期市早評：黑色高位整理 滬鎳領漲有色

金融界網站9月7日訊 夜盤期市，黑色系分化，鐵礦石領跌，熱卷、螺紋鋼下跌。煤炭走勢分化，焦炭高開，焦煤、動力煤分別低開。

今日早盤，滬鎳上漲1.08％，焦炭上漲0.64％：鐵礦石跌逾2％，螺紋下跌1.73％，熱卷下跌1.51％，焦煤下跌1.10％。

期市早評：黑色高位整理 滬鎳領漲有色

鐵礦石震蕩格局難改強勁需求支撐價格

此前，黑色系的集體上漲，既有經濟回暖的因素，也與供給側改革的推進密切相關。

從近期陸續公布的8月各項經濟數據來看，各項宏觀經濟指標顯示經濟向好的趨勢仍在進一步強化。而基於對生產及新訂單指數的觀察，也顯示出內需仍較為穩健。因此，分析人士表示，短期來看，在噸鋼毛利仍有普遍上漲的背景下，鋼鐵行業或仍將在高利潤中迎接「金九」月，鋼價上漲趨勢短期內也料將難以扭轉。

興業證券表示，由於需求維持平穩，生產達到高峰，庫存仍處於低位，短期來看，「金九銀十」旺季鋼價料仍不悲觀。供給層面，當前除檢修的高爐外，其餘基本達到滿產，沒有進一步收縮的彈性，在採暖季之前，鋼廠在高利潤的推動下，大多料仍將維持生產。而從庫存角度看，無論是上游鋼廠、中游鋼貿商、還是下游終端用戶當前均處在低位。因此，後期供給端在環保限產和安全生產檢查的推動下有進一步收縮的可能，價格彈性較大。從中期看，在明年春季旺季來臨之前，由於鋼鐵在採暖季的生產受限，難以有效地準備庫存應對生產，鋼價料仍將有望再度迎來一波上漲行情。

當前鋼市需求的高企，對作為原料的鐵礦石價格而言，無疑是最大的支撐。但與螺紋鋼價格延續強勢不同，近期鐵礦石價格在觸及高位后，已連續震蕩多時，波動也有加大趨勢。市場人士表示，從當前黑色系盤面的表現來看，走勢上成材要明顯強於原材料，當前鐵礦石價格的運行邏輯雖仍在鋼材一端，但後期鐵礦石供應緊平衡的狀況有望逐步緩解，而在多空交織的背景下，鐵礦石價格的走勢料仍將出現反覆。

基本面利好 動力煤仍有上漲空間

煤炭產量釋放有限，進口煤量或繼續下降，電廠日耗同比大幅增加，存在補庫需求。綜合來看，煤價仍有上漲空間。

7月煤炭進口量1946萬噸，環比上月減少214萬噸，下降9.91％，降幅較6月繼續擴大。同比下降8.25％。自5月開始限制劣質進口煤政策對進口的影響逐漸顯現。5月10日，國務院常務會議提出，要堅決控制劣質煤進口。經過一個多月的醞釀，限制進口煤政策開始落地：自7月1日起，禁止省級政府批准的二類口岸經營煤炭進口業務。廣州港今年已接卸的進口煤數量接近年度總量限額，廣州港去年接卸進口煤量760萬噸，今年年度總量限額為720萬噸，估計月底進口總量將達到限額，9月底至2018年1月將不再接卸進口煤。後期進口煤的量或將繼續下降。

近期，山西煤礦安全監察局採取措施，決定對全省所有安全生產不放心礦井一律停產停工整頓，同時，煤管票控制仍較嚴等因素使煤炭產量釋放受限。

電廠日耗同比增加

今年1-7月份，發電總量35698億千瓦時，同比增加6.8％；1-7月水力發電總量5857億千瓦時，同比下降3.4％；1-7月火力發電總量26581億千瓦時，同比增加7.8％；在水電下降的情況火電持續保持高位，1-8月每個月6大發電集團日均耗煤量均同比大幅增加，截至9月5日，電廠日均耗煤量69.19萬噸/天，月環比下降10.55％，同比增加24.00％，火電耗煤雖出現季節性回落但同比仍保持高位。

截至9月5日6大發電企業煤炭庫存可用天數16天，仍低於電廠的煤炭安全可用天數22天，電廠自身存補庫需求。而且根據即將在月底發布的《建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導意見》，電廠煤炭最低庫存原則上不得低於近3年儲煤平均水平，6大電廠近3年煤炭庫存水平是21.17天，目前電廠煤炭可用天數為16天，存補庫要求。據統計，2010-2017年期間，除2015年外，電廠每年8月中旬至10月中旬均會進行一輪補庫，並且伴隨會出現價格上漲。

綜上，煤炭產量釋放有限，而且隨著限制劣質進口政策逐漸落實，後期進口煤量或繼續下降。水電不及預期，火力發電大幅增加，對動力煤需求較好，電廠日耗雖較上月環比小幅下降，出現季節性回落，但同比仍大幅增加。電廠庫存仍處於低位，存補庫需求。綜合來看，筆者認為煤價將繼續上行。