樂視迷途：回不去的「生態之巔」

2017年4月24日，網酒網發布公告稱，北京網酒網電子商務有限公司擬申請在新三板摘牌。從掛牌到摘牌，僅8個月。

儘管網酒網公開回應稱，摘牌是基於進一步的戰略調整及更深層次資本運營的需要，未來會或將啟動獨立IPO。但是，此時摘牌的舉動仍不免讓人遐想。

一方面，網酒網系樂視控股的子公司，賈躍亭通過樂視控股間接持有公司50.35%的股份；另一方面網酒網是樂視生態系統的有機組成部分，其對於樂視生態系統具有一定依賴性，2015年和2014年對關聯方銷售收入佔總收入的比例分別為12.43%和15.48%。

而4月份的大背景是：樂視、賈躍亭，甚至樂視生態均處在危機之中。再到7月，樂視大廈被討債者圍堵已成定期上演的戲碼；賈躍亭遠在美國為自己的「造車夢」而奔走，孫宏斌成為樂視網的新主人；樂視生態或要走向瓦解。

一年，樂視似乎要走下神壇，今天再看去年樂視生態共享之夜打出的「生態之巔」，或許是一個隱喻，是一個轉折。

褪去的光環

一榮共榮。

去年4月13日，樂視網舉辦生態共享之夜。如同其海報中的宣傳語所說，在當時，這場生態共享之夜要將樂視推向了「生態之巔」。

網酒網帶著這「生態之巔」的光環來了新三板。

彼時，在網酒網舉辦的《「論生活」上市暨生活戰略升級發布會》現場，樂視控股高級副總裁馮幸、樂視體育首席內容官劉建宏、易到用車總裁彭鋼等人悉數出席。

樂視網創始人賈躍亭更是通過VCR為網酒網的成功掛牌送上祝福，賈躍亭表示，生活消費領域將是樂視下一個主戰場，樂生活將補強樂視生活生態的實力。

樂生活子生態被認為是樂視跳出TMT領域，布局生活消費領域的關鍵棋子。而網酒網作為樂生活中的一份子，是帶著使命來新三板的。

正如樂視控股副董事長、網酒網CEO李銳在發布會上描繪的藍圖一樣：藉資本之力，深耕酒生活生態，並打破邊界向廣闊的生活消費領域擴張，構建樂生活生態。

「一榮共榮」的後半句是「一損共損」。

在去年年底，樂視第一次被曝出資金鏈問題后，「生態之巔」的光環風轉急下，網酒網難免受牽連。

網酒網掛牌以來的唯一一次募資縮水73.5%，原本1359.6萬元的擬募資額，最終只完成360萬元。與此同時，樂視控股將質押了所持網酒網股份中的5000萬股，佔網酒網總股本的35.21%，占樂視控股所持網酒網股份的七成，而質押股份的用途是債務擔保。

曾經樂視不斷跑馬圈地的這7大垂直子生態，隱患和危機隨之而來。危局之下，或也將面臨著無數供應商應收賬款的討要。

據挖貝網不完全統計，與樂視網平台、樂視影業這一內容生態主體發生關聯關係的新三板公司有詠生動漫、永樂文化、匯特傳媒、嘉行傳媒、和力辰光、數元影視、青雨傳媒、南廣影視等。

挖貝網統計發現，目前樂視欠款最多的新三板公司分別為嘉行傳媒、和力辰光、數元影視。2016年末的欠款金額分別為7680萬、5338.5萬、4725萬元。

根據嘉行傳媒2016年年報顯示，西藏樂視網信息技術有限公司是公司2016年第一大客戶，銷售金額為9056.6萬元。從應收賬款來看，嘉行傳媒對西藏樂視網信息技術有限公司應收賬款7680萬元，截止2016年報發布日，已回款2800萬元。從時間點來看，主要來源為《親愛的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》兩部影視作品的版權費用。

其次則為同樣處於電影和影視節目製作與發行行業的新三板企業和力辰光。

和力辰光在2016年報里明確披露，公司於2015年，向樂視網銷售《遠征！遠征！》、《熟男養成記》、《最美好的十年》和《孩子回國了》等四部電視劇信息網路傳播權。2016年，和力辰光再次將《將婚姻進行到底》賣給樂視網。截止2016年末，對於樂視共計5338.5萬元應收賬款尚未收回，和力辰光已經對這部分欠款做了全額計提壞賬準備。

最為波折的則是青雨傳媒。在對《獵場》賣價並不滿意的青雨傳媒，在今年4月，與樂視簽署了1.77億元《獵場》播放權、廣告、老劇等一攬子協議。而如今樂視資金狀況至此，此協議是否還能如此履行？

而就在7月17日，樂視網臨時股東大會，也被聞訊而來的多家供應商擁堵，高喊「樂視還錢」，一時間股東大會差點兒成為「討債大會」。這場臨時股東大會，僅持續25分鐘，便草草收場。

視頻網站界的「異類」

時間拉回至2004年冬，來北京發展的第二個年頭，賈躍亭創立了樂視網。彼時，國內視頻網站尚未真正起步。

據資料記載，視頻網站的發展爆發於2005年。這一年年初，美國Youtube成立，開創了以用戶上傳內容為定位的視頻分享網站模式，隨後國內一大批效仿Youtube模式的視頻網站相繼出現。2005年，土豆網、PPS、56網、激動網紛紛上線；2006年，優酷網成立。

不同於上述幾家視頻網站對用戶完全免費開放，樂視網建立了「網路視頻基礎服務和視頻平台增值服務」的業務架構，從而形成「付費+免費」兩類服務模式。獨特的商業模式，使得樂視網成立3年便實現了盈利。

公開報道顯示，2005年到2007年，樂視網分別實現營業收入0元、1744萬元和3691萬元；2007年凈利潤達到1469萬元，扭虧為盈。

不僅如此，對內容版權的前瞻性布局更是讓其在後來的「版權大戰」中賺了個缽滿盆盈。

2009年，搜狐視頻聯合激動網、優朋普樂成立反盜版聯盟，向優酷索賠1億元。視頻網站間的「版權大戰」正式拉開序幕。隨後，國內影視劇的版權價格開始暴漲，樂視網迎來巨大商機。

據挖貝網了解，樂視網成立后低價收購了大量影視劇內容的互聯網版權，截至2010年4月，擁電影版權2324部，電視劇版權43097集。在此次「版權大戰」中，樂視網將自身多年積累的版權分銷給其它視頻網站，從中賺取高額差價，此舉讓其業績實現翻倍。2009年，樂視網營業收入1.34億元，凈利潤4412萬元。

2010年8月，樂視網成功登陸創業板，成為首家在A股上市的在線視頻網站，並在此之後進入快速發展期。

樂視網2010-2015年業績增長情況（挖貝網wabei.cn配圖）

而與此同時，優酷、土豆等多數視頻網站仍未擺脫虧損狀態。

市值的三次變化

頂著A股「視頻網站第一股」的樂視網，上市后，股價一路飆升，巔峰時市值曾高達1503.8億元。

公開數據顯示，樂視網首發股價為29.2元/股，發行后總股本為1億股，市值29.2億元。此後，樂視網股價一直穩妥上升。

2014年前後，樂視網股價第一次出現大幅上漲。先是2013年年底，「生態」和「生態化反」開始大規模出現在樂視系官方口徑。緊接著，賈躍亭提出「平台+終端+內容+應用」產業鏈垂直整合的樂視生態模式，成立樂視雲計算、樂視體育獨立、控股易到用車、收購花兒影視……樂視系公司一系列的資本動作都推動了樂視網股價從2013年中旬的20元/股，漲至2014年底的32元/股，其間更一度達到55元/股。2014年年底，樂視網總股本8.4億股，市值268.8億元。

2015年上半年，樂視網迎來第二次大的股價波動。2015年1月1日到5月12日，樂視網股價從最初的不足33元/股漲至最高的179.03元/股，漲幅達4.5倍，市值飆至1503.8億元，達到巔峰。不過，樂視網的「百元股」僅維持了20餘天，此後便逐漸回落。

2016年，樂視網股價第三次大變，與前兩次不同，這一次開始持續下跌。儘管期間因與樂視影業的重組停牌半年，但復牌后其股價並未出現明顯回升。2016年11月，樂視系被曝出拖欠供應商150億，賈躍亭也主動承認名下公司存在資金問題，樂視網股價更是一路陰跌，從年初的58.8元/股，跌至年底的35.8元/股，市值709.4億元，較巔峰時期縮水1/2。

2017年1月，孫宏斌150億入股樂視系，但並未對樂視網的股價起到明顯提振作用。為了繼續推動上述與樂視影業的重組，4月14日後，樂視網又再度開始了長期停牌，至今仍未復牌。而按其停牌前股價計算，樂視網目前總市值611.9億元，仍較初上市時翻了20餘倍。

（註：該部分數據綜合wind、choice等金融終端。）

困局

數據顯示，截至2016年9月末，樂視系總資產約為670億元，總負債為630億元，前三季度實現營業收入約400億元，整個體系虧損高達97.3億元。其中樂視手機虧損約56.6億元，樂視體育虧損26.3億元，樂視汽車虧損13.4億元。

而樂視網作為其中一部分，不可避免地受到了波及。4月19日晚，樂視網公布2016年年報，實現營業收入約為219.1億元，同比增長68.64%；營業利潤約為-3.3億元，同比大跌586%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為5.5億元，比上年減少3.19%，出現8年來凈利潤首次下滑。

7月14日晚間，樂視網披露2017年上半年業績預告，預計2017年上半年虧損6.37億元到6.42億元。2016年同期，樂視網盈利2.84億元。

樂視網在公告中提到，當期的版權攤銷、CDN（內容分發網路）以及人力成本等營業成本並未下降，但由於受到樂視體系資金流動性緊張的影響，加之品牌受到一定衝擊，隨之客戶粘性出現波動，廣告收入、終端收入以及會員收入均出現較大幅度下滑。二季度未對外進行版權分銷業務，版權分銷收入同期大幅下滑。同時稱，將大幅度壓縮各項成本，並持續對主營業務進行恢復。

此外，央視財經更是直指樂視網一邊推概念一邊套現，並稱其或涉嫌「帶病上市」、財務造假、虛假宣傳等問題。據挖貝網了解，目前已有超過20家基金公司宣布旗下基金下調樂視網估值，普遍按停牌前收盤價「3個跌停」估值，最悲觀的基金公司按照「4個跌停」進行估值。樂視網在某種程度上已自身難保。

賈躍亭：固執 情懷 「造車夢」

有人認為，樂視今日的困境或源於他對「造車」近乎固執的堅持。

2014年12月9日上午10點，賈躍亭正式在微博上宣布打造超級汽車：「移動互聯時代，汽車產業面臨一場巨大革命。潛行一年的SEE計劃複製樂視生態垂直整合的成功模式重新定義汽車，通過完全自主研發，打造最好的互聯網智能電動汽車，建立汽車互聯網生態系統，使汽車產業彎道顛覆歐美日韓傳統巨頭，有效解決城市霧霾及交通擁堵，讓人人都能駕駛超級汽車呼吸純凈空氣。」

樂視因此成為全球首家宣布造車的互聯網公司，並在此之後與北汽集團、阿斯頓·馬丁、比亞迪、東風等汽車品牌達成戰略合作。

2016年4月13日，樂視宣布超級汽車的品牌名稱正式定名為「LeSEE」，4月20日，定位D級互聯網無人電動汽車的樂視超級汽車LeSEE首款概念車破界亮相。看著緩緩駛來的樂視汽車，賈躍亭忍不住落淚，他說，「樂視造車可能會拖垮整個生態。但恰恰是這種大無畏的精神，才能夠創造一個獨一無二的未來交通生態系統。」

確如賈躍亭所言，樂視汽車對於資金的大量需求極有可能拖垮整個樂視生態。2016年11月份，賈躍亭曾坦白，樂視汽車前期投入巨大，「已陸續花掉100多億自有資金」。樂視汽車被認為是樂視7個子生態中最燒錢的一個。

可即便如此，賈躍亭依舊沒放棄他的「造車夢」，在他看來，「樂視是世界上最適合造車的企業。」

事實如何呢？

2017年1月3日，賈躍亭口中「震驚世界」的FF91發布會上，FF91自動泊車失敗；隨後，賈躍亭在美投資的新能源車公司Faraday Future（即FF）內華達州10億美元項目被曝停產，當地財務官員稱該項目為「龐氏騙局」。

此外，宣稱要在2018年實現FF91量產的樂視汽車，其位於德清經濟開發區北部園區內的樂視生態汽車產業園至今依舊處於廠房建設階段。2017年5月份，媒體曾曝出，在常用的導航軟體上目前尚搜不到「樂視生態汽車產業園」的定位，園區地表沒有任何建築物。

與此同時，Faraday Future首席品牌商務運營官Marco Mattiaci及分管產品運營的副總裁Joerg Sommer、樂視超級汽車全球副董事長兼及亞太區CEO丁磊、樂視超級汽車（）副總裁倪凱等先後離職，當初被賈躍亭拉過來「造車」的小夥伴已所剩無幾。

「樂視現在處在很危險的階段，賈總需要壯士斷腕，專註於大屏做到極致就能度過這次危機了。目前還沒看到他有這個決心。」曾參加樂視投資者交流會的深圳榕樹投資總經理翟敬勇認為賈躍亭應該及時剎車，做回自己的老本行。

7月6日上午，賈躍亭發表公開信《賈躍亭——我會盡責到底》，老賈表示，「再大的擠兌，也擠不垮我們變革汽車產業的夢想。懇請大家給樂視汽車一些時間。」與此同時，辭去董事長並卸任樂視網所有職務，出任樂視汽車生態全球董事長，專心「造車」。

然而，樂視新東家孫宏斌已先後兩次在發布會上與樂視汽車劃清界限，汽車子生態或將從樂視生態系統中剝離。

13年間，樂視在賈躍亭的帶領下，形成基於視頻產業、內容產業和智能終端的「平台+內容+終端+應用」完整生態系統，並布下了7個子生態系統；上市公司樂視網更是成為A股一匹黑馬，上市后股價狂飆，市值一度突破1500億元。

此前的賈躍亭做過煤礦生意、辦過學校，但沒有哪一樁買賣大到如此，樂視的「怪力生長」顯然已超出了他的預見。

2016年2月28日，鎂光燈聚集，賈躍亭在樂視年會上緊握拳頭、眼裡含淚，「怎麼大風越吹，我心越盪……我會變成巨人，踏著力氣，踩著夢。」這一刻，這個笑容靦腆甚至帶點質樸氣質的男人用一首《野子》唱出了他作為樂視掌門人的野心。他說，「超越BAT不是我們的目標，我們的主題是逐夢全球。」

然而，這一切卻在今年戛然而止，賈躍亭的「全球夢」在7月那場臨時股東大會之後轟然崩塌。