國資| 央企投資新思路：政府不投入，民企不參與

1978年以來的國企改革，無論是混改、多起央企大型戰略重組，還是國有資本的投資運營試點動作中，都少不了資本市場和金融工具的影子。對於實體經濟的發展，金融既有潤滑油的價值，也起到催化劑的作用。

在供給側改革時代，國企缺少增長動力，是一個事實。2008年國際金融危機的爆發，使經濟全球化迅猛發展的勢頭戛然而止，到2011年底，國企發展治理機制失靈，經濟陷入持續低迷狀態：

1.國企經濟和投資增速持續低迷

2.債務危機紛紛爆發

3.舊產能不去，新產能難以形成

4.結構嚴重失衡

5.各央企各自為戰，缺乏協調。

與此同時，股市下跌、通貨膨脹、貨幣貶值、資本外流，經濟波動劇烈，使國企經濟形勢充滿不確定性，嚴重影響了國家經濟的復甦。

國企供給側改革中的「金融+」現象，就是在這種情況下出現的——

2016年8月18日，國有資本風險投資基金股份有限公司在京成立。經國資委批准，基金在深圳前海註冊，基金總規模2000億元，首期規模1000億，將主要投資於企業技術創新、產業升級項目，促進中央企業間合作。

三大投資主線方向——

國家創新戰略：IT、智能製造、空間和海洋產業、資源高效利、環保、智慧城市

十三五創新領域：半導體、機器人、物聯網、航空裝備、空間技術、智能交通、智能材料

製造業升級：智能化改造、高端裝備、航空航天、重大產業基地建設

值得一提的是，出資方並不是政府（比如財政部），而主要是國企。此前設立基金一般是政府啟動、政府批錢，現在政府主要是搭建這一平台。實際上即使是虧損的國企，其手中也都有相當的沉澱資金，由國企出資可以把這些沉澱資金盤活。今後基金的出資可能是：政府搭台、央企抬轎、銀行跟進、社會資本隨同的格局。這個基金在投資的時候，勢必引入非公有資本進來，包括民營資本、外資資本，員工資本，要結合起來做投資項目。

現在，國務院不能拿出巨額資金刺激，社會資本也不肯投資，以政府部門支持、國企與銀行作為主力的風險投資方式可能成為主要投資形式。央企這種新型投資方式將會為地方政府仿效，銀行也有支持的熱情。將可能遠遠超過四萬億乃至更大的規模。

企業研究院專家認為：央企投資將分四條線進行，央企之間、央企與地方國企之間、央企與民企之間，央企與外企之間。去年，8家央企的集中籤約，意味著央企重組的重心開始向資本、項目、產業板塊等內部要素轉移。這是第一次有組織、有規模的推進央企間產業重組合作整合。在2017年，央企間產業重組合作整合將被更快地推進，央企內部的各種要素將被再次優化。

央企投資突出的作用一是「雪中送炭」，二是「錦上添花」。去產能正處於關鍵時期，央企投資有利於推動去產能進程，同時推進產業轉型升級。不少央企在進行相關的嘗試，比如成立產業投資基金，更靈活地掌控下屬公司及新收購企業的股權，形成順應市場需求的管理機制。

2016年7月，由國新、誠通集團、中煤集團、神華集團出資組建的中央企業煤炭資產管理平台公司——國源煤炭資產管理有限公司成立運行。其主要任務是：配合落實中央企業化解煤炭過剩產能、推動優化整合涉煤中央企業煤炭資源、促進涉煤中央企業瘦身健體、提質增效、結構調整和改革脫困。

在參與組建國源公司的四家企業中，中煤集團和神華集團是國內排名前兩位的煤炭企業，國新和誠通集團則是國有資產經營管理公司，定位於服務中央企業布局結構調整和戰略重組的重要資產經營平台。國源公司的成立運行意味著將有資金推動央企煤炭資源整合。

2017年是資產配置年，按市場配置資源，是央企投資的大年。

現在，國務院不能拿出巨額資金刺激，社會資本也不肯投資，以政府部門支持、國企與銀行作為主力的風險投資方式可能成為主要投資形式，央企內部投資是一種有力協助。央企投資方式將會為地方政府與國企所仿效。

央企內部投資解決國企供給側改革的資金問題，是國企改革的啟動基金，這和政府劃撥資金完全不同，前者本質上即是市場化。

可以預料，央企會紛紛運用央企投資這一工具。特別是在解決創新發展一批企業中將扮演重要角色，通過基金投資引導，重點加大對新興產業的資本投入重點投資可能在四個領域：一是戰略投資領域、二是轉型升級領域、三是併購重組領域、四是資產經營領域。

一些央企通過拿出部分沉澱資金，配上國有資本運營公司試點企業的資金，還有銀行的資金和政府的資金的方式，將有力解決國企改革、供給側改革過程中「錢從哪裡來」的問題。

本文綜合自公開信息。編輯：如水。

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