海外投資：美聯儲鴿派講話關注通脹低迷，歐元區7月PMI不及預期，布局海外還有機會嗎？

美股：道指走強

上周道瓊斯工業平均指數上漲1.16%，標普500指數和納斯達克指數分別下跌0.02%、0.20%。納斯達克指數因亞馬遜拖累而收跌。上周川普醫改法案未獲通過，朝核危機陰雲再起。美聯儲按兵不動，並表示關注通脹低迷。受此影響，美國國債收益率以及黃金價格上升，美股小幅下挫。

港股：漲跌互現

上周恒生指數上漲1.02%，創出新高；而恆生國企受A股藍籌股波動加劇的影響，周跌0.29%。從技術面看，港股上周仍站在5天線上方，強勢特徵明顯，只要美股保持平穩，港股仍有繼續上衝動力。

歐洲市場：歐股跌多漲少

法國CAC40指數上漲0.27%，德國DAX指數下跌0.63%，義大利ITLMS指數上漲0.37%，英國富時100指數下跌1.13%。歐元區7月綜合PMI55.8，為六個月低點，德、法7月PMI亦均不及預期。雖然歐元區三季度經濟仍將穩定復甦，但經濟擴張步伐正在放緩，或將影響歐央行未來退出QE的決心。

黃金：黃金大漲

金價上漲1.55%，主要受到美聯儲鴿派聲明，同時受到美元重挫的影響。目前美元前景黯淡，避險情緒仍將對黃金構成支撐，黃金後市仍有上漲空間。

石油：油價大幅回升

上周油價大幅上漲與周一召開的會議有關，OPEC和非OPEC產油國在這次會議上達成協議，限制奈及利亞產量。另一利好在於，上周美國原油庫存降幅超過預期，截至7月21日原油庫存下降了720萬桶。除此之外，夏季用油高峰期到來也為油價提供了部分上漲動能。

美債：美債收益率曲線走陡

2年期國債收益率下行2bp，10年期美債收益率上行6bp，收於2.3%。上周初美債收益率快速上行，但美聯儲會議聲明公布后，收益率出現回落。兩年期國債收益率對政策較為敏感，下行速度較快，所以收益率曲線稍轉陡峭。

上周QDII基金小幅上漲，平均漲幅為0.42%。在218支基金中僅有83支基金收益為負。幫主組合【海外資產配置】周漲0.12%，由於組合併未重倉商品型QD基金，因此表現略低於平均水平。但金銀油的上漲並不能長期持續，因此短線交易可嘗試，並不適合長線重倉定投。

國泰商品

基金成立日：2012-05-03

業績比較基準：國泰大宗商品配置指數(全收益指數)

基金解析：

該基金在投資策略上延續了針對國際原油相關投資品種的配置，以期在油價反彈時獲得收益。二季度原油經歷了價格中樞不斷下移的「W」型震蕩走勢，市場情緒數度起伏，油市波動明顯加劇。進入7月後美國產量意外大減，原油鑽機連漲終止，短期內油價上行勢頭仍勁，聚焦短期收益，可以在當前原油向上突破的時點建立多倉，並在出現利好信息時逢高賣出並獲利。

原油基金

基金成立日：2016-12-19

業績比較基準：標普高盛原油商品指數(S&P GSCI CrudeOil Index ER)收益率

基金解析：

原油二季度以來的主旋律是新增石油供給和OPEC限產的博弈。供給方面美國頁岩油新增產量和新增鑽井數均顯著上升，全球產能也體現出了上升趨勢。在操作中，該基金追求跟蹤誤差最小化，力求基金凈值增長率與業績比較基準增長率相當。上周原油價格大漲，帶動該基金凈值上漲。

南方原油

基金成立日：2016-06-15

業績比較基準：60%WTI原油價格收益率 + 40%BRENT原油價格收益率

基金解析：

二季度內，WTI/Brent原油期貨價格呈現出震蕩向下走勢，但後來疊加OPEC整體產量受利比亞和奈及利亞的影響，油價有望進一步走高，因此該基金對後期原油價格走勢相對謹慎。該基金認為中期原油市場最大的風險來自於OPEC中利比亞和奈及利亞產量的增長幅度。長期看,原油需求的增長具有可持續性，原油仍具有較好的投資機會。

華寶油氣

基金成立日：2011-09-29

業績比較基準：標普石油天然氣上游股票指數(全收益指數)

基金解析：

該基金採用全複製方法跟蹤標普石油天然氣上游股票指數。二季度全球油價震蕩下行，主要原因是美國原油產量不斷創新高以及投資者擔憂OPEC國家減產執行的力度。但上周油氣上漲，帶動該基金有較大漲幅。

上投摩根全球天然資源混合

基金成立日：2012-03-26

業績比較基準：歐洲貨幣礦產、黃金及能源指數(總回報)

基金解析：

該基金重點布局於基本金屬板塊和油氣上游板塊的全市值公司，未來也將繼續受益於行業復甦。天然資源板塊的基本面仍然支持股價，畢竟行業復甦才過去1年時間。來自的需求有超預期的空間，而歐美的工業和製造業數據最近也在改善。在需求相對平穩向上的同時，2017年行業供給端的發展將對投資有更大的影響。

上周，幫主組合【海外資產配置】上漲0.12%，漲幅略低於市場整體平均水平。上周組合上漲主要是受到匯添富恒生指數分級和南方亞洲美元債人民幣C上漲的提振。上周恒生指數漲幅較大，受此影響匯添富恒生指數分級產生一定漲幅。廣發全球精選股票基金重倉美股市場，上周標普及納指的疲軟表現拖累基金，產生較小跌幅；組合其它基金表現穩定。

幫主的【海外資產配置】組合，是一個股債動態平衡組合，運用橋水基金的全天候策略，各類資產配置的風險敞口較為平均，無論哪類資產波動，投資者都可以擁有旱澇保收的收益。

目前投資者在缺乏有效投資途徑的背景下，QDII基金是布局海外投資門檻最低、操作最便捷的媒介，且業績優秀的QDII基金有望為投資者捕獲穩健、可持續的投資回報。因此，投資者不妨在自己的資產配置中加入【海外資產配置】組合，分享紅利收益。

備註：基有幫QDII基金池是綜合考慮市面上所有QDII基金的跟蹤標的、跟蹤緊密度、起購金額等多維數據指標精選之作。並在變化的市場中不斷優勝劣汰，小夥伴們挑選基金終於不必東奔西跑啦。不過幫主建議小夥伴們配置不同資產類型的基金以分散風險。

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上周美聯儲宣布維持利率不變，加上會後聲明措辭不及市場預期的鷹派，導致了美元繼續下跌，從而被動推動歐元上漲，最終形成了美股上漲歐股下跌的格局（市場質疑歐洲央行是否會在今年稍晚縮減公債購買計劃，但貨幣收緊仍將是趨勢）油價方面，美元跌跌不休令油價反彈動能得到進一步加強，資源類主題基金受益。

國內方面：

恒生指數上周持續走強，消費板塊表現相對較弱。當前時間點上我們建議短期以布局中期業績為主，關注三類標的：其一，業績具有超預期可能的標的（上半年國產奶粉品牌銷售表現較好，業績超預期可能性較大）；其二，關註上半年業績確定性較強的；其三，關注二季度盈利實現季環比改善的。

由於宏觀經濟穩定，港股繼續向上趨勢將會延續。但是隨著港股繼續上漲，港股的分化將會加劇。之前上漲較快的大市值藍籌將會進入一定的調整階段，而二線藍籌和高股息股票有望「接力上漲」。

海外方面：

上周四，美聯儲7月FOMC會議落下帷幕，會議僅有一紙聲明，並無新聞發布會也無經濟數據預測。

在對於未來貨幣政策的前瞻指引上，美聯儲在此次會議聲明中修改了措辭，給出了基本上可以視作非常明確的「縮表」信號，把此前措辭中預期「縮表」將在今年開始改成「很快到來」（relatively soon），這與2015年底暗示首次加息時的措辭修改非常類似。

因此基本上意味著，如果不出意外的話，美聯儲將在今年9月份的FOMC會議上（9月19-20日）開啟縮表。從潛在影響來看，幫主認為短期邊際影響相對有限，最主要的原因是這些影響已經被市場相對充分計入。

歐洲市場方面，英國2季度GDP符合預期，但上半年總體經濟增長低迷，疊加意外放緩的通脹，英國央行的緊縮政策或遭遇一定阻力，需要持續關注8月3日英國央行要開展的利率決議。同時，英國消費者信心指數持續下跌，受物價上漲、國內政局不穩、脫歐前途未卜的困擾，消費者對經濟未來的悲觀情緒仍然難以緩解。

美債方面，美聯儲或將9月開始縮表，實質上來說是逆扭曲（AOT）操作，意在抬高長端利率水平，優化利率曲線結構。

2011年9月美聯儲推出第二輪的的扭曲操作，通過買入十年期以上的長期國債，推低長期利率，從而推低與長期利率掛鉤的貸款利率（債券利率與債券價格負相關，債券利率上升，即價格下降）。

此舉措可能同時導致短期利率上揚，利率曲線結構逐漸扁平化。我們預計美聯儲開始縮表后的目標是把十年期國債收益率返回在QE1的水平以及3%左右；而短端利率的變化要基於經濟是否在加息晚期出現過熱，如果GDP增速達到川普所說的3%-4%，不排除短端加息3%的水平，及整條收益率曲線將回到3%以上。不過，幫主認為這一過程較為漫長，且取決於川普財政政策的落地情況。

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