任澤平：現金是最危險的資產配置，華夏基金大幅減倉神霧節能|7.21牛熊機構行為早報

【可轉債正股與估值的「雙輪驅動」 公募二季度持倉由降轉升】伴隨著基金二季報的披露，績優債基的投資策略也隨之曝光。記者發現，二季度績優債基多得益於包括可轉債在內的權益類資產的較高倉位，而債基整體持有可轉債的倉位也出現明顯回升。分析人士指出，權益市場現在和未來幾年的關鍵詞都可能是確定性溢價的提高，而可轉債下行風險可控的特點恰恰受益於此。雖然未來擴容壓力仍大，但轉債的估值底或將逐步抬升。

【機構對「神霧雙雄」態度不一 華夏基金二季度大幅減倉神霧節能】截至今日，24隻公募產品二季度增持了神霧環保與神霧節能，15隻產品增持在5萬股以上。華夏基金一季末有14隻產品持有神霧環保。相比一季報數據，飽受「神霧雙雄」股票負面影響困擾的華夏基金二季度只是小幅減倉了305.79萬股神霧環保，大幅減倉神霧節能，共減持1959.29萬股。

【任澤平：現金是最危險的資產配置】我們認為股票市場實際上背後是風險偏好，是高風險偏好還是低風險偏好，風險偏好的背後實際上是投資者結構，比如說以前在牛市裡，有散戶的錢、加槓桿的錢，這些都是高風險偏好，喜歡故事、喜歡燒錢的行業。但是現在這個市場是以公募基金、保險、存量資金為主，而且未來潛在的增量資金又來自於銀行、保險，所以都是低風險偏好的，所以2017年務必重視業績不要炒作故事，故事會被殺得很慘，但是有業績的，無論是成長還是價值，都將被資本市場所尊重、認可，這是對於股票市場。

【滬港深基金二季度投資動向曝光：堅守高倉位 加倉「稀缺性」優質標的】今年以來，港股市場表現強勁，跑贏A股及大部分成熟市場股市，而重倉港股的滬港深基金業績表現也相當亮眼。最新披露的基金二季報，使得績優滬港深基金的最新投資動向得以曝光，多數基金在二季度堅守高倉位，並加倉了「稀缺性」優質標的，主要分佈在互聯網、電子、醫藥、保險、博彩等行業。

【多家躍躍欲試 外資私募巨頭跑步入場】目前已先後有富達、瑞銀兩家外資機構完成了私募基金管理人備案。而據了解，其他諸多外資機構也躍躍欲試，正在計劃申請開展私募業務。如紐銀梅隆投資管理於7月4日宣布，公司已獲得上海工商局批准在設立外商獨資企業。今年5月，Vanguard集團也宣布在上海自由貿易區設立外商獨資企業，並透露Vanguard會在將來的某個時間會提出申請，登記成為外商獨資私募證券基金管理人。