計算機行業併購的財務影響分析 --計算機行業2016及2017Q1財報分析系列之三

投資要點

併購凈利潤總計20.11億元，實現內生性增長2.64%。2016年計算機行業134家公司合計歸母凈利潤221.18億元，同比2015年增長12.91%。2016年計算機行業並表凈利潤總計為20.11億元，占合計凈利潤的9.09%。剔除上市公司並表凈利潤后2016年板塊合計凈利潤為201.07億元，相比2015年實現內生增長2.64%。

併購數量減少43.72%，併購失敗比例提升至7.14%。2016年由於受監管趨緊等因素影響，計算機行業共發生112例併購事件，相比2015年的199例減少了43.72%。其中，併購失敗數達8例，占併購總數的比例由2015年的2.51%提升到7.14%。根據我們對計算機行業標的2012-2016年併購金額的統計，5年來行業併購平均交易金額逐年上升，2016年達到5.39億元，同比2015年增長9.11%，增速較上年有所放緩。

併購標的質量參差不齊，未完成承諾業績比例近20%。2016年有19家上市公司的併購標的未完成承諾業績，佔總數的19.39%。在完成業績承諾的公司中，43家公司的超額完成度在0-10%之間，7家公司超額完成50%以上，其中4家超額完成100%以上。綜上分析，併購標的質量的參差不齊使業績完成度情況較為分散。44%的上市公司併購標的集中於對承諾業績的小幅超額完成，而佔總數近20%的公司未完成業績承諾，其產生的大額商譽減值損失對上市公司凈利潤增長造成一定程度的拖累。

商譽減值共計22.89億元，同比增長109.24%。2016年計算機行業計提商譽減值準備共計22.89億元，相比2015年增加了11.95億元，同比增長109.24%；商譽減值準備占行業凈利潤比重由2015年的5.58%提升至10.35%，對上市公司業績的影響進一步加重。2016年，計算機行業商譽總計481.33億元，同比增長42.40%；商譽佔比總資產11.76%，與2015年數值基本持平，商譽與凈利潤比例為217.61%，同比2015增長45.0

報告正文

併購凈利潤總計20.11億元，實現內生性增長2.64%。2016年計算機行業134家公司合計歸母凈利潤221.18億元，同比2015年增長12.91%。我們統計了41家於2015年10月-2016年全年完成收購併表的公司，並表凈利潤總計為20.11億元，占合計凈利潤的9.09%。剔除上市公司並表凈利潤后2016年板塊合計凈利潤為201.07億元，相比2015年實現內生增長2.64%。

併購數量減少43.72%，併購失敗比例提升至7.14%。2016年由於受監管趨緊等因素影響，計算機行業共發生112例併購事件，相比2015年的199例減少了43.72%。其中，併購失敗數達8例，占併購總數的比例由2015年的2.51%提升到7.14%。根據我們對計算機行業標的2012-2016年併購金額的統計，5年來行業併購平均交易金額逐年上升，2016年達到5.39億元，同比2015年增長9.11%，增速較上年有所放緩。

併購標的質量參差不齊，未完成承諾業績比例近20%。我們對98家處於業績承諾期的上市公司併購標的進行統計。2016年有19家上市公司的併購標的未完成承諾業績，佔總數的19.39%。在完成業績承諾的公司中，43家公司的超額完成度在0-10%之間，7家公司超額完成50%以上，其中4家超額完成100%以上。綜上分析，併購標的質量的參差不齊使業績完成度情況較為分散。44%的上市公司併購標的集中於對承諾業績的小幅超額完成，而佔總數近20%的公司未完成業績承諾，其產生的大額商譽減值損失對上市公司凈利潤增長造成一定程度的拖累。

商譽減值共計22.89億元，同比增長109.24%。2016年計算機行業計提商譽減值準備共計22.89億元，相比2015年增加了11.95億元，同比增長109.24%；商譽減值準備占行業凈利潤比重由2015年的5.58%提升至10.35%，對上市公司業績的影響進一步加重。2016年，計算機行業商譽總計481.33億元，同比增長42.40%；商譽佔比總資產11.76%，與2015年數值基本持平，商譽與凈利潤比例為217.61%，同比2015增長45.07%。