大消息！6萬億貨基新規落地！高增長、高收益時代將終結！

近日，證監會發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》。新規對貨幣基金的流動性以及公募基金的行業發展提出了新的要求，利得君帶您看看新規在哪些方面有了變化？短期對貨基收益率有何影響？投資者怎麼辦？

近五個月的意見徵求后，《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》9月1日正式發布，新規對貨幣基金的流動性以及公募基金的行業發展提出了新的要求。

相關人士表示，這是對日益暴露的貨幣基金流動性風險的全面監管，從長遠來看，委外資金造成的公募基金同質化嚴重、行業無序競爭的現象將會得到緩解，出現系統性風險的概率將下降。

新規在哪些方面有了變化？

在互聯網渠道等推動下貨幣基金規模大幅增加，現在貨幣市場基金的規模已經超過10萬億，規模大到監管者無法忽視的地步了。但是之前市場一直沒有對貨幣市場基金進行有效的流動性風險管理辦法。

近10萬億元規模的開放式基金將受新規影響，產品設計、投資限制、申贖管理、估值與信息披露等方面受到系統規範和風控管理。這次《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》的出現能在一定程度上減少貨幣基金的「制度套利」的空間，有效加強了監管機構對規模巨大的貨幣基金的流動性風險管理。

多位業內人士表示，新規的出台或讓貨幣基金市場醞釀四大變局，貨幣基金規模或告別高增長時代，貨幣基金將告別相對較高收益，類貨幣基金產品將崛起，高流動性證券資產將受到市場追捧。

短期對貨基收益率有何影響？

新規要求降低貨幣基金資產配置的集中度，限制低評級資產的佔比及持倉久期，預計貨幣基金未來收益率將會下行，告別相對高收益時代。

北京中型公募基金研究部總監表示，貨幣基金為了滿足流動性需求，收益水平會受到一定損失，通過犧牲收益率的方式是可以實現平穩過渡的，但總體看影響不大，特別是規模較小的基金。

機構持有人佔比較高的貨幣基金收益率下行趨勢或將更加明顯。滬上一位公募基金監察稽核部人士表示，前十大持有人持有份額佔比與貨幣基金久期一一對應，這一條對貨幣基金影響最大。新規規定，當貨幣基金前十大份額持有人持有份額合計超過基金總份額的50%時，貨幣基金投資組合的平均剩餘期限不得超過60天，平均剩餘存續期不得超過120天。考慮到目前機構在貨幣基金中佔比很高，未來貨幣基金久期將縮短很多，收益率下行將會很明顯。

該人士稱，新規對貨幣基金在投資層面的一些限制性指標，主要是讓貨幣基金投資高信用等級資產和縮短投資久期，這些要求都會導致貨幣基金收益率告別相對高收益時代。

投資者怎麼辦？

面對新規的影響，投資者應該怎麼做？

濟安金信副總經理王群航此前做的兩組計算或許可以作為參考：銀行人民幣存款的基礎利率，活期0.35%（若按周計算，平均每周0.0067%）、定期一年1.50%、定期三年2.75%；而根據濟安金信基金評價中心的統計，截至8月18日，298隻貨基「過去一周」平均收益率為0.0727%，225隻貨基「過去一年」的平均收益率為3.22%，126隻貨基「過去三年」的平均收益率為10.32%。

他還舉了一個例子——如果一隻貨基的七日年化從4.10%降到了3.90%，收益率相差0.2個百分點，即意味著申購100元的貨幣市場基金，持有滿一年，收益最多會減少0.20元。

這麼看來，雖然貨幣基金的收益率可能會有所降低，但短期之內，普通投資者或許還無需太擔心，畢竟和同類型產品比起來，貨基的優勢還是十分明顯。

利得君認為，無論是短期，還是長期，貨幣市場基金的收益率都高於銀行存款。結合流動性來考慮，定期存款完全無法與貨幣基金比肩。基於攤余成本法的收益計算方式，以及不斷加強監管，貨基的風險已經一再降低，因此隨著時間的推移，貨基還必將會得到越來越多投資者的認可和持有。

小結：利得君認為，整體來看，新規限制公募基金（包括貨幣市場基金在內）的定製發展；在資產配置、平均剩餘期限、集中度等更為嚴格的要求，增強貨幣基金流動性、降低流動性風險的同時，也會降低貨幣基金的收益率，從而降低其吸引力，不利於貨幣基金規模的擴張。但如果貨幣政策不發生變化，貨幣市場利率仍維持在相對較高水平，那麼貨基可能仍會有一定的增長，只是速度放緩。此外，考慮新規要求提高流動性資產的配置，對國債、政金債等高流動性資產形成利好，可能會繼續壓低短期利率債的利率，畢竟短期利率債的供給相對有限；對低評級債券、存單需求不利，對存單發行人、低評級債券發行人而言不利。但從美國的經驗來看，更嚴格的規範和約束會使得貨基這個品種更長期可持續發展。