這是一場隨時啟動的戰爭：庫存再降，卷螺瘋狂，貼水修復行情已啟動？

有人說，期貨是一場戰爭！

多空雙方在進行著一場異常慘烈的爭戰！

螺紋和熱卷多頭，手持高貼水和低庫存的大刀，鋒芒所向！

毫不示弱的空頭，則拿著傳統淡季和需求預期悲觀的利刃，步步緊逼！

天時地利人和，只要稍微出現對己方有利的戰機，就毫不猶豫發動一波兇猛的攻擊！

今天，螺紋和熱卷的庫存繼續下降，熱卷庫存下降更是超預期，期貨市場的大幅上漲也讓多頭秀足了肌肉！

戰爭無休無止，硝煙還在繼續，未來的戰爭該如何演繹？

誰將在下一場戰役中取得階段性的勝利？

貼水修復行情真的已經啟動了嗎？

請聽潮汐智咖們的精彩推演：

➤ 李總，你好！這兩天螺紋鋼走勢相當強勁。請問你對後面的螺紋鋼走勢看法。感謝！

回答時間：2017-06-15 17:51:54

智咖介紹：李向陽 | 沙鋼商貿有限公司總經理

智咖解答：其實，我在潮汐最近的幾個回答都已經說明了我自己的看法。

螺紋盤面的走勢，無非就是螺紋鋼的深貼水後面如何演繹如何修復的問題。我之前的回答無非就是，要正面看待1710螺紋的基差回歸方式，很多人認為要通過現貨下跌的幅度高於期貨來完成，這個我不是很認可的，畢竟當前螺紋庫存低，需求好，鋼廠盈利挺價底氣足，我看不到現貨有何理由一定要通過大跌趕上期貨來完成價差的修復。如果是繼續講故事說預期不好，如何如何，這畢竟有時間效應，越往後這故事會越難編了，越往下打越沒底氣，沒貨可交的。

因此，盤面我的傾向是，猶如去年幾次那樣，以期貨快速補漲方式去修復與現貨之間的貼水。近期幾個漲跌，我都堅持盤面2900是當前盤整的底部，3350左右是當前的高度，是由於現在仍有時間，多空仍處於試探方向的階段，因此，盤面貼水現貨300-500要以正常角度來看待，但是越臨近1710合約，這個價差會不斷縮小…

我之前回答中仍提醒要注意卷板，這兩天卷板漲幅也最凶，這個道理其實也很簡單，就是鋼廠會把鐵水多流向盈利多的鋼種，可社會總體卷板庫存不再增加，供需平了，可1710卷板每年根據汽車銷售量可是旺季，因此，卷板在庫存不增，供需平衡，預期變好情況下，卻是利多…

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➤ 張總您好，螺紋的行情真是一日千里，昨日幾進破位2900，今日就增倉15萬穩穩站上3100了，您怎麼看？是美元加息利空出盡的表現？現貨端早早拉漲20午後追漲30，且今日庫存數據-0.31，支撐進一步反彈？有大v提到修復貼水行情已啟動先看3200，您認同嗎？操作上3050多單持有中夜盤可以加倉？望指點

回答時間：2017-06-15 15:53:30

智咖介紹：張庭偉 | 秉奕資產董事長兼投資總監

智咖解答：你好黑仔，螺紋昨天前天的巨震是空頭戰略性減倉的現象，今天盤面看早盤如期減倉回落至3020后增倉上拉，符合預期。

從基本面看，現貨再度跟漲，早盤漲20午後再漲30，,數據上庫存繼續降低，均給予多頭支持，低庫存 與高貼水是多頭的邏輯，而需求端預期的傳統淡季暫時未得到驗證，雖然近期多雨部分地區庫存有所增加，但整體庫存依然下降，並且接下來一周上海杭州天氣轉好，也對多頭有一定支持。

接下來基本面博弈的關鍵點上還在需求端，傳統淡季依然是空頭主邏輯之一，高利潤邏輯分歧較大，多次做空鋼廠利潤的投資者皆是砍倉止損出來的，因為從鐵礦與螺紋的基本面供需角度看，高利潤是合理的。貼水修復也是我們試多的邏輯之一，但修復貼水的前提仍是需求端保持穩定庫存低位，否則會是現貨向下修復，關鍵點還是需求端趨勢情況。

風險點：1，目前整體市場趨勢上我們並不能確認為轉市，並且依然偏弱，這對螺紋上行有情緒上的壓力…

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➤ 邱總，螺紋慢慢從2950平台下方攀升至3100上方，與現貨基差也縮小至500位置。同時與卷板基差也在80元，後期鋼廠還會大力生產螺紋，新電弧爐開戶目前進度如何，對後期庫存積累多大？目前期貨上漲對現貨推動作用多大。現階段博弈僅僅處於情緒和資金共振來交易？謝謝

回答時間：2017-06-15 16:23:10

智咖介紹：邱躍成 | 西本新幹線高級研究員 中物聯鋼鐵物流專委會鋼鐵PMI研究中心主任

智咖解答：您好！確實如前期所分析，本周螺紋市場出現一波基差修復行情，期貨震蕩上漲，現貨平穩趨弱，本周基差較上周已經修復200多元。近期熱卷鋼廠檢修較多，對代理普遍打折訂貨，加上熱卷下游挖掘機、重卡等行業表現較好，熱卷表現開始強於螺紋，螺卷差也有所修復。

電弧爐我了解目前新增的開工還非常少，地條鋼清理整頓在6月30日截止，電弧爐新增產能在此關鍵時點並不敢輕易開工，多數電弧爐將集中在7-9月投產。當前主要還是前期停產的電爐逐步恢復生產，其中江蘇溧陽地區5月25日起恢復供電，電爐及調坯軋材企業相繼恢復生產，徐州地區電爐也恢復生產，市場上小廠資源規格已基本齊全。

本周現貨在周中跌幅還是比較大的，尤其是三類鋼廠資源價格一度跌至3400元/噸一線，與大廠資源價差再度拉大到150元/噸左右，也從側面印證電爐及調坯軋材企業復產在加快。從庫存情況來看，據統計，本周全國螺紋鋼廠庫存增加0.65萬噸，社會庫存下降0.31萬噸，最近已連續三周出現庫存累積的現象。當前來看供應仍趨於上升，需求趨於萎縮，螺紋庫存整個6月都可能會出現上升趨勢…

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➤ 先生好，螺紋今天放量成交近900萬手，鋼坯中午追漲30累計漲50到3100，推動螺紋放量突破3100，大行情一觸即發了嗎？螺紋一直是不把對手打砍倉不罷休的，這次會不會有去3200的可能？早盤3040做了點多，應該安全吧？謝謝

回答時間：2017-06-15 15:39:43

智咖介紹：黑色先生 | 大型鋼廠投資交易部主管

智咖解答：你好，本周鋼材社庫980.6，-23.6，螺紋社庫381.73，-0.31，熱卷社庫259.17，-13.71，螺紋去庫繼續放緩，但鋼廠場內增庫緩解，去庫主力軍在熱卷，超預期，且去庫區域繼續呈現上周的分化模式，到貨量少的地方去庫加快，而部分地區雨天的影響和產出增量影響導致增庫。當下盤面熱卷打先鋒，本輪行情主力多頭提前埋伏打庫存行情嫌疑很大。

盤面結構：從整體黑色的節奏看，熱卷領漲，螺紋跟隨，原料懵圈，做的是成材的庫存結構行情。

當下來講，資金扎堆在卷螺上博弈…

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➤ 先生您好，熱卷螺紋大漲，且大幅增倉，我看到雙焦沒補漲就去做多了，結果怎麼都漲不起來，為何？會補漲嗎？雙焦基本面現在如何？都說現貨在大跌，應該利空出盡了吧？多單會不會很被動？您能解答一下嗎？

回答時間：2017-06-15 15:29:51

智咖介紹：黑色先生 | 大型鋼廠投資交易部主管

智咖解答：你好，當下市場是在打成材的庫存行情，尤其是熱卷社庫本周超預期下降，所以極大的可能是主力多頭提前埋伏的結果。

雙焦盤面跟現貨來講很多時候是兩個維度的，不誇張說，如果不在近月和現貨驅動不強的情況下，那完全是不在一個頻道的，當下的雙焦領先了現貨兩輪行情，現在是被動跟隨螺紋熱捲走。

而現貨的供需依舊在低迷當中，焦炭需求短期有復產高爐的增量出現，但是進入高位，已經沒有需求端故事可講，鋼廠焦碳庫存中位水平，利潤見頂情況下，沒有補庫意願，無法推動利潤逆向分配到焦化，且部分焦化廠隨著開工的回升，鋼廠採購不積極下，積極兌現增量庫存心態明顯，壓制價格。焦煤現貨價格開始區域分化，壓力主要集中在華北和山西方面，庫存累積壓力大…

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➤ 張總，我勸你這個潮汐多頭趕緊「投降」，如此高的利潤就是「定時炸彈」，今天增倉這麼多，周五會踩踏暴跌，別執著了回頭是岸，良心奉勸啊！！！

回答時間：2017-06-15 15:35:01

智咖介紹：張庭偉 | 秉奕資產董事長兼投資總監

智咖解答：你好，非常感謝你的提醒。作為一個交易者很多時候都會感受到市場跟戰場一樣，「投降」兩個字用的重了，士可殺不可辱，投降是氣節問題，寧願斷臂都不會投降的。交易，我們有嚴格的風控體系，就算看錯做錯都不會對我們造成大的傷害。不過從風險提示的角度講，依然要謝謝你。做交易要客觀，從行情討論來講我會提示你空單風險，昨天我已經給出了明確的分析，從這兩天的盤面看空頭主力是戰略性撤退的。

從基本面看，現貨再度跟漲，給予多頭支持，數據上庫存繼續降低，低庫存 與高貼水是多頭的邏輯，而需求端預期的傳統淡季暫時未得到驗證，雖然近期多雨部分地區庫存有所增加，但整體庫存依然下降，並且接下來一周上海杭州天氣轉好，也對多頭有一定支持。

高利潤我之前在市場出現做空鋼廠利潤的邏輯時就明確說了，這個邏輯是錯的，高利潤是供需關係的果，不能成為成為做空條件，甚至有時會是基本面好的一種表現應做多。原料鐵礦供需結構清晰，供大於求，一直表現弱勢下跌。而螺紋在供給側改革和環保政策下供需保持緊平衡，需求一直保持穩定，這使得高利潤現象是因供需結構合理存在的。從走勢看，螺紋近兩日出現巨震，空頭主力戰略性撤退，今天早盤如期回落至3020附近再度增倉上行，多頭開始發力，符合預判。

風險點：1，目前整體市場趨勢上我們並不能確認為轉市，並且依然偏弱…

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➤ 董總您好，市場永遠是最好的老師，昨夜螺紋沖高3100大幅回落，很多人又在幻想今日暴跌了，但早盤鋼坯拉漲20，午後持續追漲，螺紋盤中增倉突破3100，您怎麼看？經過數次挖坑后，主力的真實方向是多？疊加美元加息利空出盡，這波修復貼水的空間會很大？能看到3200？當前多單持有，感覺搖搖欲墜，望指點謝

智咖解答：現在螺紋也要結合熱捲來看，從六月份以來，螺紋還是金針陽線，熱卷已經是陽線，如果熱卷最近能站穩3200，那麼3500是可以看的到的。

只要熱卷能夠漲，那帶動螺紋更加漲變成可能。這個在邏輯上是說的通的，起碼從熱卷轉移到螺紋的產量還是要回歸。這部分轉移會讓螺紋的供應壓力減輕…

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