必康股份總裁主題演講：醫藥行業併購策略及經驗分享

新財富主辦的「2017上市公司併購年會暨第十三屆金牌董秘、第十屆最佳投行頒獎典禮」於6月29日在深圳舉行，在其中的「健康產業的產融新格局——2017新財富醫療健康產業峰會」上，必康股份香興福應邀作《醫藥行業併購策略及經驗分享》的主題演講。通過盤點2016年A股醫療行業十大併購及借殼案例，香興福指出，行業併購的主線，就是如何能夠運用資本的力量去強化自身在醫療行業的結構和影響力，獲得未來在產業上的話語權。必康股份也正是通過圍繞生態圈建設的併購整合，成長為今天市值440億元、行業第十三的醫藥企業。

在演講開始時香興福表示，「今天參加會議的更多是資本界的大佬，我是醫生出身的人，現在肩負著一家醫藥企業的管理工作，在資本這個領域是個國小生，能夠跟大家一起學習，對我來講也是一種成長。新財富組委會給我安排的題目是做醫藥行業併購策略和經驗的分享，作為我來講，在這個領域也是一個新生，只是把近幾年的學習和體會跟大家做一些介紹，希望能夠得到各位的指導，也希望必康股份在資本界能得到更多的關注，產業能夠得到資本更多的推動，真正做到產業和資本的融合，來推動產業的發展。」

接下來，香興福分別從「2016—2017年醫藥行業併購的基本案例」、「醫藥行業併購的邏輯」、「必康產業模式及產業生態圈」、「必康併購歷史及必康併購的未來」四個方面發表了熱情洋溢的演講。

併購大年，10大經典案例盤點

關於2016—2017醫藥行業的併購，香興福表示，凡是關注醫藥行業的人都很清楚，2016年是醫藥行業併購案例最多的一年，併購案例達到400起，併購金額達到1800億，10億美元以上的併購案例達到了8宗，涉及到醫藥、醫療器械、醫療服務等多個領域。

香興福還詳細介紹了2016年醫藥行業的10大案例：

第一大案例是新華都戰略性入股雲南白藥控股有限公司(雲南白藥的大股東)，昨天(註：2017年6月28日)雲南白藥發了公告，新華都已經成為雲南白藥的股東，工商變更昨天剛剛完成。新華都用254億入股成為白葯控股的平行大股東，這個戰略性投資對醫藥行業，特別是對中藥行業來講是一個爆炸性的新聞。

第二個是復星醫藥併購印度的一家公司Gland Pharm，這家公司主要是做注射劑的仿製產品，它在注射劑領域是非常有知名度和領先的，復星醫藥通過80多億人民幣的併購，對它來講就打通了未來這一塊的通道，在建立復星的國際品牌方面也打下了基礎。

第三個案例是重慶醫藥的借殼上市。重慶醫藥是一個老牌的醫藥流通企業，能夠借殼上市，對重慶醫藥未來大的發展應該是提供了良好的平台。

第四個是威高轉A股的案例，這個案例前段時間已經公布了，目前已經宣告終止，但是我把它放在2016年併購案例中做一個重要組成部分。威高是醫療耗材的一個典型代表，資本市場對醫療耗材這個領域的成長或者是結構，特別是在醫院的戰略性定位非常重視，威高醫療雖然這次轉戰A股暫時告一段落，但是我相信，威高未來在資本市場一定會再次帶來一個更大的影響力或者是更多的機會。

第五個是貝瑞和康借殼上市，它的成長速度也非常快。

第六個是中恆集團的大股東之爭，最後是花落廣西投資集團，這是在醫藥行業，特別是做中藥的領域，都是大家垂涎的一個板塊，我們也想拿到，但是還是沒有拿到這個良好的資產，最後還是讓國有資產拿走了。

第七個是人福醫藥的跨境併購，這對它的國際化地位有一個很大的提升，而且它用了接近40億的資金做這個跨境併購，對人福的產品線有非常大的補充。

第八是南京新百，它的控股股東是三胞，三胞在國內最近10年成長了幾十倍，對我們醫藥行業來講有很大的啟迪。而且南京新百，它涉足的領域包括養老、醫療、醫藥，包括金融醫療等等，它們的結構對醫藥行業的影響還是非常大的，所以這個案例對我們來講也值得認真學習。

第九個是普德醫藥被仟源收購的案例，譽衡拿到這個標的大概是28億左右，它以30億的價格轉給仟源醫療，對仟源來講也是非常划得來的交易。

第十個是醫藥國資的整合。

香興福認為，從2016年的整合看，不管是戰略層面的股權合作，還是跨境的資源平台、產品平台的合作，還有國內包括A股市場借殼上市，有一個主線就是如何能夠運用資本的力量去強化醫藥產業的結構和影響力，獲得未來在產業結構的話語權。

2017併購新動向

關於2017年的併購動向，香興福列舉了一些重要案例。

第一個典型的是強生的併購案，它在今年花了300億美元去併購瑞士的Actelion，很多國際巨頭都在搶這個標的，最後強生以300億獲得了這個標的。強生雖然說在大健康領域目前市值排名第一，但是它在專業領域還是相對比較弱的，所以強生做這樣一個大的併購，讓它在專業領域，特別是在罕見病的領域有非常強的競爭力，而且強生把它放到楊森體系下面，這會對楊森未來在全球產業鏈的布局的影響非常大，對未來的醫藥市場影響也會很大。

第二個案例是國內醫療領域一個規模不大的併購，但是這個案例說明目前國內的醫療市場在向國外伸出資本的力量，去獲取更多的國際化資金的路徑已經打開，包括2015、2016年的綠葉製藥(02186.HK)以及很多的公司都在做這方面的併購。

第三個是三胎集團用8億美元收購美國的一家公司，這個公司主要是做抗癌藥的。三胞希望能夠通過這個併購，將這些葯轉移到亞洲地區，特別是到國內，這個併購案例對的抗癌藥市場會有非常大的格局的影響。

接下來是仙琚製藥併購兩家義大利的葯企，仙琚製藥是原料葯企業，它併購的葯也是原料葯企業，這個併購會使它在全球的地位進一步強化。

接下來是貝達併購卡南吉。貝達用5個億去併購卡南吉，卡南吉這個企業是VC+知識產權+CIO組合的公司，這個公司在抗癌領域深耕了很多年，它的CM08這個產品大家都非常看好，貝達用5個億的成本併購這家企業，我認為對貝達來講是一個非常划算的交易，而且作為一個口服的抗癌和抗衣原體病變的多靶點藥物，未來這個藥物會在市場上有非常良好的表現。

香興福認為，上述這些案例都是今年上半年醫藥行業的重點案例，還包括陝西必康收購河北潤祥的案例，這是必康股份上市以後真正公告的第一個併購案例，因為受很多資本的限制，我們的併購是今年的年報以後才正式開啟。這個公司是必康未來在布局商業平台、零售平台，以及全國資源平台整合的第一步。必康股份昨天剛剛開完股東大會，另外一個併購標的也將併到上市公司，就是必康百川，這是哈葯集團旗下的一個平台，年銷售額大概20億左右，這一塊也將是我們未來一個非常重要的平台。

另外一個是賽生製藥40億的產品線賣給的財團，當然我認為這個併購的成本還是比較高的，從醫藥行業來講，它的這個產品線的葯是一個輔助用藥，這麼高的價格對我來講是估值比較高的一筆交易，但是它是一個成熟的業務領域，所以獲取利潤和現金流還是比較容易的。

還有一個是濟民可信收購九華製藥，九華是痔瘡領域非常有名的企業，濟民也是這幾年在處方葯和非處方葯領域增長非常快的企業，也是非常值得我們學習的企業。

還有一個是四環11億預案收購弘和製藥，弘和主要的產品是心腦血管領域的一個注射劑。四環併購弘和，主要是看中了它的注射劑的資源。

還有一個是華潤三九對吉林金復康的收購，華潤三九這幾年的併購非常多，它的優質資源也非常多。

香興福表示，「以上是我通過這一階段的學習，對2016、2017年國際國內的一些核心併購案例的盤點，通過這些案例我也在研究它背後的邏輯是什麼。作為必康醫藥，併購也是我們的核心戰略，我們也在研究未來的醫藥併購的邏輯，所以接下來談一下醫藥併購的核心邏輯。」

行業併購的核心邏輯

接下來，香興福分別從橫向的整合、縱向的併購、跨界整合和跨境併購四個方面闡述了醫藥行業併購的的核心邏輯。

首先是橫向的整合，主要是面向新的品種和新的業務平台。隨著國家對醫藥行業，特別是新葯註冊制度的改革，在醫藥行業獲取新產品的時間成本非常高，目前醫藥行業的成長如果要藉助新產品的成長，它的時間周期是非常長的。而通過併購，企業能夠快速獲取新產品或者新業務單元，這是併購的一個核心驅動力。另外一個是獲取新的研發體系，必康在研發方面原來的基礎比較薄弱，我們在這一塊在做嘗試，希望通過併購來提升必康的研發平台和體系，通過併購來增強必康研發體系的張力和能力。第一個邏輯是解決產品資源問題，特別是目前國內的一些獨家產品，像華潤三九收購金復康，這樣的併購就是圍繞核心產品或者獨家產品的資源展開的。

第二個是縱向的併購，它是打通上下游的產業鏈。我剛才介紹了必康的兩個併購，都是圍繞打造一個產業鏈的生態體系或者生態平台展開。必康原來是一家以製藥工業為核心的企業，我們在商業板塊、零售板塊都沒涉足。為什麼我們現在要進來呢?首先我們是構建一個產業的上下游核心的產業鏈，第二是我們通過併購，進一步解決區域的資源平台的整合。

第三個是跨界整合。醫藥行業向互聯網領域拓展，解決互聯網+的問題。

第四個是跨境併購，它的核心是解決技術資源平台的問題，另外是解決一體化的問題。

必康的大健康產業生態圈

在介紹必康的產業模式以及產業生態圈時，香興福向聽眾展示了展示了兩張圖。第一張圖是必康在江蘇徐州投資的一個佔地5000畝，投資規模大概在150—170億元的產業綜合體(其中大部分屬於控股股東控制的非上市公司資產及業務)，也就是一個必康小鎮，這裡面融合了很多的產業形態，包括製造、智能體驗、智能物流、大數據體系、智能養老體系，這是必康未來整個產業生態的典型代表。

註：綜合體中的製藥生產線技改搬遷項目、智慧體驗項目、工業雲中心項目和彩印包裝項目由必康股份全資孫公司必康製藥新沂集團控股有限公司負責運營，智慧物流、大數據中心等項目均由控股股東新沂必康新醫藥產業綜合體投資有限公司運營管理。

第二張圖是必康股份與控股股東目前大健康產業的生態圈，第一是公司的研發創新部門，第二是中藥板塊，第三是智慧製造板塊，第四是商業連鎖電商板塊，第五是智慧物流板塊，第六是大健康產業，第七是醫養融合板塊。未來必康的併購整合也是圍繞生態圈的建設來展開的。

註：必康大健康產業的生態圈中目前除醫藥製造、智慧體驗、大商業中的醫藥連鎖外，其他大部分都還是上市公司體外資產。

香興福說到，截止到昨天(2017年6月28日)，醫藥行業上市公司的市值排名中，必康排在第十三位，市值在440億元左右。

未來，必康將在7個方向上併購整合

最後，香興福還向參會者介紹了必康的併購史和未來的一些基本策略。他表示，必康從2008年開始就展開了整合升級創新的發展策略，先後併購了金維沙製藥、交大葯業集團、交大瑞鑫、靈丹製藥、康寶製藥等，未來公司還將展開一些連鎖的併購。

他特別提到一個嘉安健康，這是必康綜合體裡面非常重要的板塊，這裡面包括公司的醫療體驗體系，這一塊國內還沒有看到誰建了這個體系。我們通過AR、VR的先進技術手段，構建未來的全景體驗體系，這個體系是為未來的專業體驗做一個平台，第二個是為患者的健康體驗做好一個平台。

另一個重大併購亞洲第一製藥，這是一家香港公司，這個併購是為必康的跨境併購做一個平台性的準備。

接下來一個案例是2016年年初公司做的醫養融合的併購，這個項目是15億的規模，這是國家發布的唯一一個醫養融合的PPP項目，香興福說到，昨天他本人去看了這個項目，在8月份可以開業，它是集醫療、養老、康復、居家養老以及未來的區域性養老的模式指導為一體的項目，在整個醫養融合領域裡面還是非常有代表意義的。

關於必康未來的併購，香興福表示：「必康併購的基本邏輯，第一是強化我們的工業體系，這個方向上併購，我們核心看重它的工業產品結構體系。第二是商業整合，它的核心是圍繞著我們的區域化，為全國的商業平台和資源平台做準備，為我們的大健康產業生態圈做服務。從今年開始，我們除了商業之外，還有一個連鎖併購，我們計劃在兩年之內完成全國規模最大、布局最合理的連鎖藥店的整合和併購，我們對連鎖藥店的併購是新零售的體系，它將是融合藥店零售、醫療、大健康管理、智慧體驗以及個性化需求五位一體的體驗平台和消費平台。」

關於必康未來的整合，香興福介紹到「我們圍繞這幾個方面，第一是創新;第二是政府資源，包括養老、醫療資源;第三是醫藥工業;第四是中藥材、地道藥材;第五是商業連鎖;第六是大健康板塊;第七是醫養融合板塊，我們在這7個領域都會展開戰略性併購。未來如果說各位有這7個方面的標的或者項目，我們必康都樂意跟大家合作，共同分享整個行業的發展。」

在演講最後，香興福說到：「必康始終堅持「整合、創新、升級」這六個字的戰略，特別是「整合」戰略，是必康這幾年成長的一個重要邏輯。今天有幸跟大家分享，希望大家能夠更多地關注必康，跟必康合作，我們共同分享整個醫藥行業的盛宴。」