中美智庫聯合報告：美國稅改會加劇中國資本外流的壓力

在5月7日舉行的第六屆CF40-PIIE中美經濟學家學術交流會上，金融四十人論壇（CF40）和美國彼得森國際經濟研究所（PIIE）首次發布了《CF40-PIIE聯合報告（2017）》（下稱聯合報告）。

聯合報告探討了美國新政府可能實施的稅收、基建投資、金融監管以及貨幣政策對中美經濟的影響，並對如何實現中美合作共贏提出了相關政策建議。聯合報告認為，總體來說對經濟的影響是可控的。

第一，美國稅收改革會對帶來一定壓力。減稅一旦實行，短期內對美國經濟有刺激的作用，但長期將導致政府債務上升和財政赤字增大。由於企業實際負擔的有效稅率比美國高很多，加上美國在土地價、能源價格方面的優勢，部分企業可能把投資轉移到美國以降低成本，加劇資本外流的壓力。

第二，美國基建投資加碼和政府開支增大的計劃若兌現，有利於提高的出口，對產生正面的溢出效應。但由於政府債務的約束，多大程度上能實現基建投資還有待觀察。此外，基礎設施建設水平較高，企業無論是在資金還是技術方面都可以加強與美國的合作，實現雙贏。

第三，在金融監管層面，美國政府可能簡化和放鬆《多德弗蘭克法案》的部分條例，但不大可能全面廢除，的直接影響也比較有限。放鬆金融監管雖然有利於提高美國金融機構的盈利能力，但對改善企業投資低迷和信貸需求疲弱的現狀難有幫助，因此對推動美國經濟增長作用有限。此外，甚至有可能埋下另一場金融危機的種子。

第四，美聯儲調整加息步伐，美國利率升高和美元指數走強對人民幣匯率帶來了調整的壓力，但由於的資本管制較強，外部因素變化對匯率走勢和國內金融市場的影響比較可控。貨幣政策的相應調整有益於制抑制通貨膨脹和房地產價格過快上漲，控制金融風險。

最後，聯合報告指出，美國政府的一系列政策調整也有助於倒逼經濟改革。

此外，聯合報告還對中美兩國在貿易、投資和匯率政策等方面的現狀和問題進行了分析。

對中美貿易，聯合報告認為，和美國的經常項目結構是由兩國國內儲蓄投資結構等宏觀因素決定的，貿易政策對改變經濟結構性問題作用有限。美國對提高貿易壁壘只會把對華貿易逆差轉移到其它國家，並造成效率和美國國民福利損失，因此中美之間若爆發貿易戰不僅「雙輸」，還會影響全球經濟。

聯合報告指出，避免中美貿易摩擦的最佳策略是加快結構改革和市場開放。若美方挑起貿易爭端，應將壓力轉化為改革動力，加快推動結構改革，促進國內經濟結構再平衡，並積極通過RCEP（區域全面經濟夥伴關係）等協議領導區域貿易一體化，加強與其它國家貿易合作，帶領全球走出貿易保護主義盛行的困局。

對於美聯儲調整貨幣政策對人民幣匯率的影響，聯合報告認為美國利率升高和美元指數走強給人民幣匯率帶來了調整壓力，但由於資本管制較強，外部因素變化對匯率走勢和國內金融市場的影響比較可控。相應調整貨幣政策有益於抑制通貨膨脹和房地產價格過快上漲，控制金融風險。