「超人」李嘉誠為何遭股東不滿

在香港首富重組他的商業帝國兩年後，他承諾新結構將使他的股東更加富有，但似乎他們應該獲利更多。

2015年6月李嘉誠(Li ka - shing)的兩個主要公司CK和記黃埔控股有限公司和長江地產控股有限公司重組完成後，如果投資者持有這兩家公司的股票共1000美元，持有至今天會發現投資縮水至約830美元。同樣的錢如果投資於反映香港基準的恒生指數的一籃子股票，只會降至約930美元。

但事情剛開始時並不是這樣的。2015年1月，當李嘉誠首次宣布長江實業（ Cheung Kong Holdings Ltd.）與和記黃埔(Hutchison Whampoa ltd .)合併，同時剝離房地產業務時，這些股票就開始了長達5個月的上漲。投資者對這一提議歡欣鼓舞。在宣布這項合併計劃之前，該提議被秘密地命名為「鑽石計劃」(Project Diamond)，這次計劃涉及數百億美元的洗牌，是香港歷史上規模最大的此類交易。

現實從此開始。對於股票表現不佳，部分原因可以用超出李嘉誠控制之外的原因來解釋，比如英國出人意料的決定退出歐盟，但是被香港人譽為「李超人」的首富也要承擔部分責任。舉個例子：在將房地產資產從他的多元化業務中剝離后，長江地產現在正擴大到飛機租賃和電力等領域，理由是這些領域的利潤高於房地產開發。

英國脫歐開始李嘉誠旗下股票業績差於香港恒生指數

長江地產（Cheung Kong Property）是香港市值第二大的開發商，自成立以來由於正好遭遇購買土地的成本不斷上升，股價已下跌21%。多年來，香港一直是世界上房地產最為稀缺的市場，對開發商來說，購買土地已經變得非常昂貴，以至於在3月份李嘉城將這種趨勢比作比麵包價格更昂貴的麵粉。雖然這也拖累了其他香港上市房地產開發商的股價，但在對其多樣化的擔憂中，長江地產的股價受到的拖累更為突出。

長江地產交易量低於同行新鴻基、恆基兆業

摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)香港房地產和企業集團的分析人士梁伯韜(Cusson Leung)表示:「這反映出市場認為專業化優於多樣化。投資者不理解長江地產的多樣化戰略，因此他們給股票打了折扣。」

李嘉誠的主要控股公司長江和記實業（CK Hutchison）自兩年前成立以來，其股價已經下跌了14%，該公司把英國作為其最大的市場。但在一年前英國投票決定脫離歐盟后，英鎊貶值。

「對重組的最初反應是非常積極的，但在過去兩年中投資者對於重組背後的基礎理念的理解和政治形勢的變化，使得公司的狀況有了根本性的變化，」充裕資本有限公司資產管理部門主管Alex Wong說，「誰會想到地產部門會擴大其業務範圍與非房地產資產混合。誰又會希望英國退歐呢?」

不過，說李嘉誠已經讓投資者失望了，這取決於他們何時買進股票。如果在李嘉誠宣布重組之前就已經買入股票，並且一直持有至今天，仍然會有25%的利潤。因為在重組完成之前的預熱階段，股價就已經上漲了超過30%。

2015年1月宣布重組，股價迎來大幅上漲；2015年7月重組完成，股價隨即開始一路下跌至今。投資者從最初的興奮中逐漸遇冷。

不過，李嘉誠兌現了一些關鍵承諾，如重組后股東的回報會增加。他的主要公司現在已經將30%的利潤返還給股東作為股息，比2014年支付的15%的股息增加了一倍。長江和記地產已經回購了超過7億美元的股票。

因此，對於大和證券(Daiwa Securities Group Inc .)香港研究部分析師主管喬納斯坎(Jonas Kan)而言，他認為人們不應該急於對李嘉誠下定論。

他在電子郵件中說:「現在下結論還為時過早。重組帶來的影響很可能需要數年時間才能完全展開，而且我們可能仍處於早期階段。」

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