楊德龍：A股市場現在處於黎明前的黑暗

前海開源基金公司執行總經理楊德龍認為現在A股市場處於黎明前的黑暗。在去年年初大盤跌到2638點的時候，藍籌股已經是提前見底了，現在創業板的估值已經跌到50倍左右的市盈率。我預計再有10%，最多20%的調整，創業板就會降到它的歷史大底。可見，大盤股先見底，小盤股后見底。我們從這段時間的行情來看，雖然整個創業板的指數出現了大幅下跌，很多創業板的股票跌幅很大，但是仍然有一部分的小盤股逆勢上漲，甚至有的股票漲幅還比較大，這說明小盤股裡面也出現了分化，一些真正有成長性的個股開始反彈。

對板塊或個股估值，可以用PEG的方法，也就是一個股票或者一個板塊，它每年有百分之多少的業績增長，就對應多少倍的市盈率，PEG在1左右是合理的。從過去的幾年小盤股的盈利增長來看，大概每年40%，也就是40倍的市盈率對於小盤股來說就是一個合理的估值。現在經過大幅下跌之後，創業板指數的市盈率已經從最高點的140倍跌到現在的50多倍，向下最多再跌10-20%到40多倍，創業板指數就可以找到歷史大底。

在大盤股見底之後，很多大盤股出現了連續上攻，很多大盤股的股價甚至創出了歷史新高，去追這些創歷史新高的股票沒有太大的意義，很可能出現白馬股的泡沫。如果有大量的避險資金追捧白馬股，也有可能出現泡沫，這時我們沒有必要去追漲，但是我們可以把重心往下移，從超級大盤股轉移到中盤股，去選擇一些股價離歷史新高還比較遠，但是估值上比小盤股要便宜，比大盤股要稍微貴一些的二線藍籌，這可能就是下半年布局的重點。等二線藍籌的行情起來之後，最後才會輪到小盤股行情，所以這個傳導順序就是大、中、小的傳導順序。

楊德龍建議，從中長期的角度來看A股現在處於一個黎明前的黑暗，這是一個布局的時候，所以我現在認為A股在到底之前可能還是一個比較弱的走勢。大盤股已經探到底，所以它已經走強了。我們單獨拿大盤股的k線圖來看，已經是一個牛市的走勢了，但是小盤股還在探底。等小盤股探底之後，A股可能會出現趨勢性的機會。所以我們現在也在耐心的等待這樣一個反轉的時刻。