重振東北路在何方，千億產業基金如何募集投放?

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重振東北從哪開始，資金，如何獲得資金，找市長還是找市場，找國資委還是找產業基金。產業基金如何募集，和銀行，上市公司，助力哪些企業，閱讀全文，解決的你的融資問題和發展問題，成為當地龍頭企業。

——【金融地攤 玉豐】薦讀

前幾天寫了一篇重振東北產業基金的文章，陸續收到了很多東北地市級的市長，書記，金融辦，經委，招商局等一批朋友的微信，還有一些投資公司和從東北出來的在外地精英的微信。大家探討了東北這幾年各種問題，金融地攤玉豐就不在這討論這些過去的事情了。我們要研究的是東北如何振興，具體方法，國家和部委都在怎麼努力，我們應該怎麼做?我們振興東北產業基金2000個億如何募集合投放，投放到哪類企業，如何撬動2萬個億的資金一起來發展和建設東北，打造東北優質企業。少談問題，多想辦法。先把國家關於東北振興的各種政策和文件整理一下，然後在拿出我們的具體辦法。讓企業獲得資金。

東北真的差嗎？

不見得，為什麼，因為從負債率的角度，東北還是可以的，看看全國的。央行近日更新了截至2016年12月的央行資產負債表。截至2016年年底，總債務244萬億元（不含外債），外債規模估計在1.5萬億美元。合計的債務大概是255萬億人民幣。根據統計局最新數據，2016年GDP為74.4萬億，這意味著我國的總負債率為342.7%，除去金融的實體總負債率超過250%。2011年時，內債規模是10.7萬億元，摺合1.2萬億歐元，相當於國內生產總值（GDP）的27%，而如今5年後兩廂數據一比較，令人窒息。如此巨大的內債究竟說明了什麼問題？

1）家庭部門16年總負債33萬億，負債率44.4%，

2）政府債務16年總負債41.2萬億，負債率55.7%。

3）非金融企業部門16年總負債102.6萬億，負債率高達138%。

4）金融機構（銀行+非銀金融）16年總負債67.2萬億，負債率為90.3%。

居民部門的天量房貸（23.3%超高增速）+政府部門的天量基建（23.9%超高增速）+國企低效無序甚至胡亂擴張（20%以上超高增速），這三者是引發信貸泡沫，導致金融體系不穩定的核心因素，而這三條東北都不佔，未來國家大力整頓，東北大力發展，東北的黃金十年開始了。

先看看國家發改委的意見

為在經濟發展新常態下推動東北地區等老工業基地實現全面振興，國家發改委牽頭研究起草了《關於全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》，該文件在2015年12月30日召開的中央政治局會議審議通過。國家發改委指出，《意見》是對到2020年乃至更長一段時期振興工作的總體謀划。在支持東北地區創新和新興產業發展方面，國家發改委印發了《關於促進東北老工業基地創新創業發展打造競爭新優勢的實施意見》，協調推動瀋陽全面創新改革試驗。制定《東北地區培育和發展新興產業三年行動計劃》，支持東北地區發展一批有基礎、有優勢、有競爭力的新興產業。在重點開發開放平台建設方面，國務院批複哈爾濱新區，批複長春新區，批複中德(瀋陽)高端裝備製造產業園建設方案，支持打造製造2025與德國工業4.0戰略結合點。會同有關部門復函支持內蒙古自治區打造呼倫貝爾中俄蒙合作先導區。為支持資源枯竭城市轉型，中央財政累計安排320億元支持東北三省資源枯竭城市解決歷史遺留問題，啟動採煤沉陷區綜合治理。

國家發展改革委振興司東北振興產業投資基金

為貫徹落實《中共中央國務院關於全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》和《國務院關於深入推進實施新一輪東北振興戰略加快推動東北地區經濟企穩向好若干重要舉措的意見》，推動金融支持東北振興發展，近日，國家發展改革委振興司在北京組織召開座談會，聽取有關方面對成立東北振興產業投資基金、組建東北振興金融聯盟、支持東北老工業基地產業轉型發展等方面的意見建議。

國家開發銀行、國家開發投資公司、首鋼基金、紅杉資本、盛景資本、疆亘資本、天風證券、遼寧社保基金、盛京銀行、東北再擔保公司、黑龍江工業投資基金等金融機構相關負責同志參加。國家發展改革委振興司司長周建平出席會議並講話，振興司副司長楊蔭凱主持會議，東北三省發展改革委、金融辦等單位負責同志參加會議。

國務院關於全面振興東北地區等老工業基地的戰略部署

經李克強總理簽批，國務院近日印發《關於深入推進實施新一輪東北振興戰略加快推動東北地區經濟企穩向好若干重要舉措的意見》(以下簡稱《意見》)，要求深入推進實施中央、國務院關於全面振興東北地區等老工業基地的戰略部署，按照立足當前、著眼長遠、標本兼治、分類施策的原則，實施若干重要舉措，推動東北地區經濟企穩向好。

《意見》共計四大方面14項具體舉措，重點圍繞中央、國務院有明確部署的重點任務，提出了一批近期可操作可實施，對推動東北地區經濟企穩向好意義重大的政策舉措。第一方面是全面深化改革、激發內在活力。主要包括推進行政管理體制改革、全面深化國有企業改革、加快民營經濟發展等。第二方面是推進創新轉型、培育發展動力。主要包括加快傳統產業轉型升級、支持資源枯竭產業衰退地區轉型、大力培育經濟發展新動能、加強創新載體和平台建設、加快補齊基礎設施短板等。第三方面是擴大開放合作、轉變觀念理念。主要包括打造重點開發開放平台、開展對口合作與系統培訓等。第四方面是加強組織協調。主要包括強化地方主體責任、加大財政金融投資支持力度、加強政策宣傳、強化統籌協調和督促檢查等。

國家發改委秘書長李朴民透漏

國家發改委秘書長李朴民透露，東北振興「十三五」規劃已編製完成並即將發布，創新思路和保障落實成為規劃最大的特點，而在資金保障方面將採用市場化方式解決。李朴民介紹，東北振興「十三五」規劃分析了「十三五」時期東北地區的發展環境，從深化改革、創新發展、推進農業現代化、優化產業結構、區域協同協調、增進人民福祉等方面提出了任務目標，並提出了規劃實施的保障措施。

國務院關於東北振興戰略要點：

一 全面深化國有企業改革。2016年底前出台深化東北地區國有企業改革專項工作方案。推動駐東北地區的中央企業開展國有資本投資運營公司試點，選擇部分中央企業開展綜合改革試點，支持部分中央企業開展混合所有制改革試點，引導中央企業加大與地方合作力度。在東北三省各選擇10—20家地方國有企業開展首批混合所有制改革試點。組建若干省級國有資本投資運營公司，研究推動若干重大企業聯合重組。

二 加快民營經濟發展。在東北地區開展民營經濟發展改革示範，重點培育有利於民營經濟發展的政策環境、市場環境、金融環境、創新環境、法治環境等，增強民營企業發展信心，加快構建「親」、「清」新型政商關係。2017年在東北地區至少設立一家民營銀行。（銀監會指導支持）推動「銀政企保」合作，建立融資擔保體系，重點為民營企業和中小企業貸款融資提供擔保。遴選一批收益可預期的優質項目，通過政府和社會資本合作等模式吸引社會資本。

三 加快傳統產業轉型升級。支持東北地區開展「製造2025」試點，提高智能製造、綠色製造、精益製造和服務型製造能力，鼓勵國家重點工程優先採用國產裝備，在實施「製造2025」中重塑東北裝備競爭力，積極開拓重大裝備國際市場，推動國際產能和裝備製造合作。建設一批產業轉型升級示範區和示範園區。加大先進位造產業投資基金在東北地區投資力度，抓緊設立東北振興產業投資基金。建立「市場化收購＋補貼」的糧食收儲新機制，積極引導多元化市場主體入市收購。支持建立線上銷售渠道，擴大東北地區優質特色農產品銷售市場，打造東北農產品品牌和地理標誌品牌。

四運轉引導銀行業金融機構加大對東北地區信貸支持力度，對有效益、有市場、有競爭力的企業，應滿足其合理信貸需求，避免「一刀切」式的抽貸、停貸。對暫時遇到困難的優質大中型骨幹企業，要協調相關金融機構積極紓解資金緊張等問題。鼓勵各地建立應急轉貸、風險補償等機制。推進不良貸款處置。對符合條件的東北地區企業申請首次公開發行股票並上市給予優先支持。推進實施市場化、法治化債轉股方案並對東北地區企業予以重點考慮。支持企業和金融機構赴境外融資，支持東北地區探索發行企業債新品種，擴大債券融資規模。推出老工業基地調整改造重大工程包。

中央對東北的政策扶持

2003年9月

中央通過《關於實施東北地區等老工業基地振興戰略的若干意見》

2007年8月

國家發改委發布《東北地區振興規劃》

2009年8月

國務院批複《圖們江區域合作開發規劃綱要——以長吉圖為開發開放先導區》

2009年9月

國務院發布《國務院關於進一步實施振興東北地區等老工業基地振興戰略的若干意見》

2010年4月

《東北四省區合作框架協議》簽署

2012年

國務院批複同意《東北振興"十二五"規劃》

2014年8月

國務院印發《關於近期支持東北振興若干重大政策舉措意見》

2015年12月

中央審議通過《關於全面振興東北地區等老工業基地的若干意見》

2016年2月29日

國務院發布批複稱，原則同意《哈長城市群發展規劃》

東北到底該如何發展？

上面國家國務院，發改委，東北振興司等多個部門已經從政策和文件上給東北做了規劃，而我們原來的人整天總是去探討東北的這個問題，那個問題，問題哪都有，哪的貪官都不少，腐敗哪都有，懶惰哪都有，東北的振興關鍵在於資金，只有用資金才能把當地企業做活。企業發展起來，當地的企業好了，員工收入多了，購買力也就強了，交的稅也就多了，東北也就逐漸發展起來了。我今天只講幾種解決東北企業資金髮展的方法。

一併購基金和商業銀行如何合作投資

在境外發達資本市場上，商業銀行併購貸款作為併購交易中的重要融資工具之一，被私募股權投資基金（「PE基金」）所廣泛採用。與境外資本市場相比，境內的併購貸款存在發放條件嚴格、貸款利率偏高、槓桿比率受限等問題，PE基金獲取境內併購貸款的情形比較少見。但隨著併購市場的迅速發展及相關政策的進一步放開，以及利率市場化、外匯市場變化和銀行業務轉型，境內併購貸款也開始逐漸成為PE基金的融資渠道之一。在重振東北產業基金中這種模式將是首選。在國際資本市場上，以目標企業的資產和未來收益作為擔保和還款來源，利用併購貸款（即，商業銀行向併購方企業或其控股子公司發放的、用於支付併購股權對價款項的貸款）這一債務性融資工具對目標企業進行槓桿收購已經成為PE基金，尤其是大型PE基金在併購交易中廣泛使用的融資渠道之一。通過併購貸款進行收購交易，PE基金不僅可以憑藉較少的自有資金收購較大規模的目標企業（併購貸款額一般可佔到收購資金總額的50%-70%），還可以依靠大量債務產生的利息節稅作用及資本結構改變帶來的效率改善來提高目標企業的盈利水平，從而進一步提升投資回報率。受到市場及監管環境的限制，境內併購貸款業務的起步比較晚，經歷了從1996年《貸款通則》的原則性禁止、到2005年銀監會的「一事一批」、到2008年出台相關規定有條件放開、再到2015年銀監會進一步支持發展的過程。目前關於境內併購貸款最主要的規定為2008年12月銀監會發布的《商業銀行併購貸款風險管理指引》（「《指引》」）。《指引》首次明確允許境內企業在併購中使用銀行貸款支付併購交易價款，打破了《貸款通則》禁止利用銀行貸款進行股本權益性投資的規定。2015年2月，銀監會對《指引》進行了修訂，將貸款期限從5年延長至7年，貸款金額占併購交易價款的比例從50%提高到60%，並進一步降低了對於擔保的要求，使得獲取併購貸款的條件更為寬鬆。就PE基金而言，《指引》並未對其能否獲取併購貸款作出明確的規定。根據這些標準和條款，疆亘資本，盛景資本等多家投資機構設計了重振東北產業基金，通過民間資本募集30%，然後商業銀行配套70%完成併購資金的募集來投資重振東北的有價值的區域企業。

PE基金獲取併購貸款的主要條件

具有產業相關度或戰略相關性 根據《指引》，併購方需要與目標企業之間具有較高的產業相關度或戰略相關性，通過併購能夠獲得目標企業的研發能力、關鍵技術與工藝、商標、特許權、供應或分銷網路等戰略性資源以提高其核心競爭能力。根據試點政策，PE基金主要投資或經營的行業領域應與併購交易相關，有明確的戰略目標和戰略導向；併購交易必須是以長期持有和提升目標企業價值為目的的戰略性。併購交易需以獲得控制權為目的 根據《指引》的規定，獲取併購貸款的併購交易必須以取得或維持對目標企業的控制權為目的。在試點政策下，併購交易形式既可以是PE基金作為控股方的控股型併購，也可以是PE基金通過和併購方進行戰略合作以取得控制權的跟隨型併購。基於上述，不謀求直接或間接控制權的PE基金基本不能取得併購貸款，只能通過投貸聯動等其他安排間接獲取銀行的資金支持。自有資金的配比要求 為了防範高槓桿併購融資帶來的風險，《指引》要求併購交易價款中併購貸款所佔比例不應高於60%，且提款條件應至少包括併購方自籌資金已足額到位。除此之外，在發放併購貸款前，商業銀行應當綜合考慮相關風險、併購雙方情況、併購融資方式和金額等因素，審慎確定併購項目的財務槓桿率，確保併購的資金來源中含有合理比例的權益性資金。併購交易合法合規 併購方進行併購交易應合法合規，涉及國家產業政策、行業准入、反壟斷、國有資產轉讓等事項的，應按相關法律法規和政策要求，取得有關方面的批准和履行相關手

針對貸款銀行的主要要求

根據《指引》的規定，開辦併購貸款業務的商業銀行（政策性銀行、外國銀行分行和企業集團財務公司參照商業銀行適用）應具有相應的風險管理和內控機制以及專業的盡調和風險評估團隊，並且資本充足率不低於10%。目前四大國有商業銀行、主要的股份制商業銀行（如浦發銀行、招商銀行、民生銀行、興業銀行廣發銀行）以及規模較大的城市商業銀行（如北京銀行、上海銀行）均已開展常規的併購貸款業務，其中僅工商銀行一家的併購貸款餘額便已突破千億元。

PE基金獲取併購貸款的模式

根據目前的案例，在《指引》出台後，試點政策實行前後，實踐中PE基金獲取併購貸款的模式主要有以下幾種：通過PE基金設立的無其他業務經營活動的全資或控股子公司（「SPV」）獲得併購貸款。 據報道，2013年，中信併購投資基金（深圳）合夥企業（有限合夥）通過其SPV深圳市信實投資有限公司入股深圳南玻顯示器件科技有限公司，取得控制權。此次併購獲得了招商銀行深圳前海分行總額為交易價款50%的併購貸款，為全國首單PE基金SPV併購貸款。此筆貸款利率為9%，而交易所獲得的目標公司的股權亦全部質押給銀行。目前中信投資併購基金已通過大股東回購實現了部分退出。由於直接申請併購貸款可能因銀行內部審批時間長、審批不確定性大而影響併購交易達成，在實踐中PE基金也存在先利用其他過渡性融資安排對境內目標公司開展收購，再獲取銀行的境內併購貸款以替代該安排的情況。此類安排包括：PE基金尋找銀行認可的投資性機構與其共同收購目標企業並達成回購協議，之後PE基金再獲取銀行的併購貸款以回購該機構的股份，完成對目標企業的收購；另一種方式是PE基金在國際資本市場先獲取境外銀行提供的併購貸款以完成對目標企業的收購，再通過從境內銀行處獲取併購貸款以清償境外貸款，完成債務下沉。

PE基金併購貸款的主要法律文件

與向實業企業提供併購貸款類似，商業銀行向PE基金發放併購貸款所涉及的主要法律文件包括：併購貸款協議、擔保文件（包括保證協議、股權質押協議、房地產抵押協議等）以及其他相關協議（如銀團貸款涉及的債權人間協議）。上述文件中，併購貸款協議是最為核心的法律文件，詳盡規定了借貸雙方的權利和義務，其主要內容通常包括：提款先決條件條款 併購貸款的提款條件應至少包括併購方自籌資金已足額到位和併購合規性條件已滿足等內容。

貸款用途條款 貸款資金應僅用於支付交易價款及其他相關費用，如借款人挪作他用，則需支付罰息且銀行有權要求其提前還款。

擔保條款 借款人應提供充足的能夠覆蓋併購貸款風險的擔保，包括但不限於資產抵押、股權質押、第三方保證。除此之外，銀行還可能要求成為目標企業為主要資產投保的保險受益人以加強保障。

其他保護性條款

對借款人或併購后企業重要財務指標（如對企業的槓桿比率、利息保障倍數、資本支出）設置要求；

要求借款人在特定情形（如上市、處置重大資產、獲得保險收益等情況）下獲得的額外現金流需用於提前還款；

對借款人或併購后企業的主要或專用賬戶進行監控；以及

確保貸款人對重大事項的同意權（如控制權變更、重大資產出售等）及知情權（如貸款存續期間定期報送自身和提供擔保的關聯方的財務報表等資料）。

金融地攤玉豐評論疆亘資本和盛景資本設計的振興東北產業基金，這樣的好處是，響應國家振興東北的政策。撬動民間資本，通過民間資本的募集，作為投資主體，同時又完成對投資企業的盡調，風控，輔導和投資。在完善投資實體企業中通過和商銀銀行合作，通過併購基金通道，銀行錢進入實體企業中。同時以被投資企業作為抵押，這樣銀行沒有了風險。併購基金獲取了資本支持，實體企業獲得了資金和智慧支持，同時完成企業的規範和管理水平提；這種併購基金的設計，試點成功后可以撬動2000個億的民間資本，帶動銀行2萬個億的資金，可以推動東北100個城市的幾千家當地龍頭企業獲得發展，能給東北增加幾萬個億的GDP。

二和上市公司合作機構化基金

基金結構：上市公司出資作為基金的劣后級，投資機構出資作為夾層（或中間級），並由投資機構負責募集優先順序資金。

上市公司通過如下幾種方式實質性參與或主導基金投資決策（見上圖紅色虛線部分）：

1）設立控股子公司作GP，

2）由控股子公司與投資機構雙GP運作或雙方合資成立投資公司作為GP，

3）投資機構作為GP，但上市公司有否決權。

收益分配的順序一般是：1）優先順序資金本金及收益，2）夾層本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩餘投資收益按一定比例由劣后級、夾層及基金管理人分配。

增信措施：

1）上市公司或其大股東為優先順序資金提供保本及收益承諾，

2）上市公司承諾收購所投資項目，

3）以投資項目的收益權質押

存續期：一般為2-10年，主流5-6年。

退出方式：IPO、併購、管理層回購、上市公司收購重組等。一般會約定上市公司有優先收購權。所投資項目以資產注入的方式進入上市公司體系內，基金實現退出，退出方式可以是現金，或現金+股票，或股票。

管理費：市場主流的管理費為2%。

出資形式： 主流操作方式有兩種：

1）分期出資，在一定期限內繳納相應比例的出資；

2）承諾出資，按基金投資進度以項目出資。

投資領域：為上市公司「量身定製」，一般為上市公司產業鏈上下游或上市公司意欲進入的新興戰略業務。

投資決策：一般由上市公司佔據主導地位。

結構化基金

東湖高新出資3億元作為劣后資金，

光大資本出資3億元作為中間級（夾層）資金，

由光大浸輝投資負責募集18億優先順序資金。

由光大資本100%控股的光大浸輝投資作為基金GP。

基金規模：24億。

存續期：3年（2年投資期，1年退出期）。

退出方式：IPO、併購、管理層回購、上市公司收購重組等。

收益分配：按照先回本後分利的原則，分配順序如下：

1）優先順序資金到期一次性收回投資本金，

2）優先順序資金獲得固定收益：按投資本金不超過7.8%計算年化收益，

3）夾層資金收回投資本金，

4）劣后級資金收回投資本金，

5）基金管理人收回投資本金，

6）剩餘的投資收益在劣后級資金、夾層資金之間按80%：20%的比例進行分配。基金管理人不分享超額收益。

管理費：不超過市場平均水平。

出資形式： 承諾出資制，投資人認繳的出資額度將根據基金投資進度，分期實繳到位。

金融地攤玉豐點評，此類基金建議東北各個地級城市市長和市委書記，和當地上市公司協調好，讓上市公司出一部分資金做劣后，然後投資公司面向社會募集資金，投資東北有潛質的企業。通過當地上市公司的保底和支持，讓投資者放心，願意把資本投給當地企業，來實現雙盈。這類併購基金也會在重振東北中越來越多見。

三非結構化基金（或叫平層基金）

基金結構：由上市公司聯合其他機構共同出資，不存在優先劣后之差別。一般基金會有開放期，視基金髮展情況及潛在項目的投資進展由GP對外募集投資或者由上市公司或機構進行增資。

收益分配的順序一般是：

1）按出資比例返還合伙人的累計實繳出資，直至各合伙人均收回其全部實繳出資，

2）支付合伙人出資優先回報，通常會設立一個門檻收益率，在達到門檻收益率之前，GP將基金全部收益按合伙人出資比例分配至各合伙人賬戶，

3）支付普通合伙人的管理報酬：合伙人累計實繳出資的內部收益率超過門檻收益率后，則基金全部收益的20%分配給普通合伙人，剩餘部分按實際出資比例分配給各合伙人。

存續期：一般為2-10年，主流5-6年。

退出方式：IPO、併購、管理層回購、上市公司收購重組等。一般會約定上市公司有優先收購權。所投資項目以資產注入的方式進入上市公司體系內，基金實現退出，退出方式可以是現金，或現金+股票，或股票

管理費：市場主流的管理費為2%

出資形式：

主流操作方式有兩種：

1）分期出資，在一定期限內繳納相應比例的出資；

2）承諾出資，按基金投資進度以項目出資。

投資領域：為上市公司「量身定製」，一般為上市公司產業鏈上下游或上市公司意欲進入的新興戰略業務。

投資決策：一般由上市公司佔據主導地位

案例1：

蘇寧雲商發起設立產業併購基金

基金擬募集規模50億元，首期20億元，由蘇寧電器和蘇寧雲商各認購14.8億元和5億元，GP蘇寧鼎元投資認繳2000萬。後續將由基金的普通合伙人根據基金髮展情況和潛在的項目投資進展向外部投資者募集資金，也可由公司在履行相應的審批程序后對該基金進行增資或者參與後續子基金的募集。外部投資人參與的方式可以是直接對該基金進行增資也可以通過組建子基金的方式參與。

基金規模：50億，首期20億

存續期：6+1年（4年投資期，2年退出期，經合伙人會議審議通過，基金續存期限可以延長1年）

管理費：2%

基金收益分配機制：分配順序如下

1）向各合伙人進行分配，直至各合伙人取得其全部累計實繳出資額；

2）向有限合伙人進行分配，使得各有限合伙人取得就其全部累計實繳出資額實現8%的年化收益率；

3）基金投資年化收益率在8%以上10%以下的部分，分配給普通合伙人；

4）上述分配完畢后的剩餘部分，80%在有限合伙人之間按照其實際出資比例進行分配，20%向普通合伙人進行分配。

風險承擔：各合伙人按照其認繳的出資比例承擔基金髮生的虧損和產生的費用，有限合伙人以其認繳出資額為限對基金風險承擔責任，普通合伙人對基金風險承擔無限連帶責任。

金融地攤玉豐認為這種併購基金就不局限於東北，全國任何地區都可，只要東北有好的項目，滿足投資公司的上下源產業鏈或者關聯，投資公司和上市公司合作，一起投資和募集資本完成對當地企業的投資或者併購。

上市公司與產業併購基金之間的資本運作通道

基本要素：

運作邏輯：產業基金負責搜尋、篩選、投資或併購符合上市公司產業發展戰略的項目，投資后，由產業基金協同上市公司進行業務整合和管理，並在合適時機通過資產注入方式納入到上市公司體系內。

退出方式：所投項目，一般而言，上市公司有優先收購權利，且被上市公司收購是主要的退出方式（見左表）。退出時，由上市公司支付現金，或現金+股票，或股票，藉此，產業基金實現一級市場投資收益，上市公司獲得優質資產注入，提升公司價值。

產業基金如何選擇項目

金融地攤玉豐本文完全是從資本募集的角度，如何募集到資金投資東北企業。募集有兩種，一種是和銀行合作，民間資本和銀行結合，通過混合所有制以投貸聯動模式投資東北各地小眾龍頭企業；第二種是和當地或者外地上市公司合作，利用上市公司的信用和名氣來完成社會資金的募集，這樣很好的解決了資金的來源問題。過去有困難找市長，現在有困難找市場。過去企業有困難找國資委，現在發展需要資金找產業基金。政府成為裁判和規則制定者和監督者，而非上場踢球隊員。政府要做的工作就是公開，公正，公平，保證當地的政策執行別偏差。讓當地企業按照市場經濟公平競爭發展而非回到計劃經濟。產業基金選擇投資標的一般為2000萬以上和5個億以下的項目，通過三年到五年的發展，能成為當地龍頭企業的公司。能在未來三到五年能成功IPO的企業是併購基金關注的熱點。併購資金不是社會上投滴滴，投賣二手車，投送飯這類的。這些都是美麗的謊言，要麼你就打工，有能力打工賺錢快。否則創業還是需要有些資本的，白丁或者沒有一定資金基礎和社會資源的就別浪費自己青春。整天做夢能融到資，那些電視台，路演現場都是騙人的，都是托，沒有意義。融資和考大學一樣，能考上清華和北大的終究是少數。企業也一樣，能獲得投資的是少數的少數。不要整天去學所謂成功人士拿個包四處路演融資，成功幾率太低了。併購基金對公司的財務狀況，管理能力，市場能力，盈利能力，技術能力，可持續發展能力都有更高的要求。疆亘資本和盛景資本的重振東北產業基金的最低要求是，企業成立5年以上，凈資產超過2000萬，年盈利在1000萬以上的當地縣城或者地級城市的小眾龍頭企業。而對一些打著科技旗號如大數據，物聯網，人工只能，生態能源這類口號型和輕資產簡單說就是沒資產的所謂創新型企業不感興趣。虧損企業重振東北併購基金不參與，不過可以考慮全資收購。以東北當地農業資源，礦產資源，種植業養殖業等基礎上的深加工，一個產業鏈上的企業的組合起來的航母級的企業優先，疆亘資本重振東北產業基金爭取把東北的每個縣城，每個地區都能打造出一個或者幾個上市公司，來促進東北的二次騰飛。也希望能夠結緣有緣人共同助力振興東北。

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