渾水做空模式在中國是否合法？證監會這麼說……

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一夜之間，似乎進入了全民做空的渾水時代！

財經網紅葉檀通過微信朋友圈和各種社交媒介發布對神霧環保、神霧科技的看空文章，導致二者股價跌停並停牌；

證券市場周刊發布文章質疑三聚環保，同樣引發股價暴跌。

不光這些，信威集團、爾康製藥等被各種自媒體、財經大V質疑的牛股最近實在是有點多，從發展態勢來看，似乎並不樂觀。

不過這些財經大V並不是專業的做空機構，他們也許有相關利益，但是卻不會像國際專業做空機構一樣(比如渾水、香櫞yuan)，專業以此為生：先融券賣空；再發布看空報告；股價下跌以後再買回來還券，獲得價差利潤。

在發達市場，這樣做是比較常見的，只要不涉及造假誹謗，應該問題不大。

那麼在，如果你這麼干，是否違法呢？

對於這個問題，還真有機構專門問過證監會，證監會還真回復了，還不止一次！

2013年3月6日，中能興業投資諮詢公司向證監會發函詢問了「調查、賣空、發報告」的做空方式是否合法的問題。

中能興業是早先發起調查上市公司康美葯業的機構。由於中能興業與證券市場周刊的報道稱康美葯業存在虛構土地等多種問題，使得這一公司股價在短時間內快速下跌。不少市場人士質疑中能興業在這一事件中做空獲利。中能興業在今年年初否認自己在康美葯業報道中獲利。

證監會2013年4月27日給出的回復：

回復並未直接說明這種操作是否合法。回復僅列舉了兩個現有法規。首先是「以研究報告或者其他形式，向投資者或客戶提供證券投資分析、預測、建議，並直接或間接獲取經濟利益的，屬於從事證券投資諮詢業務」，這需要向證監會取得業務資格。

另一方面，《證券法》約定，禁止任何單位和個人編造、傳播虛假不實信息，擾亂證券期貨市場秩序。以編造、傳播或者散布虛假不實信息等不正當手段，影響證券價格波動並獲取經濟利益，涉嫌構成操縱證券市場的，將依法予以查處。

中能興業認為回復不夠清楚，再次致函證監會，證監會於2013年7月5日再次書面回復：

回函稱，如果發表的文章限於陳述事實、不含「投資分析、預測或建議」及「證券估值、投資評級等投資分析意見」內容，不屬於證券投資諮詢業務。但任何市場行為，包括公開發表研究報告、進行市場交易，必須嚴格遵守《證券法》等法律法規及證監會的有關規定，不得從事內幕交易、操縱市場、虛假陳述和編造虛假信息擾亂證券市場秩序等違法違規行為。

證監會回函也提到，對於「公布真實可靠的調查研究信息，但影響了證券價格波動，機構因而獲利，是否涉嫌構成操縱市場」，以及「對發現的有疑問證券先融券賣出，再發布看空報告以及謀求利益的行為是否違反《證券法》及相關法律法規」的問題，現行法律法規中沒有明文規定，需要有關部門依據法定程序，根據具體事實、證據作出認定。

對於證監會的這兩次回復，可以提取出幾個要點：

（1）發布投資報告必須有證券諮詢業務資格，否則違法。如果只是陳述事實，不做投資建議，那麼可以不用該資格。這麼一看，這些財經大V如果不做預測推薦，倒是不違法。

（2）如果編製虛假信息，那麼一定違法。這一點就不好做判斷了，可能需要打官司甚至監管部門親自調查。

（3）如果相關信息涉及內幕信息，那一定是違法。這一點也不好判斷。美劇《億萬》中，axe公司通過賄賂一家企業員工獲知供貨商解除合同的信息進而賣空獲利，就妥妥是犯罪行為。

（4）最後就是，具體情況具體分析。這回答水平太高了，也沒說行，也沒說不行！

當然，在幹這種事難度還是很大的，一來融券難度很大，二來法律風險還是存在的。下面兩個案例作為分享，點擊可以打開。

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