混改之「垃圾回收站」——中國誠通集團

混改龍頭聯通在利好兌現后，以兩個漲停收尾，讓市場對混改的再次失望，但聯通在方案落地之前，2016年10月至2017年1月，才是真正的預期炒作主升浪，漲幅將近100%，由此可見，混改威力仍不小，而且，目前的聯通，仍不能說行情結束了。：shanzetouzi）。

細心查看聯通的混改方案，有很多值得深入挖掘的地方，先來看看聯通的混改方案：

8 月 20 日晚，聯通發布有關其混合所有制改革預案的一系列公告，混改方案最終落地。 依據公告披露，混改方案包括三大動作：

（1） 向包括人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧雲商等在內的九 名戰略投資者非公開發行不超過約90.37 億股股份，募集資金不超過約617.25億元；

（2） 聯通集團向國有企業結構調整基金(簡稱「國調基金」)協議轉讓其持有的本公司約 19.00 億股股份，轉讓價款約 129.75 億元； （3） 向核心員工首期授予不超過約8.48 億股限制性股票，募集資金不超過約32.13億元。

交易完成後，國調基金將持有聯通 A 股 6.11%的股份，成為其第三大股東。

參與聯通混改的人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投、蘇寧雲商，還包括一些通訊企業，如宜通世紀之類，都是比較熟悉的，但國調基金，真是第一次聽說。

8 月 21 日，再次傳出消息，國調基金聯合北京首農、溫氏投資、弘毅弘量、霧繁投資、上海國際、航發資管 等 7 家農業產業集團和知名金融機構共同參與中糧資本混改項目，合計出資 69 億元。其中， 國調基金完成對中糧資本 8 億元股權投資，成為後者第五大股東。

頻繁的混改動作中，國調基金可以說是大出風頭，不得不關注一下，查詢資料如下。

國調基金由央企國有資本運營公司試點企業誠通作為主發起人出資300億元，牽頭郵儲銀行出資500億元，招商局出資200億元，兵器、中石化、神華集團、移動、交建、北京金融街集團各出資50億元，中車出資10億元，首期募集資金1310億元，成立國有企業結構調整基金，預計基金總規模為3500億元。這一基金的成立，成為私募股權投資基金中的大麥克。基金採用股份有限公司的組織形式，於2016年9月在北京註冊成立。

由此可見，國調基金以誠通為主，各大央企作為出資人共同組成的，涉及的央企過多，所以把視野鎖定在誠通身上。

畢竟在過去「央企國資改革」概念的炒作中，誠通旗下的個股表現也不差，13年的冠豪高新，也是一隻十倍牛股。

包括最近聯通混改熱點時，岳陽林紙也走出十連陽，短期漲幅將近30%。所以這類股可以確定的是，股性活躍，也有資金青睞，應證那句」股票無好壞「。

再看看誠通這兩年的動作：

誠通集團於 2016 年 2 月被確定 為兩大國有資本運營公司試點企業之一，肩負起探索運用市場化方式，提高國有資本配臵和 運營效率的試點任務；4 月，接手鐵物，僅 9 個月便成功化解其債務危機；9 月，發起 國調基金，至今已參與多個國改項目。

總而言之，誠通是一個隨著央企改革而發展起來的企業，我把它稱之為「垃圾回收站」，管理層也往往能「變廢為寶」。

2005 年起，誠通集團先後分 12 批接收了 6 戶中央企業和 13 戶中央企業直屬企業，共涉及 企業 403 家，資產 386.4 億元，凈資產-45.4 億元，職工總數 4.7 萬人；包括普天集團 下屬的 8 家困難企業、寰島集團、唱片總公司、國企合作公司和華誠投資管理 公司等所屬的 70 多家各類企業，人員 1.8 萬人，接收賬面資產 30.14 億元。

誠通集團業務詳解

2016 年誠通集團實現營業收入 619.71 億元，同比保持穩定。

分板塊來看，貿易業務為公司 第一大收入來源，2016 年完成貿易收入 393.20 億元，同比下降 10.54%，占營業收入的比 重為 63.45%；

紙漿及紙製品板塊規模有所波動，受益於行業回暖以及公司產品轉型升級， 2016 年該板塊實現收入 130.96 億元，同比增長 13.23%，占營業收入的比重為 21.13%；

物 流業務近年來持續增長，2016 年實現收入 54.39 億元，同比增長 21.16%，在營業收入中占 比 8.78%。

其中，貿易業務集中在誠通發展集團（00217），紙漿和紙製品業務集中在岳陽林紙和冠豪高新中，物流業務集中在中儲股份中。

無償受讓華貿物流股份，物流業務亮點多多

2017 年 5 月 18 日，華貿物流公告稱，旅遊集團公司擬與誠通及中 國國新簽署股權無償划轉協議，約定將旅遊集團公司間接持有的公司 4.6 億股（占公司 總股本 46.1%）無償划轉至誠通持有，將旅遊集團公司間接持有的公司 4984.11 萬 股（占公司總股本 4.99%）無償划轉至國新持有。

划轉完成後，旅遊集團將不再持 有華貿物流股份，誠通成為公司間接控股股東，國資委作為實控人未發生變化。

與此前誠通接受「垃圾資產」不同的是，此次的受讓標的——華貿物流，絕非不良資產。華貿物流自 2012 年上市以來，業 績連續保持較高增長；今年 8 月 15 日，公司獲評「2016 年度金牛投資價值獎」，被視為跨 境現代綜合第三方現代物流龍頭。

在營業收入沒有明顯改善的情況下（在央企盲目追求擴大規模的大環境下，顯得有點特立獨行），凈利潤卻能持續改善和增長，算得上是優質資產。

2017年上半年公司實現營業收入 40.08 億元，同比上升 22.85%；實現利潤總額 2.00 億元，同比 增長 15.35%；實現凈利潤 1.59 億元，同比增長 12.85%，實現歸屬母公司凈利潤 1.53 億元， 同比增長13.88%。

誠通集團在中儲股份的基礎上，是全國知名的物流企業，積累了 60 余年的專業物流經營管理經驗，作為全國 最大的綜合物流提供商之一，擁有全國最大、分佈最廣，集倉儲、配送、信息一體化的物流 網路，集團物流業務板塊主要由旗下核心子公司儲運和物流有限公司負責經營，打造的「儲運」、「物流」等品牌，在行業內具有較高的市場美 譽度和影響力。

中儲股份是擁有倉儲面積最大的國有現代綜合物流企業。2015 年 12 月，亞洲最 大的物流地產運營開發商、新加坡上市公司普洛斯斥資約 20 億元人民幣，定增認購中儲股 份 15.34%的股權，成為其第二大股東，並獲得董事會 11 個席位中的 3 席。

這裡又牽扯到另一個概念——物流地產，看看簡單的百度一下相關的資料，可見物流地是地行業的新戰場，很多大企業都已經入局，比如萬科。

2017 年 7 月， 萬科聯合厚朴投資、高瓴資本、中銀投聯合組成的財團以約 790 億人民幣收購普洛斯，其中 萬科集團出資 169 億人民幣，佔比 21.4%，完成後萬科將成為普洛斯第一大股東。 普洛斯此番由外資轉為內資，有望催化其與中儲股份的強強合作。對中儲而言，以物流地產 作為未來發力點的戰略路徑逐步清晰。

總體而言，中儲股份和華貿物流，不論從題材還是技術位置，算是周末新的發現，先聲明，目前未持有上述兩隻股票，但大概率周一會下手，祝福自己。

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