全球再通脹的火炬手是中國還是美國

在過去兩年，美國的投資增長都要慢於消費增長，而這通常只發生在經濟衰退時。美國的投資曾接連三個季度對GDP增長的貢獻是負的，這一狀況在最近的兩個季度有所改善。

去年11月川普當選后，承諾大搞國防和基建、降稅，並放鬆監管的預期，市場一度興奮異常，美國似乎要再度接手全球再通脹的火炬，如果美國要托得住，那麼未來就必須加大投資，當然經濟數據也需要更給力，否則，通脹無力的美國經濟，就看看美聯儲時鷹時鴿的表演。

實際上，過去幾年，扛起了全球再通脹的大旗，尤其是對弈資源的龐大需求，很大程度上改變大宗商品的周期，尤其是2014年大宗商品陷入漫漫熊途，之後得益於巨大的進口需求，拉高了大宗商品的價格，從而成為全球再通脹的引擎。

然而儘管進口激增，但工業產出並沒有相應增加，這意味著資源一部分進入了房地產和「鐵公基」行業，而大幅需求的動力則基於信用擴張，如2009年的「四萬億」救市計劃，2015年半年和2016年上半年，得益於之前的「貨幣寬鬆」，尤其上半年有類似之前的「信用擴張」，這也是2017年一季度經濟「開門紅」重要原因。然而目前如此龐大的信用擴張難以為繼，當局此前對於金融風險防控也頻頻出手。

未來誰將扛起再通脹的大旗？目前來看，依舊是全球再通脹的引擎。