新三板周報:集合競價能改善流動性嗎?

改革預期升溫,集合競價未必能改善流動性。我們之前強調,從5月份開始,改革的預期將主導市場。年報發布完畢,創新層重新進行調整,此後新一輪的改革政策有望推向市場。目前市場對於大宗交易將推出,以及集合競價會取代協議交易預期較多,流傳較廣的說法是此舉能改善市場流動性。但我們認為,流動性並非集合競價取代協議交易的考量,集合競價甚至可能損害部分協議公司的流動性。眾所周之,兩網及退市公司,俗稱」老三板「一直在採用集合競價的交易模式,集合競價並非史無前例的創新,該交易模式下,一段時間內,系統會收集所有買賣報單,最後按照成交量最大化的原因,確定成交價格。該交易模式最大的好處是,進一步減少了協議交易可能出現的市場操縱行為,但是,如果一天只集合競價一次,就可能損害一些本來交易已經很活躍的協議交易公司的流動性,因為這會降低趨勢交易者進入的可能性。當然,也可以增加日內集合競價的次數,比如半天一次,或者一小時一次,以降低對某些活躍公司的影響。

掛牌:一周新掛牌33家,機械設備行業居多。截至2017年5月5日,新三板掛牌公司已達11123家,本周新掛牌31家,其中做市轉讓1578家,協議轉讓9545家。行業分佈方面,上周新掛牌31公司共覆蓋14個申萬一級行業,20個申萬二級行業,其中機械設備(7家)、公用事業(4家)、休閑服務(3家)、計算機(3家)、電氣設備(3家)家數居多。

交易:做市指數持續回落,周交易額33.5億。上周市場成交量和成交額分別為5.9億股和33.5億元。上周做市成交量和成交額分別為2.4億股和13.8億元,協議公司成交量和成交額分別為3.4億股和19.6億元。

估值:做市PE(TTM)均值37.2倍,繼續下滑,中值19.2倍,繼續下滑。創業板PE(TTM)均值95.7,做市股票估值與創業板差距仍大。

融資:上周新增計劃融資28.6億元,完成融資21.8億元。來自12個申萬一級行業的32家公司共計劃融資28.6億元,其中計算機行業計劃融資金額最多。來自17個申萬一級行業的56家公司共完成融資21.8億元,其中計算機行業完成融資金額最多。

轉IPO:本周IPO輔導公司比上周減少1家,族興新材過會前主動撤回上市材料。截止本周五(20170505),公告進入IPO輔導但未申報的掛牌公司412家,比上周減少1家。IPO首發申報但未過會的掛牌公司87家,IPO申請已過會但未上市的掛牌公司2家,IPO成功上市的掛牌公司16家。