人才短板突出 公募參與國債期貨力度不大

自2013年明確公募基金參與國債期貨交易至今，公募基金整體參與力度並不大。

Wind數據顯示，目前開放式債券型基金合計有1867隻（各類型分開算），約有490隻在投資範圍內明確納入了「國債期貨」字樣，佔比為26.2%；2016年1月1日之後成立的開放式債券基金約有972隻（各類型分開算），其中有401隻明確可以投資「國債期貨」，佔比為41.3%。

一位債券基金研究員表示，公募基金參與國債期貨應該不多。招商招瑞純債債券型發起式基金經理劉萬鋒也表示，從去年開始，有很少一部分公募基金參與了國債期貨，而實際效果歸因不詳。

據基金報記者了解，2016年南方基金固定收益部宣布完成了第一筆國債期貨交易，近期鵬華基金宣布正式開展國債期貨交易，廣發基金、招商基金等大型基金固定收益投資團隊參與其中，不少中小型基金並未涉及。從目前情況看，多數基金公司採取在專戶產品中進行初步嘗試，再拓寬至公募產品的路徑。

為什麼公募基金參與度不高？劉萬鋒直言，公募基金參與國債期貨的難點有二，一是公募基金參與國債期貨主要以套保為主，且對持倉、品種、換手率等有較為嚴格的限制；二是國債期貨與債券投資相比，波動更大，盯盤要求更高，需要專業期貨研究和交易人員進行運作。

廣發基金固定收益部國債期貨業務搭建者李偉也介紹，其難點在於從理論到實踐的學習過程，以及策略執行過程中嚴格的風控意識，在實際操作中，需要考慮諸如流動性風險、操作風險等問題，同時，與人員配置也有一定關係，如果研究員具備現券交易經歷，可能會更好。

劉萬鋒表示，國債期貨是對沖利率風險的重要工具，對公募基金而言，在某些情況下可以一定程度上對沖市場波動。目前市場利率窄幅波動，套保價值不大，且由於公募受限，難以進行特定策略操作獲利。

上述固定收益研究員也表示，國債期貨提供了一種風險對沖的工具，在此基礎上，可以進一步去研究市場套利機會。目前來看，可以在國債收益率曲線相對平坦的背景下，研究跨品種套利的策略。

對於國債期貨的發展，劉萬鋒表示，隨著金融市場的快速發展，對風險管理的需求也會隨之增加，國債期貨市場容量將不斷擴大，參與主體不斷豐富，產品線不斷完善，活躍程度也不斷提高，公募基金也將成為國債期貨的重要參與者，對於國債期貨市場的發展和完善起到推動作用。

也有基金人士表示，對於尚未參與的公募基金來說，需要升級系統、搭建團隊等一系列工作，短期內很難實現。