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菲亞特克萊斯勒收購,是個什麼「局」 ?| 汽車銳問答

據外媒8月14日消息,一家知名汽車製造商的代表於本月向菲亞特克萊斯勒(以下簡稱FCA)提出了至少一次報價,欲以略高於市場價值的溢價收購FCA,但因價格不夠高,遭FCA方面的拒絕。

同時,還有多個消息透露,其他多個大型汽車製造商也對收購FCA抱有極大興趣,其中包括吉利、東風、廣汽、長城等。甚至有消息稱,FCA高管已經前往,與長城汽車高層進行會面。而上周,某車企代表團出現在FCA位於密歇根州底底特律附近奧本山的總部。

一系列消息顯然挑動了媒體的敏感神經。一時間,眾說紛紜。FCA到底值多少錢?馬爾喬內到底在下一盤什麼樣的棋?誰會成為FCA的「接盤俠」?

本期銳問答【寰球大家談】,由寰球汽車集團副總裁、汽車銳問答主編賈翔主持,特邀資深媒汽車媒體專家、寰球汽車集團董事長兼CEO吳迎秋老師,汽車商報執行總編劉強,汽車預言家聯合創始人、V訊網執行副總編輯王鑫共同討論。

1、關於FCA要出售的傳聞引起了業內的高度關注,看到這麼多消息,您的第一反應是什麼?

吳迎秋:我的第一反應是為什麼又拿人當土豪?要知道,FCA一直在跟大眾、通用、PSA談收購,前些時候傳出消息說最終都沒談攏。8月就有汽車企業要收購他們了?而且還是溢價收購?我心中是打了很多問號的。

王鑫:從目前掌握的信息可以推斷,FCA想賣的是一個打包好的FCA,裡面包含好的資產與壞的資產,而對於企業而言更在意其中例如JEEP這樣的優良資產,對於其他的資產估計不感興趣,這可能是雙方沒有談攏的原因。其實在當下經濟透明度很高的環境下,誰都知道接盤FCA困難大於機遇。

劉強:馬爾喬內是個玩兼并重組遊戲的高手,一直有關於聽到關於FCA跟大眾、通用、PSA談收購的消息。今天,終於輪到車企出場了。這從另一個側面也說明,類似FCA這樣的企業的的日子越來越不好過,抱團取暖的趨勢還將繼續。

2、FCA是全球排名前十的汽車大公司,為什麼卻一直在尋找合作者或者收購方?背後的原因是什麼?

劉強:馬爾喬內曾在多個場合表示,FCA尋找合作者或者收購方,是為了應對未來汽車行業日趨激烈的市場競爭,通過聯合開發、共享技術進一步降低成本,提高競爭力。這聽著似乎也有些道理。

吳迎秋:話雖如此,但馬爾喬內近幾年的一系列舉措卻讓人難免產生懷疑。一方面,FCA在不斷剝離優質資產,比如已經剝離的法拉利,傳言中要剝離的瑪莎拉蒂、阿爾法羅密,FCA還剩下什麼?

王鑫:我同意吳老師的觀點,馬爾喬內就是在為菲亞特家族保留優秀資產,同時將其他冗餘的資產儘快拋售。從2009年至今,馬爾喬內擔任FCA首席執行官的第一任務都是建立在保護投資人利益的基礎上,不論是剝離法拉利還是其他的業務,他都會第一時間聲明不會觸碰投資人利益,因此賣掉其他資產變現可能是馬爾喬內上任伊始就被賦予的責任。

3、有消息稱已經有車企欲以略高於市場價值的溢價收購FCA,FCA的股價也應聲大漲。您認為對於FCA,溢價收購到底值不值?

吳迎秋:很值得令人懷疑,現在這個股價、這個市值是否被炒上來的。我們可以看看近兩年FCA的股價、市值的上漲,基本上都是跟話題、題材密切相關。剝離法拉利,所謂的利潤增長,與大眾、通用、PSA的收購談判,包括前幾天的企業收購傳聞,每一次都對證券市場產生了不小的影響。

王鑫:的確。對於馬爾喬內來說,一方面可以利用資本市場,化解經營危機;另一方面也能給自己抬高身價,未來可以賣個好價錢。今天的市值也好,股價也好,不是FCA的真實價值體現。對於企業而言,價錢可能不是問題,問題是如何買到更有價值的東西,要知道魏建軍、李書福這些汽車企業操盤手可不傻。

劉強:FCA剝離法拉利之後,目前法拉利的市值已經超過了FCA,這無疑讓馬爾喬內和他背後阿涅利家族嘗到了甜頭。現在外媒也在熱議,阿爾法羅密歐、瑪莎拉蒂獨立之後又是另一個法拉利,JEEP剝離後市場估計比法拉利更高等等,這不排除FCA為自己造勢的可能。

4、FCA之前曾經與GM、VW、PSA傳出過緋聞,但到目前為止,他們都似乎沒有收購的興趣。您怎麼看?

吳迎秋:這些企業與FCA的收購洽談持續了很長時間,最後都不了了之了,可能無外乎是「你值多少錢」、「我出多少錢」、「買了之後能不能賺錢」、「未來會面對什麼樣的風險」等等之類的問題。有一個談不妥,就過不去。我在想,歐美汽車同行的這種審慎態度,也對汽車企業提了個醒,FCA是香餑餑還是燙手山芋,真不好說。

劉強:通用一直在收縮戰線,更加重視盈利性,這一政策暫時不可能改弦更張;大眾現在內憂外患,暫時應該不會有太大的動作。PSA則剛剛收購了歐寶,估計想收購也心有餘而力不足。另外,更重要的是,GM、VW、PSA與對品牌和「走出去」有著強烈渴望的車企不同,不管是品牌、渠道等方面,FCA對他們並不具有足夠的吸引力。

王鑫:從各方信息能讀出一點,FCA是在找買家,是追著大眾、通用求人家買,因此汽車輿論也要看清楚,不能高估了FCA的價值。

5、對目前傳出收購可能的四家車企而言,您覺得FCA的出售資產有什麼價值?對哪家車企最有吸引力?

劉強:如果不考慮其他因素,我覺得長城汽車倒是有可能去接手,一方面財務狀況確實不錯,有資金實力;另外對於長城目前的產品陣營來說,菲亞特克萊斯勒的確能與其形成互補。菲亞特在轎車方面有不少的積累,而JEEP也能進一步加強長城汽車在SUV領域的實力。

吳迎秋:對於東風、廣汽、長城,甚至是剛剛否認參與收購的吉利來說,如果價格合適,FCA是有一定價值的,但問題是現在FCA明顯擺出了待價而沽的態度。

王鑫:的確,價格是決定一切的基礎。如果FCA堅持要高價,那麼等待他的將是無人問津。但如果FCA開出一個誘人的價格,對任何一家企業而言都具有吸引力。

6、從2008年金融危機開始,企業開始大規模進行海外收購的嘗試,有成功,也有失敗。很多外國人士將企業看成是「接盤俠」、土豪。今天,FCA收購案,似乎又在上演類似的一幕。 您怎麼看待這一現象?車企海外收購有哪些值得注意的風險?

吳迎秋:理性的海外併購,應該得到支持。汽車產業,特別是品牌企業在諸如研發能力等核心競爭力上,與國外是有代差的。這必須正視。通過海外併購縮短差距,提升競爭力是正確的,也是可行的。但是,併購不是一廂情願。以前,在海外併購問題上,我們走過很多彎路,像英國羅孚項目,一女嫁二夫;像韓國雙龍項目,文化融合不進去;像歐寶項目,情況不好吊著你,形勢轉好就把你趕出局等等,都是經驗教訓。今天來看,海外併購做得最好的還是吉利沃爾沃,各方受益,良性發展。他們最大的經驗,就是理性,不合理不動,合理才上。

經歷了這麼多年經驗教訓,人沒有理由為經營不善的國外資產填坑,也不應該被外國人看成「土豪」。人們都說「經營不善,折價出售」,到了人這裡,變成了「經營不善,加價出售」。這種事情很令人窩火。我們自己應該在海外併購過程中,有定見。人都不買了,你還賣給誰?

王鑫:有這麼多年海外併購教訓,現在的企業應該已經不再那麼的衝動,甚至在利益談判上想的十分長遠。FCA這家企業此次放出的風聲,本身是在抬高自己。目前企業內部風控與法務十分健全,對於國際企業併購的信息與評估也十分成熟,我認為不會出現頭腦一熱亂花錢,要是真出現這樣的企業,那就太意外了。

劉強:車企、媒體在收購外國資產這個事情上特別容易激動,給原本比較正常的商業行為賦予了太多感情色彩和更深層次的意義。但是隨著經濟實力和國際地位的提升,類似可能的收購行為會越來越多,所以不管是企業還是媒體,更應該冷靜地做出判斷。



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