成立僅三年，營收達10億，下一個「小米」將在新三板誕生？

說到「互聯網思維」和「冬粉經濟」，你會想到誰?小米？

今天讀懂君要說的，並不是小米，而是一家叫雷神科技的公司。從某種程度上說，雷神更像遊戲行業的「小米」。

從遊戲本行業切入，這家成立於2014年4月的公司，不到三年，營業收入增長至10.46億元，估值更是增長12.28倍。

不久前，雷神科技正式向股轉公司提交公開轉讓說明書，申請掛牌新三板。「等到2018年，雷神凈收入做到20億元時，公司估值可達30億元」，雷神的CEO這樣預計。

Choice數據顯示，在當下做市的新三板TMT公司中，市值超過30億的公司只有神州優車、孩子王、新東方網、東方網、麟龍股份、鋼銀電商、墨麟股份7家，雷神會在登陸新三板后，成為市值第8的TMT公司嗎？

業績迅速增長，雷神靠這三點

雷神科技曾說過，要做遊戲行業的「小米」。單就發展速度而言，雷神科技比起小米毫不遜色。

2014年4月，雷神科技成立。2015年、2016年公司的營業收入分別為5.23億元和10.46億元，凈利潤分別為1753.26萬元和2195.58萬元。2016年，公司的遊戲筆記本收入為8.64億元，占營業總收入的82.6%。

雷神科技的秘密，無外乎這三點：冬粉經濟、特殊的供應鏈體系和行業風口。

2016年ChinaJoy盛會，雷神科技吶喊著「天生愛玩」的口號，以一場精心籌劃的盛大冬粉趴嗨爆全場，將2016 ChinaJoy的狂熱氣氛嗨至最高點。

ChinaJoy（國際數碼互動娛樂展會，簡稱CJ）是全球數碼互動娛樂領域最具影響力的盛會之一。從2014年起，雷神每年都會為CJ有備而來，他們不僅將CJ當做產品宣傳平台，以供應鏈形式進行網路銷售的「網紅」遊戲品牌雷神，更是在CJ為其冬粉「雷瘋」們舉辦大型冬粉互動會。

CJ爆嗨的場景，是雷神科技三年發展的一個縮影。在投資者眼中，小米模式的核心是冬粉經濟，而雷神科技則是這一模式的成功實踐者。

雷神科技專註於「冬粉交互」模式下的遊戲筆記本、遊戲台式機和遊戲外部設備等產品的設計、研發和銷售。所謂的冬粉交互模式，可以簡單理解為通過信息交互，把產品開發與客戶需求做到深度結合，集結一批追隨品牌的冬粉，由此進行營銷。

截止2017年3月，雷神科技旗下的雷神品牌和機械師品牌的冬粉量，分別已經達到了 830 萬和284萬人次。其中，在雷神品牌方面，瀏覽器冬粉 386 萬，百度貼吧 129 萬，微博 75 萬，天貓、京東電商平台 66 萬，遊戲門戶網站 59萬，官方社區 59 萬，微信 50 萬，QQ 群6萬。

對於冬粉的價值，雷神再清楚不過了。

2015年4月7日，雷神新品鋼版911在京東眾籌正式上線。眾籌開始的16小時內，便完成200萬眾籌基礎目標；4月29日，眾籌金額突破1000萬大關； 5月14日，眾籌金額已超2000萬。5月18日凌晨，雷神以2829.3萬元的眾籌金額完美收官，就此創造了眾籌的新紀錄。

如果說，冬粉運營為雷神科技帶來了大量的潛在客戶流量。那麼，雷神科技的供應鏈體系卻是其能源源不斷增長的基礎。

雷神科技主要以線上銷售為主。在線上銷售方面，針對京東商城等 B2B2C 模式的電商平台，公司選擇「先款后貨」的方式，將產品銷售給第 三方供應鏈公司后，向京東商城等 B2B2C 模式的電商平台實現銷售，供應鏈服務商的訂單均根據下游電商平台的訂單需求產生。針對天貓旗艦店等 B2C 模式的電商平台，公司將產品銷售給運營商后，由運營商負責網站運營、品牌推廣和客戶服務。

按雷神科技所說，以上兩種銷售類型均為買斷式銷售，將產品交付電商平台時，產品的風險報酬隨即發生轉移。

與此同時，為避免不必要的開支，2015 年度和2016年度，公司大部分存貨由大股東蘇州海爾統一採購，採用即訂即采即發的模式，公司接到客戶訂單后，從蘇州海爾採購整機併發貨。

在這個模式中，雷神科技以訂單驅動生產，蘇州海爾和供應鏈服務商本質上在扮演墊資商的角色。這樣一來，雷神科技大大降低了市場開發的成本，也減輕了在企業初期擴大產能所帶來的資金周轉壓力。

這樣的運營模式，讓雷神科技在資金周轉方面，和所有同行業的上市公司聯想、華碩相比更為靈活。這一點，從應收賬款就可以看出。

雷布斯說過：站在風口上，豬都會飛。從某種程度上說，小米的成功，源於用戶從PC端向移動端遷徙這一巨大的風口。對雷神科技而言，「風口」的意義同樣重要。

根據Gartner初步統計顯示，2016年第一季全球PC出貨量為 6480 萬台，銷量同比下滑9.6%。而曾被視為PC下滑元兇的平板電腦也陷入了連續衰退的困境，據IDC數據顯示，2016年第一季度平板電腦的銷量同比跌幅為14.7%，比PC的銷量下滑更為明顯。

在這種情況下，走向垂直化，將用戶細分，深挖某一個細分選項的用戶，成為大多數PC廠商的共同選擇。恰逢整個國際上的電競開始爆發，遊戲本成為理想的方向。於是，採用互聯網思維運營的雷神科技，迅速俘獲了部分年輕人的心。

根據 ZDC 互聯網調研中心2016全年的數據顯示，在遊戲型筆記本品牌關注度排名中，雷神遊戲本成功躋身前十。

對雷神科技來說，像小米銷售手機一樣，故事才剛剛開始。

雷神的野心：瞄準電競行業，成為下一個「小米」

「步子太大，小心扯到蛋。」，不少人對雷神業務的快速擴張感到擔憂。

對雷神來說，問題仍然顯而易見。同期，雷神科技的毛利率遠遠低於同行業的上市公司，如下所示：

對此，公司的解釋是是由於公司生產規模與這些大型上市公司相比存在一定差距，CPU、GPU、內存、屏幕等硬體採購成本較高。

而更加緊迫的問題是，從市場角度來看，目前的遊戲本市場將迎來飽和期。雖然電腦產品更新換代速度快，但用戶換新的頻率卻在逐年放緩，這就意味著，筆記本市場必然會在高速增長之後迎來平緩的發展階段。

對於每一年都需要業績增長，卻又創新乏力的遊戲本廠商來說，遊戲本行業「未老先衰」的壓力，更是值得認真思考。

而在雷神科技的投資人看來，他們似乎並不擔心。他們更願意相信，雷神科技就是下一個「小米」。

「雷神做遊戲本的時機比較好，跟小米做手機思路是一致的。」 曾投資鎚子手機的紫輝創投，更深度地參與到雷神科技的運作中，他們眼中的雷神科技目標更加遠大。

基於這樣的預期，雷神科技的估值自然水漲船高。

2015年3月，雷神科技融資500萬元，當時估值僅4000萬元。到2017年2月，蘇州海爾將雷霆世紀68.00%股權作價2039.69萬元注入公司時，估值已經提升至5.31億元。

短短兩年多，雷神科技的估值增幅高達12.28倍。

「筆記本電腦是個相當標準化的行業，毛利很低，雷神的量級還不足以產生對上游供應鏈和代工廠的議價能力，靠它賺錢並不現實。」熟悉筆記本行業的人士表示，「雷神是個盒子，只要有了品牌有了冬粉，很多東西都可以裝進來。」。簡單來說， 雷神需要找到自己的「冬粉」——遊戲和電競玩家，需要持續在互聯網上發出聲音。

對雷神科技來說，趕在市場飽和前，拿到一張遊戲行業的「入場券」比什麼都要重要。

根據 ZDC 互聯網調研中心2016全年的數據顯示，在遊戲型筆記本品牌關注度排名中，雷神遊戲本成功躋身前十。某種程度上，雷神科技已經拿到了這張「入場券」。

於是，雷神科技的未來藍圖徐徐拉開了帷幕。

2015年8月，雷神電競成立，爾後組建了屬於自己的LOL電競戰隊和DOTA2戰隊；2015年12月，綜合網游及電競媒體平台神遊網（ShenYou.TV）創立，神遊網做的是遊戲視頻業務，再加上更早之前推出的雷神瀏覽器和組建的電競戰隊。

早在2015年，雷神科技CEO路凱林表示，雷神為了在2018年實現20億的凈收入，制定了三步走的計劃：

第一階段持續至2015年底，主要努力方向是將雷神遊戲筆記本做成遊戲筆記本第一品牌，並在今年後半年發力進行硬體擴展，推出雷神遊戲手機、掌機、客廳遊戲機等產品；

第二階段持續至2016年底，雷神計劃切入遊戲產業，代理遊戲運營，並進行遊戲推廣、涉足遊戲競技領域等；

第三階段將持續至2017年底，雷神將進入遊戲文化產品，涉足遊戲音樂、動漫、電影等。

路凱林預計，等到2018年，雷神凈收入做到20億元時，公司估值可達30億元。

至於，這條路是否能夠走通，只能等時間來告訴我們答案了。