中國經濟目前在L型哪個位置

4月17日，一季度GDP數據即將公布，根據先行指標PMI以及稍早前揭曉的進出口數據，市場普遍預期GDP增速在6.8%，高於去年的6.7%。

去年5月，「權威人士」首次將經濟定調為「L型」，並稱這個「L型」不是一兩年就能過去的。如今，一年未滿，樂觀情緒在蔓延。

樂觀有樂觀的理由，經濟在今年一季度開局良好，不僅不會出現去年人們擔心的失速風險，甚至投資、消費數據可圈可點。儘管對一季度經濟表現沒有異議，但對於經濟的周期、拐點以及究竟處在「L型」的什麼位置，仍然分歧較大。有人認為築底成功，即將進入新周期；有人認為只是空中加油，舊周期不大容易走得出來。

不管怎樣，一季度經濟開門紅，為接下來的調控和改革都創造了更加從容的環境。特別是，外部環境愈發不穩，全球化退潮、美聯儲加息以及朝核問題，都加大了經濟的轉圜成本。而一張看上去不錯的成績單，無疑讓我們對外博弈硬氣不少，能夠置換出更多的籌碼。

不過，2017年的指針走到1/4格，佔領我們頭條的卻是樓市超級調控和金融監管風暴，而非GDP增速幾何。

樓市調控最為搶眼，從限購、限貸到限售，在中央「房子是用來住的，不是用來炒的」精神指引下，地方政府創造出一種新的調控範式，非常時期行非常之事，仿若泰山壓頂，讓多年來對調控不以為意的市場一時間噤若寒蟬。而在樓市調控前後，證監會主席劉士余率先拋出「妖精論」，在資本市場捉妖打鱷，高潮不斷。銀監會主席郭樹清履新不久便果斷出手整治銀行業亂象，三把火之後又三把火，燎原之勢已定，躺著套利的時代很可能一去不復返了。此外，保監會主席項俊波被突然拿下，被輿論解讀為「監守自盜」和「與金融大鱷內外勾結」，金融反腐的好戲還在後頭。

這令人眼花繚亂、互為配合的樓市和金融監管，傳遞出的信息非常明確，那就是防範資產泡沫是今年的重中之重，甚至比經濟增長還要重要。這一輪泡沫來勢洶洶，背後則是不斷放量的寬鬆貨幣，導致2015年全民槓桿炒股、2016年全民槓桿炒房，資產泡沫以一種讓市場心驚膽戰的速度膨脹。泡沫改變了經濟的結構，並對經濟的長遠發展造成威脅。所以，針對泡沫而來的政策反擊，也呈現出一種前所未有的力度。不僅大鱷、內鬼以及影子亂象要被掃描一遍，寬鬆貨幣政策本身也將被重新掃描。一季度M2增速回落，也就不足為奇了。對於貨幣鬆緊之變，美聯儲是說的多做的少，而「央媽」則是只做不說。

泡沫當前，政策收緊和從嚴，對仍相當依賴信貸驅動的經濟而言，勢必意味著增速的放緩。因此，二季度非常關鍵，經濟可能無法繼續一季度的勢頭，將更多空間和資源用來消化資產泡沫，這也是著眼於長期發展的廟算。在「L型」底部，經濟恐怕還要盤桓一些時間，築底仍將繼續，反彈之說過於孟浪。