、煤電重組都是大勢所趨。關鍵就在於以什麼樣的方式整合和重組，在整合重組過程中，能否更加突出專業化、突出市場化、突出國際化，是一個需要好好研究和思考的問題。央企重組，不能再圍繞數量和規模而展開，而必須立足於提高專業化水平、提升企業的核心競爭力、增強企業的國際市場競爭力為目標，實現體制機制的全面轉型，有效釋放改革紅利，全力推動供給側結構性改革、推動經濟結構調整與轉型。也就是說，國企改革不只是改革問題，更是經濟結構調整與轉型、經濟增長方式轉變、供需矛盾協調的大問題。

如果說寶鋼與武鋼、南車與北車、五礦與中冶等的重組，更多的還是行政作用下的企業歸併的話，神華與國電電力的重組，則是一次比較符合市場化和專業化要求的嘗試。畢竟，煤炭與電力還是有所區別的，但又符合專業化要求。如果重組成功，無疑又給央企改革尋求到一條新路、打開一條新的通道。

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