首旅酒店2016財報：營收65.22億元，同比增長389.40%

事件回顧：2016年4月1日，如家酒店集團私有化交易完成交割，同時如家從美國納斯達克完成退市，並成為首旅酒店控股子公司，首旅酒店（北京首旅酒店（集團）股份有限公司）成為最大股東，持有如家約66.14%股權。2016年10月14日，通過發行股份的方式購買寶利資本（持有如家酒店集團14.83%的股份）100%股權和如家酒店集團19.03%股權，從而直接和間接的持有如家酒店集團100%股權。2017年4月10日，A股上市公司首旅酒店對外發布入股如家后的首份年度財報。

1.首旅酒店2016年，總營收65.22億元，同比增長389.40%

執惠消息，2017年4月10日，首旅酒店（股票代碼：600258）發布2016年全年財報：2016年，首旅酒店實現營業收入65.22億元，比上年同期增長389.40%。2016年公司酒店業務實現營業收入61.51億元，佔比94.30%；其中：如家酒店集團4-12月營業收入52.221億元。景區運營業務實現營業收入3.71億元，佔比5.70%。

2016年公司實現利潤總額5.28億元，比上年同期增長259.97%。2016年公司酒店業務實現利潤總額6.54億元，佔比123.89%；其中如家酒店集團4-12月實現利潤總額5.57億元（以購買日可辨認資產、負債公允價值為基礎進行後續計量）。景區運營業務實現利潤總額9762萬元，佔比 18.48%。2016年公司實現歸屬母公司凈利潤2.11億元，比上年同期增長110.66%。

2.行業經營性信息分析：中高端品牌是首旅酒店重點發展方向。

2016 年末，公司酒店家數3,402家（含境外1家），比去年同期增加3,248家，客房間數373,560間，比去年同期增加341,964間。公司中高端酒店數量397家，佔比為9.32%，客房間數為57,071間，佔總客房間數的13.59%，由此可見，經濟型酒店數量仍占很大比重。首旅如家表示：未來，中高端品牌將是公司酒店主業重點發展方向。

其中，在經營模式上，不論是如家還是首旅，經營模式都可分為：直營和特許經營兩種，而其中的經濟型酒店和中高端酒店都以特許經營為主要組成部分，在該方面，如家在酒店數量和房間數量的佔比分別為：70.70%、66.24%，其中中高端酒店數量和房間數量的佔比分別為：4.01%和7.52%；首旅在酒店數量和房間數量的佔比分別為：81.29%、84.93%，其中中高端酒店數量和房間數量的佔比分別為：71.43%和90.57%。其實，從側面可以看出，未來首旅酒店要想重點發展中高端酒店品牌，極有可能將整合甚至淘汰掉如家部分經濟型酒店，更多的學習首旅的中高端酒店經營模式，進而將以經濟型酒店為主的如家變革為中高端酒店為主，這樣看來，這又將是如家成為首旅酒店控股子公司之後的一大挑戰。

2016年4-12月，如家全部酒店三項經營指標均比去年同期增長，Revpar 平均145元，比去年同期增長了4.3%，平均房價170元，比去年同期增長3.8%，出租率同比增長0.35 個百分點。

其中，中高端酒店：2016年4-12月如家酒店中高端酒店經營比去年同期呈現大比例增長態勢，特別是Revpar平均258元，比去年同期增長11.5%。平均房價318元，比去年同期增長5.4%，出租率81.2%比去年同期增長4.49個百分點；直營店的Revpar平均258元，比去年同期增長8.7%。平均房價321元，比去年同期增長5.1%，出租率80.4%比去年同期增長2.67個百分點；特許管理店的三項指標增長強勁，Revpar平均258元，比去年同期增長16.5%。平均房價314元，比去年同期增長6.2%，出租率 82.2%比去年同期增長7.22個百分點。

2016年1-12月，首旅全部酒店三項經營指標均比去年同期增長，Revpar 平均231元，比去年 同期增長了2.8%，平均房價388元，比去年同期增長0.7%，出租率同比增長1.2個百分比。

其中，中高端酒店：2016年1-12月首旅酒店中高端酒店經營與2015年相比也呈現增長狀態，Revpar平均259元，比去年同期增長3.5%。平均房價453元，比去年同期增長0.8%，出租率57.2%比去年同期增長1.53個百分點；直營店的Revpar平均285元，比去年同期增長82.1%。平均房價487元，比去年同期下降1.5%，出租率58.5%比去年同期增長2.09個百分點；特許管理店的三項指標，Revpar平均257元，比去年同期增長3.7%。平均房價450元，比去年同期增長1.0%，出租率57.1%比去年同期增長1.48個百分點。

綜上可知，如家酒店在中高端酒店布局方面，經營指標增長迅速，尤其是較經濟型酒店經營指標而言，增速更加顯著；而首旅在2016年中高端經營布局方面稍微放緩，增速慢於如家，尤其是在經濟型酒店方面，基本處於負增長狀態。

3.首旅+如家后的首旅酒店，是強勢回歸還是順勢而為？

從首旅酒店財務指標，分季度看，首旅酒店第1季度（1-3月份）還未完成如家酒店的收購之季，營業收入約有3.56億元。而到第2季度（4-6月份），首旅酒店的營收達到19.72億元，增速明顯，而第3和4季度（7-9月和10-12月份）基本維持在20個億的營業收入左右。

而在凈利方面，前2個季度，首旅酒店的凈利分別為702.46萬元和691.95萬元，而第3和4季度的凈利則呈現飛躍式增長，分別達到1.43億元和5406.92萬元，2016年全年毛利率到達94.49%，毛利率同比增加8.10個百分點。

就此而言，其實還是很難說，首旅從2016年4月到10月，由持有如家66.14%的股權到持有100%的股權過程中，在營收方面的變化是併購之後顯示出來的，還是維持了2家先前的營收水平。因為一方面，第2季度之後，旅遊進入旺季，用戶住宿需求在增加，尤其是第3季度，更應該是嚴格意義上的旅遊旺季；另一方面，旅遊酒店行業發展呈現對中高端奢侈酒店的不斷追求，不僅是行業（產品）發生細分，更是用戶發生細分，如家和首旅原本屬於2個不同的酒店產品細分層面，如家期初更多追求經濟型酒店，而首旅更多是在中高端酒店層面。

但是，從業務板塊來看，酒店業務在首旅酒店併購如家之後得到顯著增長。2016年首旅酒店的酒店運營營收約為51.92億元，營業收入和營業成本同比增長分別為572.92%和130.32%；酒店管理營收約為9.58億元，營業收入同比增長365.66%，營業成本同比下降37.72%；景區運營營收約為3.71億元，營業收入和營業成本同比增長分別為4.60%和4.95%。

由此，首旅酒店在合併之後，結合上文對行業經營性信息分析可見，營收增長迅速，中高端酒店發力明顯，特別是如家在中高端酒店方面的增速尤其明顯，顯然更多的是繼承了發展首旅中高端酒店的「血脈」，尤其是以如家和頤系列中高端群的成立和以首旅建國、京倫、南苑等高端酒店事業部的成立。

誠如文中所言，2016年對於首旅酒店而言，發展中高端酒店是願景，更可能是順勢而為。正如2016年4月末的如家和頤酒店事件的發生，難以評說在旅遊酒店發展過程中會遇到哪些突發事件。