2月經濟指數新出爐，CPI增速回落，PPI再次走高

1、2月CPI同比增長0.8%，創下2015年1月以來的最低值，增速較上月回落1.7個百分點，符合我們交流時2月cpi趨近1的觀點。CPI環比-0.2%，1月環比1%，翹尾因素-0.05%（較低可忽略不計）。春節錯位因素疊加暖冬影響，食品類價格、尤其是農產品價格環比下滑明顯，農產品批發價格200指數均值環比-1.25%，尤其是蔬菜、雞蛋類價格下滑明顯。

2、2月超預期地點之後，預計3月CPI向1回升，目前維持全年鉤型形態特徵，年內通脹持續突破3%從而倒逼貨幣政策顯著收緊的概率不高，下半年CPI大概率在2-3%的黃金區間運行。我們的預測將隨著實際數據實時更新。

3、2月PPI同比7.8%，在1月PPI創下階段高點之後再次走高，較1月抬升0.9個百分點，符合我們在之前報告中「PPI確定突破7%」的判斷。其中翹尾因素上漲約0.3%，環比上漲0.6%，在上個月6.9%的基礎上又有0.9個百分點的上行。生產資料環比上漲0.7%，繼續拉高同比增速實現上漲10.4%，較上月抬升1.3個百分點，仍是本月PPI走高的主要貢獻，生活資料環比仍正增長，但增速小幅放緩至0.1%，同比連續三個月持平於0.8%。關注價格傳導通道，下游部分產品（紙張、酒類、家電類）漲價勢頭在春節后沒有明顯放緩跡象，並且水泥、氨綸等中游產品也出現周期性漲價，目前來看，價格傳導通道尚無關閉跡象。

4、PPI同比增速受翹尾因素影響較CPI更明顯，預計PPI階段高點在2-3月之間，具體取決於3月的環比力量，如果3月PPI環比還有0.6的增速的話，那麼2-3月將持平，反之，2月是或將成為階段頂點。我們傾向於2月高點的判斷，但三月也不弱。