幾句話告訴你, 我為何如此看好券商板塊

文 | 佰信TZ

西方基督文明裡有有一句經典的名句：已有之事後必再有，已行之事後必再行，太陽底下沒有新鮮事。

股價的走勢會不斷的重演，但絕不是簡單的重複。自2015年6月中旬第一波股災起跌以來，券商股已經萎靡了2年以上，但券商板塊很多個股在7月初的時候從量能上已經能看到極大的異常，不能排除超級主力、大公募等資金可能在那個時候已經強勢介入、加倉了。

圖1：成交量異常等級極高的部分券商股

為什麼後面看好券商股，有以下二大邏輯：

一、核心邏輯：市值大、流動性好、大資金能隨時兌現利潤

自2016年後，資金風險偏好逐漸降低，而利率開始構築中長期底部成功后，開啟了中長期的上行趨勢，且全球貨幣政策的緊縮周期開啟，過去多年的貨幣寬鬆政策宣告結束最終的後果就是流動性緊缺周期的開啟，一句話：錢變得越來越值錢。流動性緊缺對股市最直接的影響是什麼？很多朋友可能是不知道的，小市值流動性差業績差的小股票在此大環境下將逐漸失去資金的偏愛，而大市值流動性好業績好的個股將成為大資金追逐的熱點，市值大小和流動性是至關重要的核心，業績不過是噱頭，所以我們在2016年以後看到是景象是什麼？所有500億以上市值的個股在過去一年半的時間有80%以上是走出了年級別的上漲趨勢，剩下的大部分即使沒有走出上漲趨勢至少也是個盤整，只有極度少數的大市值倒霉蛋個股走出了下跌趨勢。流動性緊缺資金偏好於流動性較高的大藍籌，最好的佐證就是以大市值大藍籌為代表的上證50指數走出了所有指數最強行情，這個邏輯在貨幣緊縮的大環境下依然會延續。

圖2：上證50日線走勢圖

而券商股，券商股的大市值是毫無疑問的，流動性也是無需擔心，在業績出現轉折向好的前提下就更沒有什麼好擔心的。

可以說在今後數年的投資進程中，所有違背了流動性原則的投資可能都不會有太好的結果！

二、噱頭邏輯：業績轉折向好

業績漲跌是否等於股價漲跌？我認為不全對，特別是在A股市場上此邏輯尤其不對，君不見2014年很多虧損的企業但股價卻漲天上去？君不見2015年下半后即使業績好的企業股價一瀉千里腰斬比比皆是？站在未來幾年內時間看，證券行業最壞的時候可能已經過去：

1.高速IPO，對券商業績是個大利好，特別是投行業務佔比較重的券商尤其如此，各位可以去對比一下ipo業務做得好的，特別是較2016年同期做的好的券商走勢如何，對比之下一目了然：較2016年投行業務業績同比增長的中信、招商、華泰證券股價都已經創新高了；

圖3:2017年投行業務業績前15的券商

2.市場風格徹底轉換：由原來題材炒作向低估值藍籌轉換會導致券商兩融業務業績劇增，而我們前面論證過流動性緊缺邏輯下資金偏好就是大市值的個股，大部分大市值股票都是融資融券標的，幾乎可以確定一二線藍籌的兩融個股會輪番炒作，這些兩融類個股的趨勢性上漲大概率會導致兩融業務持續增長，兩融業務對券商收入相對於傳統經紀業務收入簡直不是一個檔次，單從融資業務看不僅有8%左右的年息收入（這部分隨著利率上升大概率繼續上調），同時兩融通道傭金是按照常規傭金的2-3倍計算的！

圖4：8月31日兩融餘額突破4月高點創出新高，可能很快要突破萬億大關

3.傳統經紀業務利空出盡，視為利好！自三波股災以來，兩市成交量變得極度低迷，而自滬指突破3300區域壓力位以來，幾乎可以判斷券商經紀業務收入利潤已可能觸底，一個最好的佐證就是8月25日滬指新高，8月28日券商股集體騷動。

基於以上兩大邏輯及券商股技術形態走勢結構，筆者認為券商股自2015年6月以來的熊市行情有很大可能已經結束了，而2017年6月份券商股的低點，很可能是未來數年甚至10年以上的歷史大底！

聲明：本文僅供分析研究之用，不直接構成買賣投資建議，據此交易、風險自擔。

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