券商謹慎開展新三板股權質押業務

股權質押這種A股市場慣用的融資方式越來越受到新三板企業的歡迎。據記者了解，少數券商正在謹慎開展新三板股權質押業務，但如何真正解決新三板企業旺盛的融資需求和質押方風險控制之間的矛盾，仍是各方需要思考的問題。

去年年中，新三板分層方案落地后，市場流動性依然不足，這加大了投資者對新三板股票難以「變現」的擔憂，新三板企業定增融資的渠道開始收縮。與此同時，新三板股權質押逐漸興起，彌補了定增的萎縮。Choice數據顯示，今年1月至今，共發生了810次新三板股權質押，這一數字是去年同期的兩倍多。

據記者向多位業內人士處了解，少數券商正在開展新三板股權質押業務，但基本只有創新層企業才有資格參與其中。由於體量小、資產規模小、發展不確定性大，依然有不少新三板企業的融資需求得不到滿足。

「新三板股權質押屬於場外非標業務，要向交易所申報資格，現在業內開展這項業務的券商並不多。」某位熟悉該業務的上市券商相關負責人告訴記者。

「這對券商風控是一個比較大的挑戰。需要券商對新三板企業建立起相應的徵信體系，對企業的資產、誠信、盈利等各項情況進行深入的盡職調查。」東北證券新三板研究中心總監付立春向記者表示，受此影響，質押標的也受到很大限制，基本只有創新層企業有資格進行股權質押融資。

此前，由於新三板市場流動性匱乏，加上新三板企業多為中小型公司、發展面臨不確定性，新三板股權質押爆倉事件偶有發生，更增強了券商對此項業務的風控意識。

從質押對象的選擇上看，這位上市券商相關負責人告訴記者：「每家券商對質押標的有不同的評估標準，影響的因素包括企業所處板塊、融資人信用、資金用途、金額大小和利率等，但最重要的就是安全性。一般而言，券商只敢選擇其充分了解的新三板企業，如自身承做的項目或者做市的企業，或者採取充分的增信措施，如通過其他資產的質押和擔保、實際控制人的無限責任擔保等方式。」

由於質押方所承擔的風險較高，目前新三板股權質押率低、利率高的現象較普遍。另一位業內人士表示，原本新三板股權質押是以股價來計算質押率，在「爆倉」事件發生后，業內均改為以每股凈資產來計算質押率。

據悉，目前新三板股權質押率一般為每股凈資產的3折至5折，A股的質押率一般為20個交易日成交均價的5折。

新三板企業融資手段有限、融資成本高的問題依然存在，如何安全、有效地滿足新三板企業的融資需求，還需要業內共同探討。付立春認為：「目前，新三板企業直接融資或間接融資的風險都較大，股權質押率、利率的要求也較苛刻。如何為新三板企業開發出更有效的股權質押產品，保證企業融到資金，同時平衡風險和質押率，這方面還有很多工作要做。」