國內醫療內容創業企業都快不行了 KKR卻花28億美金收購了它！

相信，WebMD這樁交易的完成將會再次激發人們對醫療互聯網創業的熱情。28億美元的交易價格，已經超過國內所有醫療創業公司的估值。醫療領域內容創業的春天終將會來到。

7月24日， 美國在線健康信息網站 WebMD（NASDAQ:WBMD）宣布，同意被美國私募股權投資巨頭KKR旗下的Internet Brands收購，交易價格為28億美元，摺合每股價格66.5美元。預計交易將在今年4季度完成。

WebMD是美國最受病患以及醫療專業人士歡迎，也是全球最大的醫療健康信息服務網站，包括按癥狀分類的信息、各類藥物及相關疾病的信息，也為病人和醫生建立了一個網上了解和交流醫療信息的通道。

實際上，早在2016初，英國《金融時報》就曾披露過WebMD有意出售部分或全部業務的消息，並與聯合健康保險公司（United Health Group Inc）和全美第二大藥品連鎖機構Walgreens等潛在收購方展開談判。

5個月前，WebMD再次表示，因為醫藥廠商廣告開支的下滑，將繼續考慮尋求戰略重組。

此次交易完成後， KKR將會將WebMD 納入其旗下的Internet Brands業務。Internet Brands擁有大量B2B、B2C類的垂直信息網站，主要聚焦在汽車、醫療、住房、旅行、法律等領域，其前身CarsDirect.com最早創立於1998年。2014年，KKR以11億美元的價格收購了Internet Brands。Internet Brands稱其旗下網站合計月度訪問量超過億次。

WebMD：成功的醫療互聯網創企

「WebMD處在數字商業和健康這兩大重大趨勢交匯處的獨特位置。」 對沖基金藍色港灣集團（Blue Harbor Group）董事總經理David Silverman表示，藍色港灣集團擁有WebMD9%的股份。因為看中WebMD的交易機會，藍色港灣在今年3月1.73億美元PIPE投資WebMD。

WebMD成立於1996年；1999年5月，WebMD獲微軟、英特爾資本、PCG Capital Partners等機構合計2.25億美元A輪融資；1999年11月，WebMD與在納斯達克上市的Healtheon合併，合併后的名稱為Healtheon/WebMD, 儘管Healthscape是合併主體，但最後名字還是只保留了WebMD。

WebMD以提供健康信息服務知名，內容有關疾病與健康，包括癥狀自評表、藥品信息、藥廠信息、特定主題的醫生博客，用戶還可以在WebMD創建和保存自己的醫療信息。

WebMD旗下還擁有針對執業醫師和健康專業人員的網站medscape.com。Medscape以同行評審的原創醫療期刊文章、醫學繼續教育（CME）、定製版的國家醫學圖書館資料庫、每日醫學新聞、重大會議報道以及藥品信息，內容包括一個藥品資料庫（Medscape 藥物參考，MDR）和藥物相互作用檢查。在Medscape，所有內容均免費開放，但用戶需要註冊。

在全美，Medscape的地位已經不可替代， 和新英格蘭醫學雜誌（NEJM）、柳葉刀（Lancet）、美國醫學會雜誌（JAMA）和英國醫學期刊（BMJ）全球4大頂級醫學期刊、Cell一起成為美國乃至全球醫生必看的網站。營收方面，Medscape為WebMD貢獻了超過60%的廣告收入。

據維基百科，WebMD旗下網站的閱讀獨立訪客數量在2015年就已經超過了任何一家政府或者私營的健康網站，成為全美最主要的醫療信息在線平台。2016年4季度， WebMD的月度獨立訪客數量創紀錄的達到1.8億次和36.3億次的頁面瀏覽量。

的確，作為最早登陸資本市場的醫療互聯網創業企業，WebMD利用互聯網的方式來簡化醫療系統內部醫生、病人和醫療機構之間的溝通成本，消除不必要的文本工作，促進三者之間交流的商業構想獲得了極大的成功，一路受到資本和市場的追捧。1999年，成立3年之後，WebMD就拿到了微軟領投的2.25億美元A輪投資，上市之後還先後兩次獲得多家知名私募股權基金的PIPE投資。

2005年9月，WebMD獨立分拆IPO上市價格為每股17.5美元，公司估值為9.62億美元。此番KKR給出的收購價格為每股66.5美元，整體估值為28億美元，估值高出接近3倍。股價也是從2012年10月最低13美元左右一路上漲至7月24日的66.1美元。

2012年, 公司業務受到行業變化影響，藥廠削減市場費用，公司營收出現下滑，公司股價也一落千丈，隨後公司作了業務調整，業績和股價有明顯回升。

2015年，WebMD董事會決定出售公司，並與聯合健康保險公司（United Health Group Inc）和著名連鎖葯Walgreens等潛在收購方展開談判。不過最後交易並未達成。WebMD隨後宣布決定不再考慮在現階段出售公司，事實上WebMB這兩年一直在尋找合適的買家。

選擇出售的主要還是因為其主要收入來自於廣告，盈利手段單一，業績增長緩慢。2016年公司收入為7.05億美元，其中廣告收入佔比達60%。儘管該公司目前仍是行業老大，但業績增長已經明顯放緩。財報顯示 ，WebMD2013-2016年收入分別為5.15億美元、5.80億美元、6.36億美元和7.05億美元。作為一家互聯網公司，這樣的業績水平並不算亮眼。雖然在數字醫藥和移動醫療方面仍然有不錯的口碑和業務基礎，但業內人士認為，WebMD作為一個獨立的業務，在不久的將來會遇到更大挑戰和競爭。在去年的JP摩根健康大會上，公司CEO也承認，預計後期收入會降低，費用會增加，主要原因是藥物廠商削減廣告開支，來自從其他互聯網門戶網站和社交媒體網站行業競爭的加劇。

WebMD收入增長情況（按季度）

而對KKR來說，WebMD卻具有極大的價值。其旗下的Internet Brands雖在醫療領域有所涉獵，自稱已有超過5萬多客戶，包括牙科醫生、眼科醫生、神經科醫生以及獸醫等。但相比而言，WebMD及其旗下的Medscape才是這個領域的領先者。Internet Brands的首席執行官Bob Brisco說，他們希望能夠將WebMD和Medscape的資源帶給更多客戶。

WebMD歷年獲投資情況

• 1999年5月，獲微軟、英特爾資本、PCG Capital Partners、Excite.com合計2.25億美元A輪融資。

• 1999年11月，與納斯達克上市公司 Healtheon Corporation(NASDAQ: HLTH)合併。

• 2002年5月， 獲B輪融資，金額不詳，投資機構包括New Enterprise Associates, Inspovation Ventures, Ichan Enterprise, Tudor Investments, Integral Capital Partners等。

• 2005年9月，在納斯達克分拆上市，共計募集資金1.21億美元，公司估值為9.63億美元。

• 2011年10月，獲索羅斯基金、Clayton Associates 和Silver Canyon GroupPIPE投資，金額未披露。

• 2016年1月， 與聯合健康保險公司（United Health Group Inc）和著名連鎖葯Walgreens洽談出售事宜，交易最後被取消。

• 2016年6月，發行一比金額為3.6億美元的可轉換債券。

• 2017年3月，獲藍色港灣集團（Blue Harbour Group）1.73億美元PIPE投資。

• 2017年7月，與KKR達成最終出售協議：以28億美元的價格出售給KKR，交易預計在4季度達成。

國內哪些醫療創企有機會成為WebMD

2014年9月， 醫療健康互聯網公司丁香園宣布獲得騰訊戰略投資，投資規模為7000萬美元；此前，在2012年12月，丁香園還獲得了DCM資本和順為資本合計1200萬美元的投資。

成立於2000年的丁香園是國內最早的專業醫學社區。據丁香園官方，丁香園是最大的醫療領域連接者以及數字化領域專業服務提供商。用戶規模550萬，其中包含200萬醫生用戶。

丁香園在產品和業務模式和WebMD最為類似，既有面向大眾的丁香園、丁香醫生，也有面向醫生產品用藥助手、醫藥資料庫和文獻求助等。早期的盈利模式，也以藥廠廣告為主。

不過，丁香園顯然不滿足單純做一個線上社區，除了挂號業務外， 現在丁香園的產品似乎已經覆蓋了移動醫療大部分領域，包括線下問診。丁香園已經在杭州和福建線下開設3家診所。

資料顯示，丁香診所是丁香園旗下的專業醫療服務機構，可為兒童、成人和老人提供常見病、多發病的診療及慢病管理服務。

切入線下，提供診療服務，顯然變現要比在線上提供服務容易很多，但實體經營醫院（診所）的難度顯而易見。最早拓展線下問診業務的春雨醫生，在去年9月開始全面收縮。線下診所運營人員部分離職，部分分拆到其他業務部門，繼續負責線下醫療資源的拓展。這意味著春雨醫生以線下合作門診方式推進的春雨診所，將不再繼續。好在，丁香園線下診所的擴張步伐要審慎很多。

丁香園最後會是線上、線下齊頭並進還是回歸線上，聚焦在自己最擅長的業務，目前還不得而知。

除了丁香園之外，國內活躍的醫學社區還有醫學界。醫學界創辦於2012年，2013年推出醫學界微信，目前擁有醫學界主賬號及20個臨床子頻道，冬粉量眾多。醫學界2015年推出的主打醫生在線視頻培訓的醫生站APP已經成為了移動端日活用戶最多的醫學APP。

2105年12月，醫學界獲得了道彤資本以及愛康國賓創始人張梨剛合計2000萬人民幣的A輪投資。

此番WebMD與KKR的重磅交易，對國內醫療創業市場的影響深遠。移動醫療市場在經過前幾年的火熱之後，這兩年明顯降溫，身邊似乎無人再提醫療互聯網創業。因為內容變現緩慢，國內的移動醫療創業項目主要聚焦在在線挂號、問診、慢病管理和硬體領域。回過頭來，驀然發現，內容創業卻最具生命力。

相信，WebMD這樁交易的完成將會再次激發人們對醫療互聯網創業的熱情。28億美元的交易價格，已經超過國內所有醫療創業公司的估值。醫療領域內容創業的春天終將會來到。