專訪王利傑：天使投資的三大賭局，賭時機、賭人、賭對手

天使投資界的異類王利傑出了本書，叫投資異類，書中結合了當下天使投資行業發展狀況進行的深度思考，從天使投資的三大誤區和三個賭局入手，揭秘了成功的天使投資人必須具備的兩大認知能力，必須了解的九條判斷標準，以及必須掌握的五大賭人心法。

王利傑說『投資異類』不僅是寫給投資者和希望了解投資行業的人的，也是寫給創業者和有創業夢想的人的。

CEO說在最近對王利傑先生進行了直播專訪，在節目中王利傑也為我們分享了他對於天使投資的獨特見解。

什麼是PreAngel

在美國有個對應的專用名詞，叫做 Super Angel，專指在某個產業領域有深刻的認識和資源積累，願意投資與特別早期的創業團隊並且幫助他們成長；我發起的PreAngel基金很類似：投資額度不超過10萬，股份不超過5%。

很多朋友反饋說PreAngel投資額度不超過10萬，太少了，不夠用。其實，這是一個誤區，PreAngel之所以有個Pre在前面，就是代表了不是真正的天使投資。這可以算是一種顧問式的投資，也就是幫助創業者解決一些資源整合的問題，幫他們出謀劃策、對接資源。

2012年我開始做天使投資基金，2013年到2016年，每年我們都在做新的基金，逐步裂變成很多不同的子基金。每個基金的的管理規模在1-2億左右，我們現在有六個子基金，總體大約是十億人民幣的盤子，我個人在管理的是兩個。

我們的關注領域比較寬泛，從2012年開始第一隻基金正式關注移動互聯網到後來的智能硬體、消費升級、O2O、女性經濟、垂直電商、醫療、金融保險、農村經濟升級、軍民融合等等，今年比較聚焦在國防科技類的項目。

對天使投資的誤解

不是每個人都適合做天使投資，我看到的是很多投資人對天使投資有一定的錯誤認知，然後就跑來做天使，做了一段時間之後發現不適合自己，跟自己想象的不一樣，然後又退出了。

比如說有一類人可能是做PE的，他覺得天使投資可能收益率比較高，而且現在有很多精英創業，就跑來做早期投資，放大收益率。做了一段時間后才發現早期的項目非常難判斷，它沒有數據，甚至說整個產業在大家都不看好的時候你就得下注。而他們可能已經習慣了看一些風口浪尖的項目，這樣的話可能做一段時間就退出了。

其實天使投資離錢是非常遠的，一個項目要退出可能要七年以上。你投下去100萬，將來你就算是能賺到一個億，可能也是七年以後的事情，所謂的流動性是非常的差，人特別喜歡流動性高的東西，也缺乏耐心。

所以大部分人對天使投資有一定的誤解，光看到少數的頂級天使投資人賺到了上萬倍、上千倍的回報，就帶著一種投機的心態來做，這是不對的。真的是想賺大錢的話肯定還是做大基金，快進快出。

比如我投一個項目投了100萬，七年後我可能能賺一個億。但是第六年有一個人給這個項目也投資了一個億，那他在第二年，也就是我的第七年，就能賺一個億。我們的收益都是一個億，可能回報率是我的高，但是我等了七年，他只需要等一年。還有一個最關鍵的是他百分之百的成功了，而這個項目上我是失敗了90%的項目才成了這一個。

所以說很多做慣了PE這種大交易的人，會發現天使真的很難賺錢，最後都還是回去做PE、風險投資或者二級市場了。

天使投資人需要具備哪些素質

其實還是要有一種創業心態來做天使投資，成人達己，是天使投資的核心。我們的成功來自於幫助別人成功，尤其在全世界都不看好他的時候去幫助他。

其實曾經我也做過一些所謂的搭便車的投資。就是一個項目，我錯過了他的天使輪，但是後來我發現他真的做得很好，所以說我在他的A輪，發展已經明顯很好的時候去買一到兩個點的股份。在這種情況下可能在年底他發展更好了，他願意花三倍、四倍去回購我的股份。

我感覺這種操作是毫無成就感，我並不是幫了一個特別需要幫忙的人，我只是在一個不需要錢的人那買一點股份，然後搭著他這趟車賺了三倍四倍。

這種毫無成就感的事情我後來就不太想做了，我希望找到那些真正意義上大家都不看好的，而我通過自己的判斷還是有很大增長潛力的項目。在他饑寒交迫的時候，我投個兩百萬、三百萬去幫助他度過最困難的時間，這才有極大的成就感，而且創始人本人也會對你懷有巨大的感恩。

一個項目如果發展到非常成熟了以後有人再給他投錢，創始人已經把這個當做一個純粹的生意了。而做天使的，可以跟創始人成為真正的朋友，去陪伴他一起走創業的這條路。

所以說做天使投資要有一種成人達己的心態，要有極長的耐心。

從性格、素質上來看，天使投資人需要有好奇心，對整個社會周邊文化、趨勢、潮流、政策等等非常敏感，能夠通過一些細小的事件去發現未來的機會，我覺得這對天使投資人來說是一種至關重要的素質。

同時他還要好學，不斷的學習市場上的最新的科技。美國又發生了什麼，以色列有什麼新的技術爆發。有什麼新概念出現、比特幣是什麼、區塊鏈是什麼、ICO是什麼，都得去花時間去研究，可能兩天不學習就趕不上潮流了。

天使投資的三大賭局

天使投資的本質是什麼，核心競爭力是什麼，通過了解一個事物的元認知，你才能夠有正確的行為去操作它。如果對天使投資沒有一個本質的了解，那註定是虧錢的。是運氣敵不過概率，只有有深刻的認知，才能夠賺到錢。

在投資圈，大家經常說運氣很重要，因為至少有三個要素必須要賭——時機、人、競爭對手。我們對結果無能無力，只能Pay & Pray。

賭時機：對時機和勢能的把握

天使投資最核心的不是先看人，而是看這件事到底有多大的成長空間，以及創業的時機對不對。縱觀成功的企業，都是時代的產物，都是在恰當的時機成立的那一批創業中勝出的佼佼者。一旦行業格局已定，後來者的機會就很小。成功是要在對的時間做對的事，我們大概可以預測什麼是未來一定會發生的事，可是到底什麼時候入場，這個時機對不對，誰也不能百分百的確定。

投資人看項目，他的起點並不是最關鍵的，關鍵是我投了之後他是否是所有競爭對手裡進步最快的那一個。

可能市場上已經有九個玩家，你投的是第十個，但是這第十個玩家，雖然他的起點很低，可能大學剛畢業甚至沒畢業，但是他的學習能力強，進步加速度最快，能夠與時俱進的去調整產品策略，最後他也能成為這個賽道最大的贏家。

賭競爭對手：

同一賽道可能遇到更強的對手

除了要賭他自己進步最快，你還得賭他不會遇到一個更強的對手。

馬雲當年創辦阿里巴巴的時候，在電商領域有一個非常重要的競爭對手，就是就是現在經緯創投的邵亦波。當時邵亦波是哈佛天才，回到來創業，做了e趣C2C電商，那個時候還沒有淘寶，只有阿里巴巴B2B。

後來邵亦波因為一些原因退出了，把e趣賣給了ebay。ebay是那種500強企業作風，什麼都是很高大上，工資很高也不願意吃苦，招聘員工的第一要素是專業英語八級。

邵亦波是一個很強的對手，他退出后給馬雲留下了巨大的市場，所以說有的時候我們投一個創始人，如果他運氣不好遇到一個更強的人，可能他就失敗了。

紅杉資本當年最早投資的智能出行叫搖搖招車，在2012年、2013年的時候估值大概1個億，那個時候還沒有滴滴。後來程維出來做了滴滴打車，反超了所有競爭對手，說明他的進步加速度最快。

對於搖搖招車來說，他遇到的就是一個更強的對手，雖然有先發優勢，但他的競爭對手更強，他就失敗了。

有哪些印象深刻的項目

第一個是做醫生社交的項目，通過病例交流來做社交，這個項目僅僅用了2年估值就翻了200倍。創始人也一直在探索盈利模式，他說他嘗試了129種商業模式，否掉了120種，剩下9種正在嘗試中。創業就是試錯的過程，斷的去嘗試各種各樣的可能性，我們投錢的時候只是在賭大方向、賭這個人，其實當時也並不知道將來怎麼賺錢。

第二是體育消費類的項目，非常有趣，他把集裝箱改造成24小時無人值守的一種全自動、全智能的健身艙。你不要辦年卡，教練也不會向你推銷，你想上課了就在微信上購買相關課程。

第三個是去年年底投的一個反制無人機的系統。現在無人機越來越多，反而造成了各種重要敏感單位的騷擾。比如說機場、核電站、化工園區、各種公安和政府機構。他這個系統能保證5公里半徑範圍內不出現無人機，這在國家安全領域叫低空安全領域。這個項目目前競爭對手很少，在這個領域可以說是佼佼者，發展的也非常好。

這個項目讓我開始重點關注國防科技類的項目，想現在一帶一路，最多的預算就是用在安防領域的。如果能用市場化手段解決習大大頭疼的問題，他背後一定是有巨大的經濟利益。

怎麼看毒舌電影等大號被封

對於大多數基金來說，都不喜歡去投資這類政策上灰色地帶的東西，它的風險太大。

但是不是所有有政策不確定性的項目投資人都不願意投，比如滴滴。它也存在一定的政策不確定性和管制，但是它的前提不一樣，滴滴屬於真的在用科技改變人們的生活，讓人們的生活更便利。

判斷一家公司的價值，可以倒過來假設這家公司明天就消失了，對我們的生活會不會有影響。如果它消失了你會覺得很不方便，那這家公司肯定是價值的。比如摩拜、ofo，不管你看不看這個賽道，是否理解它的投資邏輯，至少說如果明天這些腳踏車都消失了，很多人的出行就受到了影響。

但那些涉黃的、政治敏感的、博眼球的東西，封號之後對我們的生活並沒有什麼改變。從投資的角度來講，還是要看到一個企業對整個社會是否提供了正能量的東西。

出書的初衷是什麼？

我算是做天使投資比較早的一批人，2011年市場上真正做天使投資的個人和機構還是非常少的，所以說我覺得一直沒有一個資深的天使投資人做我的導師，對我來講是提高了很大的學習成本，必須真金白銀投下去學習。

的天使投資人比美國確實是少太多，創業者這麼多，大部分基金又是PE和VC，更多關注中後期，早期基金還是非常少。雖然說現在的絕對數量來講已經越來越多了，但是相對於美國來講，我們可能還差幾十倍。

所以當市場發展到出現了天使投資人的稀缺型的時候，我希望能成為一個天使佈道者，通過佈道的方式讓更多的手上有一定閑錢的人成為天使投資人。

大家都覺得天使投資是高風險、高收益，怎樣去做天使投資才能夠降低風險，我再很多天使投資培訓班裡跟一些新學員講的核心理念。投資異類這本書也是為了讓更多人了解天使投資人怎麼樣思考的，如何才能夠快速的成為一名合格的天使投資人。

投資人怎麼選人、什麼樣的人值得去下注、賽道如何判斷、怎麼選擇時機，通過這本書你可以了解投資人的思考方式。這本書叫『投資異類』，但它並不是僅僅寫給投資人的，對於創業者也非常有參考意義。

本文整理自王利傑先生直播分享，觀看完整視頻請登陸一度天使App，_sh。

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